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8月30日，国恩股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为97.54亿元，同比增长4.58%；归母净利润为3.46亿元，同比增长25.94%；扣非归母净利润为3.34亿元，同比增长25.83%；基本每股收益1.31元/股。

公司自2015年6月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为4.77亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国恩股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为97.54亿元，同比增长4.58%；净利润为3.47亿元，同比增长15.39%；经营活动净现金流为3.38亿元，同比下降11.12%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比增长4.58%，低于行业均值10.1%，行业偏离度超过50%。

• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为29.37%、17.58%、4.58%持续下降，净利润同比变动分别为-29.14%、1.88%、15.39%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动0.54%高于行业均值-12.32%，营业收入同比变动4.58%低于行业均值10.1%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.58%，经营活动净现金流同比下降11.12%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为4.6亿元、3.8亿元、3.4亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.97低于行业均值1.36，盈利质量弱于行业水平。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.55、1.26、0.97，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为10.12%，同比增长19.81%；净利率为3.56%，同比增长10.34%；净资产收益率（加权）为6.73%，同比增长12.92%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为10.49%、8.45%、10.12%，同比变动分别为-27.77%、-19.5%、19.81%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为10.12%，低于行业均值19.03%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.45%增长至10.12%，存货周转率由去年同期2.71次下降至2.46次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.45%增长至10.12%，应收账款周转率由去年同期3.84次下降至3.54次。

报告期内，公司资产负债率为62.43%，同比增长5.99%；流动比率为1.48，速动比率为1.01；总债务为93.79亿元，其中短期债务为66.61亿元，短期债务占总债务比为71.02%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为55.56%，58.9%，62.43%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.66、0.61、0.5，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.04，低于行业均值0.21。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.08、0.06、0.04，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为92.95%高于行业均值48.38%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.96%，营业成本同比增长2.67%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为40.74%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.7亿元，较期初变动率为113.97%。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.54，同比下降7.75%；存货周转率为2.46，同比下降9.1%；总资产周转率为0.52，同比下降14.13%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.85，3.84，3.54，应收账款周转能力趋弱。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.64%、0.73%、0.75%，持续增长。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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