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8月30日，京能热力发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.74亿元，同比增长16.71%；归母净利润为1.21亿元，同比增长5.78%；扣非归母净利润为1.18亿元，同比增长4.34%；基本每股收益0.46元/股。

公司自2017年8月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.09亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对京能热力2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.74亿元，同比增长16.71%；净利润为1.26亿元，同比增长9.02%；经营活动净现金流为-3.86亿元，同比下降10.19%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为21.51%，11.46%，5.78%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为28.93%，11.17%，4.34%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动16.71%，销售费用同比变动43.04%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长38.73%，营业收入同比增长16.71%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为48.13%、59.62%、61.32%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长16.71%，经营活动净现金流同比下降10.19%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-3.9亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-1.6亿元、-3.5亿元、-3.9亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.3亿元、经营活动净现金流为-3.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.063低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-3.06低于行业均值4.04，盈利质量弱于行业水平。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-1.5、-3.03、-3.06，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为30.99%，同比增长9.32%；净利率为16.3%，同比下降6.59%；净资产收益率（加权）为9.87%，同比增长2.17%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为30.99%高于行业均值28.23%，存货周转率为8.83次低于行业均值363.22次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为30.99%高于行业均值28.23%，应收账款周转率为1.9次低于行业均值3.51次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期28.35%增长至30.99%，销售净利率由去年同期17.45%下降至16.3%。

报告期内，公司资产负债率为41.92%，同比增长9.79%；流动比率为1.61，速动比率为1.56；总债务为5.2亿元，其中短期债务为4.18亿元，短期债务占总债务比为80.45%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.47，低于行业均值0.33。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为70.12%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长70.12%，营业成本同比增长12.41%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-3.9亿元、-0.6亿元、-0.1亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、384.9万元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-1.6亿元、-3.5亿元、-3.9亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.9，同比增长4.7%；存货周转率为8.83，同比下降30.59%；总资产周转率为0.31，同比增长3.99%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为8.83，同比大幅下降30.59%。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率8.83低于行业均值363.22，行业偏离度超过50%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.7亿元，较期初增长594.74%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为393.8万元，同比增长43.04%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.19%、0.42%、0.51%，持续增长。

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