（来源：猪易通）

冰火两重天！一边是现货市场哀鸿遍野，全国超11个省市猪价跌破5元/斤关口，养殖户深陷深度亏损；另一边却是资本市场热情高涨，猪肉概念股集体狂飙，板块涨幅一度超过5.5%。这种罕见的“现货冷、股市热”的分化格局，引发了市场最核心的追问：下一轮猪周期，真的要来了吗？

现货市场：11省沦陷，猪价跌入“4元时代”

进入3月中旬，生猪现货市场的寒意仍未散去。继东北、华北地区猪价相继破位后，跌价潮已蔓延至更多省份。最新数据显示，黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河北、河南、山东、山西、陕西、甘肃、云南等11个省份的猪价已全面跌破5元/斤，部分地区低价甚至探至4.8元/斤左右。

从上市猪企披露的2月销售数据来看，“量价齐跌”成为行业共同面对的残酷现实。牧原股份2月商品猪销售均价为11.59元/公斤，同比下跌18.72%；温氏股份毛猪销售均价11.62元/公斤，同比大跌22.33%；新希望商品猪均价更是探至11.45元/公斤。这一价格水平已全面跌破行业完全成本线（普遍在12元/公斤以上），标志着行业进入深度亏损区间。

更令人担忧的是，屠宰端的数据也释放出危险信号。春节过后，猪肉消费降至冰点，家庭以消化冰箱库存为主，屠宰企业订单量降幅一度达50%。与此同时，冻品入库和二次育肥这两大传统“托底”力量集体熄火，导致过剩的供应只能直接冲击现货市场。

股市狂欢：预期先行，资金抢跑“周期拐点”

然而，与冰冷刺骨的现货市场形成鲜明对比的是，猪肉股近日却走出了一波独立上涨行情。3月6日，猪肉概念震荡走强，湘佳股份大涨7.5%，立华股份、巨星农牧、牧原股份、温氏股份等龙头纷纷跟涨。截至3月10日，农业ETF天弘(512620)近5个交易日有3日资金净流入，合计“吸金”1.66亿元。

这背后究竟是何逻辑？市场为何在猪价最惨烈的时候选择“抢跑”？

核心驱动力一：政策端释放强烈去产能信号。3月3日，相关部门召集多家生猪养殖企业召开专题会议，核心聚焦联农助农与产能综合调控。据知情人士透露，会议明确提出能繁母猪存栏量或将进一步下调至3650万头，较此前的3900万头正常保有量调减幅度高达11%，相当于再减311万头母猪。这一消息犹如一剂强心针，让资本市场看到了产能实质性去化的曙光。

核心驱动力二：深度亏损倒逼行业洗牌。历史经验表明，每一轮周期的底部，都是以全行业持续亏损为代价换来的。当前自繁自养生猪头均亏损已超过160元，行业已连续三周处于亏损状态。在亏损倒逼下，部分猪企开始主动收缩产能——天邦食品终止了13.06亿元猪场升级项目，华统股份减投两大养猪项目合计7.7亿元。这种“被动去产能”的信号，被资本解读为周期反转的前奏。

核心驱动力三：油价上涨引发成本传导预期。近期地缘冲突升级推升原油价格，而油价上涨会通过两条路径传导至养殖业：一是推高化肥、农药等农资成本，进而抬升饲料原料价格；二是刺激燃料乙醇需求，拉动玉米等农产品价格。饲料成本若持续上涨，将加速养殖端的亏损淘汰，同时也意味着未来猪价有成本支撑。

周期拐点到了吗？——分歧中的共识

面对股价的提前躁动，市场对于“下一轮猪周期是否真的来了”仍存在分歧，但共识正在形成。

谨慎派认为，产能去化尚未到位，反转仍需等待。涌益咨询数据显示，2月能繁母猪存栏环比反而增加0.39%，主要受春节放假影响，部分淘汰母猪积压未按正常节奏销售。这意味着实际产能并未出现实质性下降。此外，2025年末全国能繁母猪存栏仍高达3961万头，显著高于3650万头的目标值。供给宽松的格局在上半年难以改变。

乐观派则认为，拐点或许就在二季度。东方证券研报指出，新生仔猪量在2025年10月后已逐步下行，按照6个月的生长周期推算，2026年4-5月猪价拐点将现。中邮证券也分析称，2025年5月后行业产能开始去化，对应着2026年下半年供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期。

更有深度的思考在于，这一轮周期的反转，可能不是猪价先涨，而是股价先涨。正如市场观察人士所言，股价和猪价的关系就像人遛狗——有时候狗跑在人前面，有时候落在人后面。当市场对周期反转的判断趋于一致时，股价往往会在短时间内就反映合理预期。当前养殖板块的逆势走强，正是资金在博弈“亏损底”和“政策底”的双重确认。

结论：左侧布局正当时，但需系好安全带

综合来看，11省猪价跌破5元是残酷的现实，而猪肉股疯涨5.5%则是预期的先行。下一轮猪周期确实正在酝酿之中，但距离真正启动仍需时间。

短期来看，2026年上半年供应压力依然较大，猪价仍将处于磨底阶段。但随着深度亏损倒逼产能加速去化、政策调控力度持续加码、饲料成本可能抬升等多重因素共振，下半年有望成为新一轮猪周期的启动节点。

对于养殖户而言，当下的首要任务是控制成本、回笼资金，在寒冬中保存实力。对于投资者而言，左侧布局窗口已经打开，但需系好安全带——周期反转不会一蹴而就，途中必然伴随反复和颠簸。毕竟，3650万头母猪的目标，从宣布到落地，中间还有很多环节要走。

猪周期从未消失，它只是换了节奏，变得更加考验人的耐心与定力。