（来源：东海研究）

证券分析师：

陶圣禹，执业证书编号：S0630523100002

王洋，执业证书编号：S0630513040002

刘思佳，执业证书编号：S0630516080002

邮箱：liusj@longone.com.cn

// 重点推荐 //

▌1.价格水平进一步回升——国内观察：2026年2月通胀数据

证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002

证券分析师：李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001，liusj@longone.com.cn

投资要点

事件：2026年3月9日，国家统计局发布2026年2月通胀数据。2月，CPI当月同比1.3%，前值0.2%；环比1.0%，前值0.2%。PPI当月同比-0.9%，前值-1.4%；环比0.4%，前值0.4%。

核心观点：春节错位影响下，2月CPI如期上行。剔除春节影响来看，食品价格表现弱于季节性，拖累来自于鲜菜。史上最长的春节假期，对服务消费以及部分消费品有明显带动，价格表现也超季节性。核心通胀的表现较强，虽然3月同比可能回落，但中枢抬升的确定性较强。PPI降幅继续收窄，油价快速上行主要发生在3月，月内涨幅已超40%，叠加3月后PPI的基数将会逐步回落，当月同比转正的时间点可能早于市场预期。不过若油价中长期处于高位的格局形成，警惕成本抬升对中下游制造业的利润形成压力。

春节错位是CPI同比回升的主因。去年春节位于1月，春节后涨幅通常回落，形成环比-0.2%的低基数。而今年春节较晚，2月环比1.0%，推动CPI同比升至2023年1月以来的新高1.3%。

剔除春节错位影响，CPI环比基本符合季节性。与2015年以后春节同样偏晚（正月初一落在2月中下旬）的年份相比，今年2月CPI环比符合季节性规律（均值1.0%）。

鲜菜拖累食品价格。2月食品价格同比大幅回升至1.7%，前值-0.7%，环比1.9%，前值0.0%。不过，同维度下食品价格的环比涨幅要略弱于季节性（均值3.1%），主要体现在鲜菜、鲜果上，尤其是鲜菜环比仅-0.1%，春节当月出现了少有的下跌情况，而此前十年春节当月的鲜菜环比涨幅均值在13.2%。此外，猪肉环比4.0%，明显超季节性（均值1.7%），产能去化的效应可能在逐步显现，猪价对CPI的贡献仍有望在下半年转正。

非食品分项超季节性的主要线索。2月非食品价格同比回升至1.3%，前值0.4%，环比0.8%，前值0.2%。同维度下非食品价格的环比涨幅要强于季节性（均值0.4%）。分项上，衣着、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、其他用品及服务均强于季节性，可能对应春节期间的消费以及旅行出行整体表现较好，以及汽油、金饰品等输入性涨价的影响。

核心CPI年内中枢抬升的确定性较强。2月核心CPI同比升至1.8%，为2019年3月以来最高，环比0.7%，为有统计记录以来最高，同时也超季节性（均值0.4%）。受服务价格回落影响，春节后一个月核心CPI环比通常为负，3月核心通胀同比可能有所回落，但年内总体趋势上行的确定性仍然较强。

PPI降幅继续收窄，关注同比转正提前的可能性。2月PPI同比降幅继续收窄至-0.9%，时隔18个月首次回升至-1.0%以上，环比也连续5个月正增长。值得注意的是，3月后，PPI基数步入下行通道，若中东地缘政治局势推动的油价中枢抬升持续性超预期，受输入性影响，PPI年内转正的时间点可能超市场预期。

PPI上行的三大动力。1.输入性通胀的影响。截至2月年内布油上涨21.92%、LME铜上涨7.03%，影响石油及有色金属产业链价格普涨，值得注意的是，3月以来原油价格涨幅已在40%以上，PPI主要分项中石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业相关性较高。2.“反内卷”成效继续体现。光伏元器件制造同比3.2%，锂离子电池制造时隔33个月同比首次转正。3.新兴产业需求带动价格走强。算力相关行业中计算机通信和其他电子设备制造环比0.6%，其中电子半导体材料、外存储设备及部件环比分别上涨2.8%和1.2%。

风险提示：国内政策落地不及预期；房地产投资超预期下滑；地缘政治局势风险；美国通胀超预期。

▌2.存储涨价致消费电子市场承压，博通受益AI需求业绩超预期——电子行业周报2026/3/2-2026/3/8

证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001

联系人：方逸洋，董经纬，fyy@longone.com.cn

投资要点：

电子板块观点：受存储芯片价格上涨影响，2026年PC及智能手机市场或面临终端售价提升与产品降配的双重压力。博通第一财季业绩超预期，AI收入翻倍增长，并预计第二财季营收同比增长47%，主要受益于AI需求增长带动的ASIC需求扩张。当前海外电子半导体企业出现大幅度回调，国际局势变化迅速，市场资金以防范风险为主。我国半导体产业发展依然较为积极，国产化长期空间较大，依然可以逢低关注设备、材料、AI端侧、AI云端等结构性机会。

受存储芯片涨价影响，成本压力推升终端产品平均售价（ASP），低价机型生存空间压缩，市场份额进一步向头部厂商聚拢。自2025年末，受DRAM和NAND存储价格上涨预期影响，全球PC与智能手机供应链开启提前备货模式，直接拉高2025年第四季度出货数据。进入2026年第一季度，PC市场增长动能延续，OEM厂商为规避成本上涨加速发货，致该季度出货量显著高于前期预测；而智能手机市场已显露疲态，预计第一季度出货量同比下降6.8%。根据IDC数据，2026年全球PC出货量将同比下降11.3%，但ASP上涨使市场收入小幅增长1.6%；智能手机市场形势更为严峻，预计全年出货量下滑12.9%，收入同步下降0.5%。同时，市场份额加速向头部厂商集中，具备强大采购能力和稳定供应链关系的大型OEM更能以可控成本获取存储配额，而中小厂商则面临生存压力，部分利润微薄的入门级产品线或将被迫减配、提价甚至退出市场。此外，存储成本持续高企正引发终端产品“降配”趋势，规格缩水将迫使价格敏感用户延长换机周期或转向二手市场，从而压缩市场规模。IDC表示，由AI基础设施与消费电子争夺产能引发的存储结构性短缺，预计在2026年持续发酵并可能延续至2027年，尽管价格涨速或在下半年放缓，但预计难以回落至2025年水平，从芯片供应商到终端品牌及渠道，均需为这一长期的结构性调整做好准备。

博通2026财年第一财季业绩和第二财季指引数据均超市场预期，AI营收同比涨幅超100%。博通财报数据显示，2026财年第一财季营收193.11亿美元（yoy+29.46%，qoq+7.19%），超出市场预期；GAAP/Non-GAAP净利润分别为73.49亿美元（yoy+33.55%）、101.85亿美元（yoy+30.19%），GAAP/Non-GAAP毛利率分别为68.13%、77.00%。分业务看，半导体第一财季营收125.15亿美元（yoy+52%），软件收入67.96亿美元，同比增长1%。得益于市场对定制AI加速器和AI网络的强劲需求，公司第一财季AI收入达到84亿美元，同比激增+106%；预计Q2AI收入将进一步达到107亿美元。据公司CEO陈福阳介绍，2026年将为Anthropic部署约1GW规模的谷歌TPU算力，到2027年将提升至超过3GW。关于MTIA加速器路线图，公司表示其依然稳健推进，目前已开始出货，Meta目标在2027年及以后实现多GW规模的定制加速器部署。从行业整体趋势看，Alphabet、微软、亚马逊和Meta今年预计合计投入至少6300亿美元用于AI基础设施建设，大幅拉动对先进数据中心芯片的需求。展望2026财年第二财季，博通预计营收将达到220亿美元，同比增长47%，远超市场预期，调整后EBITDA/营收约为68%。

电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下跌1.07%，申万电子指数下跌5.07%，跑输大盘4.00点，涨跌幅在申万一级行业中排第28位，PE(TTM)70.95倍。截止3月6日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-5.57%)、电子元器件(-4.79%)、光学光电子(-2.26%)、消费电子(-5.40%)、电子化学品(-6.21%)、其他电子(-4.08%)。海外方面，台湾电子指数下跌6.13%，费城半导体指数下跌7.21%。

投资建议：尽管行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，供给端库存低位、产能布局缓慢。但存储过高的价格对需求的压制或十分显著，同时AI投资过热的趋势或出现阶段性缓和。全球局势变化迅速，建议逢低关注结构性机会为主。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材（维权）、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。

风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。

// 财经新闻 //

1.交通运输部部长刘伟：“十五五”时期重点深入实施“人工智能+”行动

交通运输部部长刘伟表示，今年，围绕让出行更加舒适，将积极培育银发列车、景区直通车、国内航空快线等服务，全面完善小微型客车租赁网络布局建设。“十五五”时期，将重点深入实施“人工智能+”行动，大力发展智慧交通，大力推动智慧公路、智慧港口、智能航运建设发展。出行方面，实施都市圈城际通勤效率提升工程，实现全国都市圈具备1小时通勤条件的人口比例明显提升；物流方面，实施多式联运攻坚行动，打通堵点卡点，实现多式联运1小时换装率明显提升。

（信息来源：交通运输部）

2.特朗普称对伊朗战事“已基本结束”

当地时间3月9日，美国总统特朗普表示，美国对伊朗的战争可能很快就会结束。

据悉，特朗普在一次电话采访中说：“我认为这场战争已经基本结束，差不多了。他们（伊朗）没有海军，没有通信系统，也没有空军。”特朗普还说，这比他最初预计的4到5周的时间框架“进展快得多”。

（信息来源：央视新闻）

3.G7达成共识，暂不释放战略石油储备

七国集团（G7）财政部长周一举行电话会议，讨论如何应对因美以对伊朗发动战争而引发的油价飙升。他们基本达成共识，暂时不释放战略石油储备。G7财长发表声明称，各方已准备好采取必要措施，包括通过释放储备等方式支持全球能源供应，但目前尚未决定实施。各方将继续密切关注局势发展以及能源市场动态，并将在必要时再次举行会议，交流信息并在七国集团及国际伙伴之间加强协调。此前，一些美国官员建议联合释放3亿至4亿桶石油，约占12亿桶石油储备的25%至30%。日本政府已要求国内石油储备基地为释放石油储备做好准备。

（信息来源：Wind）

// A股市场评述 //

上交易日上证指数回落收阴，再度在60日均线处获得支撑

证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn

上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌27点，跌幅0.67%，收于4096点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。

上交易日上证指数低开向下，一度跌到60日均线支撑位，在此支撑下，指数震荡盘升，收长腿十字星留长下影线。量能放大，大单资金大幅净流出超308亿元，金额较为可观。指数目前仍收于30日均线及短期均线之下，5日均线死叉20日均线，短期均线进一步走弱。日线KDJ、MACD仍呈死叉共振，日线技术条件仍未修复。但指数60日均线仍能提供支撑。K线留长下影线，仍有做多力量活跃。30分钟线KDJ、MACD金叉共振，说明市场仍有一定的承接力。目前指数处于30日均线之下，60日均线之上。短线指数或呈区间震荡态势，并且会在震荡中寻找突破方向。震荡中可进一步观察短线技术条件变化。

上证指数周线呈小星K线带小下影线，收于5周、10周均线之下，呈破位状态。周KDJ呈死叉，与周MACD再度形成死叉共振状态，周技术条件再度走弱，目前尚无修复迹象。但指数下方有20周均线支撑，以及2025年4月与12月两个低点形成的趋势线支撑位。目前指数仍处危急之中，仍需在支撑位附近得到做多力量的大力支持。否则20周均线有效跌破的话，有可能进一步向下寻找支撑。目前仍需关注震荡中能否得到做多力量驰援。

深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌0.74%、0.64%，均收锤子线带下影线的假阳K线。深成指一度跌破60日均线，但盘中收回，创业板跌破120日均线也是盘中收回，两指数在各自支撑位附近，30分钟线指标有所修复，午后有做多力量介入迹象，两指数下方仍有较强的承接力。但两指数日线、周线KDJ、MACD死叉共振尚未修复，眼下指数仍有短期均线压力需要突破。震荡中关注做多力量能否再接再厉，短期技术条件能否进一步修复。

上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比17%，收红个股占比26%。涨超9%的个股62只，跌超9%的个股14只，上交易日再度普遍调整。

上交易日同花顺行业板块中，通信服务板块大涨3.06%，涨幅第一。其次，油气开采及服务、煤炭开采加工收涨居前，但均呈高开回落。电网设备、IT服务、贵金属板块表现活跃。而机场航运、港口航运、元件、工程机械、金属新材料、黑色家电等板块回落居前。IT服务、软件开发、计算机设备、通信服务、电池等板块大单资金净流入居前，通信设备、军工装备、半导体、消费电子等板块，大单资金净流出居前。

保险板块，昨日收盘回落2%，跌幅明显。昨日指数低开向下，一度跌超3.6%，但随后震荡盘升，收复部分失地，K线留长下影线。指数自2026年1月波段顶震荡向下，最大跌幅超过18%，历时38个交易日，回落较为充分。指数此前跌破半年线支撑，目前正趋近年线支撑位。昨日收盘，指数日线KDJ金叉成立，但日线MACD仍呈死叉，日线指标尚未修复。周线KDJ、MACD死叉共振也尚未修复。但指数距年线支撑位较近，这里同时也是2025年2月与2025年10月的前期趋势线支撑位与60周均线支撑位附近，在此附近或支撑较为有力。在支撑位附近，需进一步观察量能、大单资金流能否提供较强支持，量价指标能否进一步向好。

// 市场数据 //

// 报告信息 //

证券研究报告：《晨会纪要20260310》

对外发布时间：2026年03月10日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

看多—未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%

看平—未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间

看空—未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%

2.行业指数评级：

超配—未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%

标配—未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间

低配—未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%

3.公司股票评级：

买入—未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%

增持—未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间

中性—未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间

减持—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间

卖出—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。

本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

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