新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，光大嘉宝发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.42亿元，同比下降10.89%；归母净利润为-3.73亿元，同比下降13.96%；扣非归母净利润为-4.26亿元，同比下降31.77%；基本每股收益-0.25元/股。

公司自1992年12月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为16.23亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对光大嘉宝2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为6.42亿元，同比下降10.89%；净利润为-3.49亿元，同比下降25.76%；经营活动净现金流为1.31亿元，同比下降17.4%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为6.4亿元，同比下降10.89%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-4.3亿元，同比大幅下降99.07%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-10.3亿元，-1亿元，-2.6亿元，连续为负数。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-4.3亿元、-3.1亿元、-3.5亿元，同比变动分别为-368.37%、26.62%、-25.76%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-10.89%，税金及附加同比变动128.49%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为64.82%，高于行业均值57%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为44.49%、62.34%、64.82%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-63.23%、-39%、-10.89%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为141.74%、45.63%、-17.4%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.38低于行业均值10.48，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为40.41%，同比下降11.15%；净利率为-54.44%，同比下降41.13%；净资产收益率（加权）为-11.28%，同比下降61.6%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为40.41%，同比大幅下降11.15%。

• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为40.41%，高于行业均值20.55%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-36.07%，-43.39%，-54.44%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-54.44%，低于行业均值-17.81%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为40.41%高于行业均值20.55%，存货周转率为0.35次低于行业均值0.45次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为40.41%高于行业均值20.55%，应收账款周转率为1.53次低于行业均值20.7次。

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为40.41%高于行业均值20.55%，销售净利率为-54.44%低于行业均值-17.81%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-11.28%，同比大幅下降61.61%。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-11.28%，低于行业均值-4.26%，行业偏离度超过50%。

报告期内，公司资产负债率为78.31%，同比增长6.37%；流动比率为0.65，速动比率为0.48；总债务为102.99亿元，其中短期债务为19.7亿元，短期债务占总债务比为19.13%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为78.31%高于行业均值62.18%。

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为70.46%，73.62%，78.31%，变动趋势增长。

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.65低于行业均值2.08，流动性有待加强。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.06，0.67，0.65，短期偿债能力趋弱。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为224.56%高于行业均值-66.39%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为135.58%、173.08%、224.56%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为11.21%，高于行业均值5.96%。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.53，同比下降5.63%；存货周转率为0.35，同比增长54.16%；总资产周转率为0.03，同比增长0.46%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率1.53低于行业均值20.7，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.18，1.62，1.53，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为1.82%、1.88%、1.96%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.03低于行业均值0.07，行业偏离度超过50%。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为2.4亿元，较期初增长84.64%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为128.54、50.72、2.73，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.05%、2.62%、2.86%，持续增长。

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