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8月30日，津滨发展发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.96亿元，同比下降85.64%；归母净利润为216.16万元，同比下降99.35%；扣非归母净利润为269.94万元，同比下降99.19%；基本每股收益0.0013元/股。

公司自1999年4月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为3.31亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对津滨发展2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.96亿元，同比下降85.64%；净利润为-120.12万元，同比下降100.36%；经营活动净现金流为-6.79亿元，同比下降444.8%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为2亿元，同比大幅下降85.64%。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降85.64%，低于行业均值-12.36%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为847.15%，-31.34%，-99.35%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为1435.75%，-31.11%，-99.19%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动6.15%高于行业均值-4.82%，营业收入同比变动-85.64%低于行业均值-12.36%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为2.63%、4.06%、22.01%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-6.8亿元，持续三年为负数。

报告期内，公司毛利率为32.65%，同比下降6.19%；净利率为-0.61%，同比下降102.54%；净资产收益率（加权）为0.07%，同比下降99.4%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为52.75%、34.81%、32.65%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为32.65%，高于行业均值20.55%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-0.61%，同比大幅下降102.54%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为32.65%高于行业均值20.55%，存货周转率为0.04次低于行业均值0.45次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为32.65%高于行业均值20.55%，应收账款周转率为4.68次低于行业均值20.7次。

• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为208.51%，显著高于以往同期。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为20%，11.58%，0.07%，变动趋势持续下降。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-336.3万元，归母净利润为216.2万元。

报告期内，公司资产负债率为31.93%，同比下降30.33%；流动比率为2.95，速动比率为0.64；总债务为70万元，其中短期债务为32万元，短期债务占总债务比为45.71%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.46，低于行业均值-0.08。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为0.02%高于行业均值-66.39%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-0.96%，营业成本同比增长-85.16%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3.1亿元，较期初变动率为201.72%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为8万元、7.5万元、2.6万元，公司经营活动净现金流分别-2.4亿元、-1.2亿元、-6.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.68，同比下降81.81%；存货周转率为0.04，同比下降82.3%；总资产周转率为0.04，同比下降81.95%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率4.68低于行业均值20.7，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为37.18，25.73，4.68，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.04，同比大幅下降82.31%。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.04低于行业均值0.45，行业偏离度超过50%。

• 存货占比较高。报告期内，存货/资产总额比值为73.23%，高于行业均值44.37%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.29，0.23，0.04，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为423.29、305.13、49.63，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为7.82%，高于行业均值4.74%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.75%、1.36%、7.82%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长23%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长23%，营业收入同比增长-85.64%，管理费用增速高于营业收入增速。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为-213.8万元，同比增长52.77%。

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