新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，中材节能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.07亿元，同比增长12.19%；归母净利润为-2044.48万元，同比下降161.92%；扣非归母净利润为-2567.47万元，同比下降201.64%；基本每股收益-0.0335元/股。
公司自2014年7月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为4.45亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中材节能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.07亿元，同比增长12.19%；净利润为-2002.66万元，同比下降154.05%；经营活动净现金流为-9527.84万元，同比增长74.79%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为10.1%，-61.48%，-161.92%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 8570.23万 | 3301.58万 | -2044.48万 |
| 归母净利润增速 | 10.1% | -61.48% | -161.92% |
• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降161.92%，低于行业均值-2.14%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 8570.23万 | 3301.58万 | -2044.48万 |
| 归母净利润增速 | 10.1% | -61.48% | -161.92% |
| 归母净利润增速行业均值 | -18.03% | 13.63% | -2.14% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为42.31%，-68.71%，-201.64%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 8073.55万 | 2526.14万 | -2567.47万 |
| 扣非归母利润增速 | 42.31% | -68.71% | -201.64% |
• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降201.64%，低于行业均值-4.22%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 8073.55万 | 2526.14万 | -2567.47万 |
| 扣非归母利润增速 | 42.31% | -68.71% | -201.64% |
| 扣非归母利润增速行业均值 | -22.78% | 33.28% | -4.22% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.2亿元，-0.1亿元，-698.8万元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -1938.62万 | -1025.63万 | -698.79万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.19%，净利润同比下降154.05%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.65亿 | 10.75亿 | 12.07亿 |
| 净利润（元） | 1.09亿 | 3705.17万 | -2002.66万 |
| 营业收入增速 | 8.21% | -26.59% | 12.19% |
| 净利润增速 | 8.37% | -66.01% | -154.05% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.19%，销售费用同比变动-0.2%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.65亿 | 10.75亿 | 12.07亿 |
| 销售费用（元） | 2325.54万 | 2199.85万 | 2114.92万 |
| 营业收入增速 | 8.21% | -26.59% | 12.19% |
| 销售费用增速 | 37.69% | -5.41% | -0.2% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -3.66亿 | -3.78亿 | -9527.84万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.43%，同比下降36.56%；净利率为-1.66%，同比下降148.18%；净资产收益率（加权）为-1.01%，同比下降163.24%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为21.86%、21.24%、13.43%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21.86% | 21.24% | 13.43% |
| 销售毛利率增速 | 23.95% | -2.83% | -36.78% |
• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为13.43%，低于行业均值27.35%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21.86% | 21.24% | 13.43% |
| 销售毛利率行业均值 | 29.72% | 28.96% | 27.35% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.44%，3.45%，-1.66%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 7.44% | 3.45% | -1.66% |
| 销售净利率增速 | 0.14% | -53.7% | -148.18% |
• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-1.66%，低于行业均值-0.83%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 7.44% | 3.45% | -1.66% |
| 销售净利率行业均值 | 3.48% | -1% | -0.83% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.24%，1.59%，-1.01%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 4.24% | 1.59% | -1.01% |
| 净资产收益率增速 | 3.88% | -62.42% | -163.24% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.92%，同比增长2.87%；流动比率为1.52，速动比率为1.4；总债务为11.38亿元，其中短期债务为7.91亿元，短期债务占总债务比为69.49%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为51.37%，52.42%，53.92%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 51.37% | 52.42% | 53.92% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.52、0.49、0.47，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.52 | 0.49 | 0.47 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.04，低于行业均值0.08。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.35亿 | 1.71亿 | -1.28亿 |
| 流动负债（元） | 22.58亿 | 25.07亿 | 23.99亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.06 | 0.07 | -0.05 |
| 经营活动净现金流/流动负债行业均值 | 0.06 | 0.09 | 0.08 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为3.94%、5.04%、8.76%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 1.4亿 | 1.88亿 | 3.28亿 |
| 流动资产（元） | 35.53亿 | 37.24亿 | 37.4亿 |
| 预付账款/流动资产 | 3.94% | 5.04% | 8.76% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5亿元，较期初变动率为35.42%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 3.7亿 |
| 本期应付票据（元） | 5.01亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、814.3万元、1.1亿元，公司经营活动净现金流分别-3.7亿元、-3.8亿元、-1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 4211.26万 | 814.32万 | 1.07亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -3.66亿 | -3.78亿 | -9527.84万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.09，同比增长44.97%；存货周转率为3.67，同比增长35.74%；总资产周转率为0.23，同比增长15.02%。
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