新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，华银电力发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为41.2亿元，同比增长16.18%；归母净利润为2.07亿元，同比增长4146.8%；扣非归母净利润为2.05亿元，同比增长4358.7%；基本每股收益0.102元/股。
公司自1996年9月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为4.03亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华银电力2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为41.2亿元，同比增长16.18%；净利润为2.21亿元，同比增长2160.74%；经营活动净现金流为16.15亿元，同比增长180.16%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动16.18%，销售费用同比变动-15.81%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 48.85亿 | 35.46亿 | 41.2亿 |
| 销售费用（元） | 32.64万 | 20.26万 | 17.06万 |
| 营业收入增速 | 20.47% | -27.41% | 16.18% |
| 销售费用增速 | -93.39% | -37.92% | -15.81% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长58.87%，营业收入同比增长16.18%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 20.47% | -27.41% | 16.18% |
| 应收票据较期初增速 | - | - | 58.87% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长46.49%，营业成本同比增长9.85%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 94.14% | 48.72% | 46.49% |
| 营业成本增速 | 20.43% | -30.95% | 9.85% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长46.49%，营业收入同比增长16.18%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 94.14% | 48.72% | 46.49% |
| 营业收入增速 | 20.47% | -27.41% | 16.18% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.93%，同比增长63.28%；净利率为5.35%，同比增长1845.95%；净资产收益率（加权）为11.39%，同比增长3967.86%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为12.93%，同比大幅增长63.28%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 3.21% | 7.92% | 12.93% |
| 销售毛利率增速 | 0.99% | 146.78% | 63.28% |
• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为12.93%，低于行业均值28.23%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 3.21% | 7.92% | 12.93% |
| 销售毛利率行业均值 | 25.93% | 27.14% | 28.23% |
• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为5.35%，低于行业均值14.61%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -2.94% | 0.28% | 5.35% |
| 销售净利率行业均值 | 15.65% | 11.72% | 14.61% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为92.4%，同比增长0.11%；流动比率为0.62，速动比率为0.5；总债务为223.47亿元，其中短期债务为44.56亿元，短期债务占总债务比为19.94%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为92.4%高于行业均值56.6%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 93.43% | 92.3% | 92.4% |
| 资产负债率行业均值 | 56.38% | 56% | 56.6% |
• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.62低于行业均值1.5，流动性有待加强。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 0.64 | 0.53 | 0.62 |
| 流动比率行业均值（倍） | 1.56 | 1.46 | 1.5 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.15 | 0.09 | 0.11 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.24，低于行业均值0.33。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.08亿 | 15.83亿 | 17.64亿 |
| 流动负债（元） | 92.68亿 | 95.99亿 | 113.33亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.07 | 0.16 | 0.16 |
| 经营活动净现金流/流动负债行业均值 | 0.32 | 0.34 | 0.33 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为1101.81%高于行业均值244.06%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 164.93亿 | 200.87亿 | 228.16亿 |
| 净资产（元） | 13.93亿 | 18.86亿 | 20.71亿 |
| 总债务/净资产行业均值 | 244.06% | 244.06% | 244.06% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-4.1亿元，筹资活动净现金流为-11.7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 16.15亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -20.27亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -11.71亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为9.5亿元、11.9亿元、20.7亿元，公司经营活动净现金流分别2.5亿元、5.8亿元、16.2亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 9.46亿 | 11.89亿 | 20.72亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.45亿 | 5.76亿 | 16.15亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.71，同比增长24.62%；存货周转率为5.22，同比增长15.13%；总资产周转率为0.15，同比增长1.99%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率5.22低于行业均值363.22，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 5.93 | 4.54 | 5.22 |
| 存货周转率行业均值（次） | 26.4 | 24.58 | 363.22 |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为45.1亿元，较期初增长35.74%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 33.26亿 |
| 本期在建工程（元） | 45.15亿 |
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