新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，海洋王发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.06亿元，同比增长11.26%；归母净利润为9028.74万元，同比增长109.16%；扣非归母净利润为6594.32万元，同比增长228.44%；基本每股收益0.117元/股。
公司自2014年10月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为7.07亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海洋王2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8.06亿元，同比增长11.26%；净利润为9260.13万元，同比增长328.16%；经营活动净现金流为-6728.66万元，同比下降384.68%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.9亿元、0.2亿元、0.9亿元，同比变动分别为-1.7%、-74.87%、328.16%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 8607.84万 | 2162.77万 | 9260.13万 |
| 净利润增速 | -1.7% | -74.87% | 328.16% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为76.65%，高于行业均值57.56%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 8.54亿 | 7.82亿 | 6.18亿 |
| 营业收入（元） | 8.39亿 | 7.24亿 | 8.06亿 |
| 应收账款/营业收入 | 101.74% | 108.03% | 76.65% |
| 应收账款/营业收入行业均值 | 56.52% | 58.46% | 57.56% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.26%，经营活动净现金流同比下降384.68%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 8.39亿 | 7.24亿 | 8.06亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 434.62万 | 2363.59万 | -6728.66万 |
| 营业收入增速 | 4.94% | -13.71% | 11.26% |
| 经营活动净现金流增速 | 102.93% | 443.83% | -384.68% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.9亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 434.62万 | 2363.59万 | -6728.66万 |
| 净利润（元） | 8607.84万 | 2162.77万 | 9260.13万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.727低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 434.62万 | 2363.59万 | -6728.66万 |
| 净利润（元） | 8607.84万 | 2162.77万 | 9260.13万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.05 | 1.09 | -0.73 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.73低于行业均值1.45，盈利质量弱于行业水平。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 434.62万 | 2363.59万 | -6728.66万 |
| 净利润（元） | 8607.84万 | 2162.77万 | 9260.13万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.05 | 1.09 | -0.73 |
| 经营活动净现金流/净利润行业均值 | -2.02 | 2.47 | 1.45 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为58.8%，同比下降7.29%；净利率为11.49%，同比增长284.82%；净资产收益率（加权）为3.38%，同比增长122.37%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为58.8%，同比下降8.61%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 57.55% | 64.34% | 58.8% |
| 销售毛利率增速 | 7.36% | 11.8% | -8.61% |
• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为58.8%，高于行业均值26.47%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 57.55% | 64.34% | 58.8% |
| 销售毛利率行业均值 | 27.95% | 28.88% | 26.47% |
• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为58.8%高于行业均值26.47%，应收账款周转率为1.35次低于行业均值2.01次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 57.55% | 64.34% | 58.8% |
| 销售毛利率行业均值 | 27.95% | 28.88% | 26.47% |
| 应收账款周转率（次） | 0.97 | 0.89 | 1.35 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 2.28 | 2.29 | 2.01 |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期64.34%下降至58.8%，销售净利率由去年同期2.99%增长至11.49%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 57.55% | 64.34% | 58.8% |
| 销售净利率 | 10.25% | 2.99% | 11.49% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值0.22%高于行业均值-0.46%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -954.17万 | -3783.92万 | 621.83万 |
| 净资产（元） | 31.37亿 | 30.05亿 | 27.67亿 |
| 资产减值损失/净资产 | -0.3% | -1.26% | 0.22% |
| 资产减值损失/净资产行业均值 | -0.3% | -0.34% | -0.46% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为18.72%，同比增长3.32%；流动比率为2.76，速动比率为2.56；总债务为1531.14万元，其中短期债务为1531.14万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.76，3.69，2.76，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 3.76 | 3.69 | 2.76 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.11，低于行业均值0.16。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -936.25万 | 1.42亿 | 3.56亿 |
| 流动负债（元） | 7.33亿 | 7.84亿 | 8.43亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.01 | 0.18 | 0.42 |
| 经营活动净现金流/流动负债行业均值 | 0.29 | 0.29 | 0.16 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为43.2%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 2753.55万 |
| 本期其他应收款（元） | 3942.95万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.27%、1.66%、2.27%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 3370.74万 | 3946.91万 | 3942.95万 |
| 流动资产（元） | 26.46亿 | 23.83亿 | 17.34亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.27% | 1.66% | 2.27% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.7亿元、-1亿元、-0.6亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -6728.66万 |
| 投资活动净现金流（元） | -9971.97万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6077.98万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.35，同比增长52.01%；存货周转率为2.68，同比增长31.07%；总资产周转率为0.23，同比增长21.55%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为3.37%、3.61%、3.67%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1.3亿 | 1.32亿 | 1.25亿 |
| 资产总额（元） | 38.68亿 | 36.7亿 | 34.04亿 |
| 存货/资产总额 | 3.37% | 3.61% | 3.67% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为894.4万元，较期初增长1706.2%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 49.52万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 894.37万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为36.54%，高于行业均值10.1%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 2.79亿 | 2.98亿 | 2.94亿 |
| 营业收入（元） | 8.39亿 | 7.24亿 | 8.06亿 |
| 销售费用/营业收入 | 33.25% | 41.13% | 36.54% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 9.42% | 10.68% | 10.1% |
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