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8月30日，卓然股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.66亿元，同比下降28.92%；归母净利润为-21.9万元，同比下降100.62%；扣非归母净利润为170.64万元，同比下降95.3%；基本每股收益0元/股。

公司自2021年8月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为4965.33万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对卓然股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9.66亿元，同比下降28.92%；净利润为718万元，同比下降77.51%；经营活动净现金流为-2.59亿元，同比下降362.71%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为9.7亿元，同比下降28.92%。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降28.92%，低于行业均值2.75%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-28.16%，-40.28%，-100.62%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降100.62%，低于行业均值14.88%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-25.71%，-39.19%，-95.3%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降95.3%，低于行业均值9.31%，偏离行业度超过50%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-28.92%，税金及附加同比变动14.8%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长41.01%，营业收入同比增长-28.92%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为258.94%，高于行业均值109.13%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为139.07%、144.33%、258.94%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.6亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为718万元、经营活动净现金流为-2.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-36.133低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-36.13低于行业均值0.52，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为22.3%，同比增长12.54%；净利率为0.74%，同比下降68.36%；净资产收益率（加权）为-0.01%，同比下降100.72%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为22.3%，同比大幅增长12.54%。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为22.3%，低于行业均值26.71%。

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的19.81%增长至22.3%，行业毛利率由上一期的27.43%下降至26.71%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为3.44%，2.35%，0.74%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.81%增长至22.3%，存货周转率由去年同期2.63次下降至1.42次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.81%增长至22.3%，应收账款周转率由去年同期0.66次下降至0.45次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.81%增长至22.3%，销售净利率由去年同期2.35%下降至0.74%。

• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为72.6%，显著高于以往同期。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.87%，1.39%，-0.01%，变动趋势持续下降。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-0.01%，低于行业均值2.64%，行业偏离度超过50%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为0.1亿元，同比增长440.21%。

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值0.49%高于行业均值-0.18%。

报告期内，公司资产负债率为71.6%，同比增长5.04%；流动比率为1.05，速动比率为0.94；总债务为34.52亿元，其中短期债务为16.98亿元，短期债务占总债务比为49.18%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为71.6%高于行业均值43.36%。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.18，1.1，1.05，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.21、0.19、0.15，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.05，低于行业均值0.14。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为110.5%高于行业均值31.17%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为17.77%，高于行业均值2.81%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长24.56%，营业成本同比增长-31.12%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.6亿元、4.5亿元、0.7亿元，公司经营活动净现金流分别-4亿元、-0.6亿元、-2.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.45，同比下降31.17%；存货周转率为1.42，同比下降45.8%；总资产周转率为0.11，同比下降37.4%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.45低于行业均值1.88，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.74，0.66，0.45，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.42，同比大幅下降45.8%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.11低于行业均值0.22，行业偏离度超过50%。

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.18，0.17，0.11，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.83、1.26、0.84，持续下降。

• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为22亿元，固定资产为11.5亿元，在建工程超过固定资产。

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