新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，烽火电子发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.15亿元，同比下降26.67%；归母净利润为-8960.79万元，同比下降212.7%；扣非归母净利润为-9267.13万元，同比下降63.8%；基本每股收益-0.1037元/股。

公司自1994年5月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为7023.61万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对烽火电子2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为6.15亿元，同比下降26.67%；净利润为-1.04亿元，同比下降196.07%；经营活动净现金流为-3.32亿元，同比增长31.05%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-7.9%，-9.89%，-26.67%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降26.67%，低于行业均值-8.23%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.9亿元，同比大幅下降212.7%。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降212.7%，低于行业均值-20.32%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.9亿元，同比大幅下降63.8%。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降63.8%，低于行业均值-20.97%，偏离行业度超过50%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1亿元，-0.6亿元，-0.4亿元，连续为负数。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动1.04%高于行业均值-44.67%，营业收入同比变动-26.67%低于行业均值-8.23%。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为398.26%，高于行业均值242.11%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为317.27%、361.25%、398.26%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降26.67%，经营活动净现金流同比增长31.05%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-3.3亿元，持续三年为负数。

报告期内，公司毛利率为36.97%，同比增长10.7%；净利率为-16.99%，同比下降47.5%；净资产收益率（加权）为-5.19%，同比下降241.45%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为41.86%、33.4%、36.97%，同比变动分别为2.96%、-20.21%、10.7%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的33.4%增长至36.97%，行业毛利率由上一期的32.18%下降至28.88%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为0.91%，-11.52%，-16.99%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-16.99%，低于行业均值-5.69%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为36.97%高于行业均值28.88%，存货周转率为0.24次低于行业均值0.76次。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期33.4%增长至36.97%，存货周转率由去年同期0.38次下降至0.24次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为36.97%高于行业均值28.88%，应收账款周转率为0.25次低于行业均值0.72次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期33.4%增长至36.97%，应收账款周转率由去年同期0.29次下降至0.25次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期33.4%增长至36.97%，销售净利率由去年同期-11.52%下降至-16.99%。

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为36.97%高于行业均值28.88%，销售净利率为-16.99%低于行业均值-5.69%。

• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为28.97%，显著高于以往同期。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.24%，-2.65%，-5.19%，变动趋势持续下降。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-5.19%，低于行业均值-2.39%，行业偏离度超过50%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.13%高于行业均值-0.38%。

报告期内，公司资产负债率为53.81%，同比增长2.04%；流动比率为1.63，速动比率为1.12；总债务为11.57亿元，其中短期债务为9.95亿元，短期债务占总债务比为85.97%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为52.23%，52.74%，53.81%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.1，低于行业均值0.06。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.2亿元，较期初变动率为65.32%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长65.32%，营业成本同比增长-26.94%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3.5亿元，较期初变动率为555.3%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为506.6万元、0.3亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-1.8亿元、-3.3亿元、-3.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.25，同比下降13.82%；存货周转率为0.24，同比下降36.97%；总资产周转率为0.09，同比下降23.1%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.25低于行业均值0.72，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.33，0.29，0.25，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.24，同比大幅下降36.97%。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.24低于行业均值0.76，行业偏离度超过50%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.13，0.12，0.09，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.92、0.86、0.69，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长104.99%。

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