（来源：价值能源编辑部）

随着电力市场化改革持续深化，新能源电价进入下行通道，叠加极端气候扰动，A 股省级能源投资平台2025年业绩普遍承压。

截至3月27日，湖北能源（000883）、广西能源（维权）（600310）、云南能投（002053）三家已披露年报 / 业绩快报的省级能源平台，值得一提的是，三家公司均将新能源市场化交易电价下行列为业绩下滑核心因素之一。数据显示，三家公司营收同比分别下滑12.93%、5.56%、27.75%，归母净利润呈现 “一增两降”，其中广西能源由盈转亏，云南能投净利腰斩，折射出新能源电价市场化对地方能源国企的深度冲击。

业绩普遍承压

湖北能源：营收降、净利微增，非经常性损益托底

湖北能源2025年业绩快报显示，公司实现营业收入174.40亿元，同比下降12.93%；归母净利润18.96亿元，同比增长4.51%，但扣非归母净利润同比下滑37.28%。公司在报告中明确，营收下滑主因系水电来水偏枯、火电与新能源量价齐跌、天然气业务收缩，其中新能源板块受市场化交易电价下行影响，收入显著承压。净利润逆势微增，主要依赖长江证券股权转让带来的大额非经常性投资收益，主业盈利实则大幅缩水。

广西能源：营收微降、净利巨亏，电力主业全面承压

广西能源2025年年报数据显示，公司实现营业收入37.13亿元，同比下降5.56%；归母净利润亏损2.11亿元，同比大幅下滑434.92%，由盈转亏。公司年报直言，业绩亏损核心源于电力市场化交易电价下行、水电来水偏枯、火电利用小时数暴跌及资产减值计提增加，其中新能源与火电电价同步下行，叠加水电发电量锐减导致外购电成本上升，成为盈利恶化的关键导火索。

云南能投：营收、净利双腰斩，新能源成最大拖累

云南能投2025年年报显示，公司实现营业收入24.95亿元，同比下降27.75%；归母净利润2.36亿元，同比下滑64.99%。公司在年报中强调，业绩大幅下滑主要受天然气业务出表、新能源来风不足、弃风弃光率上升及市场化交易电价下行影响，其中新能源板块净利润同比减少4.45亿元，成为净利腰斩的核心因素。

去年以来，伴随电力市场化改革持续推进，新能源项目全面参与市场交易，告别 “标杆电价” 时代，进入竞价上网阶段，平均上网电价持续走低。

据《价值能源》梳理，三家公司年报 / 业绩快报均直指新能源市场化交易电价下行为业绩承压的核心行业因素，结合气候异常、成本刚性上升，形成 “量价齐跌+成本高企” 的三重压力。

气候及固定成本

湖北能源业绩快报提出，新能源市场化交易电量占比提升、市场竞争加剧，导致平均售电价格同比下降，直接拖累板块收入。同时，火电受电力市场化交易政策影响，上网电价同步下行，与新能源形成 “双压”。

广西能源年报明确，广西电力交易市场电价下行，拉低公司整体售电单价；水电因来水偏枯发电量减少，电网外购电增加，购电成本上升，进一步压缩电网板块毛利，全年电网板块扣非净利同比减少2.43亿元。

云南能投年报披露，省内弃风弃光率上升、市场化交易电价下行，叠加风电来风不足，导致新能源装机规模虽同比增加，但发电量由38.14亿度降至33.59亿度，电力业务营收同比下降24.47%。公司测算，仅电价下行与来风不足两项因素，便导致新能源板块净利润同比减少4.45亿元。

除上述外，极端气候成为新能源业绩的 “放大器”，与电价下行形成共振，加剧业绩波动。例如，湖北能源披露，清江、汉江、溇水流域来水偏枯，上半年水电发电量同比下降34.10%，水电收入大幅下滑；同时挤压火电与新能源发电空间，进一步加剧量价压力。

广西能源披露，贺江、桂江流域来水同比减少超四成，水电发电量与收入同步下滑；火电利用小时数同比暴跌56.52%，火力发电收入锐减，电力生产业务营收同比下降12.11%。

云南能投披露，2025年云南省平均降水量为1961年以来第二高，降水增多导致来风减少，风电场平均风速同比下降0.86m/s，风电出力显著下滑，与电价下行叠加，形成 “量价齐跌” 局面。

在业界看来，新能源装机规模快速扩张，带来折旧、运维等固定成本刚性上升，也进一步挤压了省级能源投资平台的盈利空间。

例如云南能投年报显示，截至2025年末，公司新能源装机规模较年初增加64.846万千瓦，装机扩张导致折旧等固定成本相应增加，即便发电量小幅下滑，单位电量分摊的固定成本仍大幅上升，直接吞噬板块利润。

湖北能源、广西能源同样面临新能源装机扩张带来的折旧压力，在电价下行、发电量不及预期的情况下，固定成本占比提升，板块毛利率持续走低。

倒逼转型

三家省级能源平台的2025年业绩，是全国新能源电价市场化改革的缩影。随着 “双碳” 目标推进，新能源装机持续高增，电力市场供应过剩压力加剧，市场化电价下行或成为中长期趋势，对以新能源为主业的省级能源平台形成持续挑战。

面对电价下行压力，三家公司均在年报中提出应对举措：湖北能源通过优化水火电调度、压降成本稳定盈利；广西能源推进电力业务精细化管理，降低外购电成本；云南能投创新推行 “一机一策略” 风机运行优化模式，通过精细化运维提升发电效率，对冲电价下行影响。

单一新能源发电业务盈利波动性加剧，倒逼省级能源平台向 “新能源+储能+综合能源服务” 转型。云南能投明确提出加速新型储能布局，湖北能源、广西能源亦在规划中提及拓展储能、配售电等业务，通过产业链延伸平滑电价波动风险，构建新的盈利支柱。

据《价值能源》梳理，下述A股省级能源投资平台2025年业绩尚未披露。

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