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8月30日，*ST阳光（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.35亿元，同比下降2.09%；归母净利润为-3919.13万元，同比下降94.2%；扣非归母净利润为-4207.3万元，同比下降80.1%；基本每股收益-0.05元/股。

公司自1996年9月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为1.54亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST阳光2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.35亿元，同比下降2.09%；净利润为-3253.09万元，同比下降225.99%；经营活动净现金流为4474.71万元，同比下降14.83%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1.3亿元，同比下降2.09%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降94.2%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为47.16%，-11.32%，-80.1%，变动趋势持续下降。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.6亿元，-549.3万元，-0.2亿元，连续为负数。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.2亿元、-410.4万元、-0.3亿元，同比变动分别为36.57%、74.04%、-225.99%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-2.09%，销售费用同比变动41.02%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为9.76%、10.38%、11.5%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-1.38低于行业均值10.48，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为53.91%，同比下降0.79%；净利率为-24.13%，同比下降232.96%；净资产收益率（加权）为-1.71%，同比下降194.83%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为53.91%，同比大幅下降24.92%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为54.16%、64.24%、53.91%，同比变动分别为-0.06%、18.61%、-24.92%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为53.91%，高于行业均值20.55%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-24.13%，同比大幅下降378.39%。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为53.91%高于行业均值20.55%，应收账款周转率为7.92次低于行业均值20.7次。

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为53.91%高于行业均值20.55%，销售净利率为-24.13%低于行业均值-17.81%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.71%，同比大幅下降194.83%。

报告期内，公司资产负债率为41.88%，同比增长29.67%；流动比率为0.12，速动比率为0.12；总债务为4亿元，其中短期债务为7648.77万元，短期债务占总债务比为19.11%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.12低于行业均值2.08，流动性有待加强。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.21，0.16，0.12，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.05，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为39.17%高于行业均值-66.39%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长4.37%，营业成本同比增长-1.17%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为36.34%，高于行业均值5.96%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为7.44%、16.34%、36.34%，持续上涨。

报告期内，公司应收帐款周转率为7.92，同比增长8.44%；总资产周转率为0.03，同比下降3.27%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率7.92低于行业均值20.7，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为10.35，8.25，7.92，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.03低于行业均值0.07，行业偏离度超过50%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长41.02%。

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为8.23%，高于行业均值4.74%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为4.65%、5.24%、8.23%，持续增长。

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