（来源：地产鲸落）

根据最新的媒体报道和相关信息，深圳万科臻山府项目总经理zy已被刑侦带走调查。

一、事件核心概述

深圳万科臻山府项目的操盘手zy被带走调查，据称涉及当年博商资管一系列的金融操作问题。这一调查发生在万科整体高管被调查的背景下，是万科治理结构变革和债务危机处理过程中的重要事件。

二、深圳万科臻山府项目背景

深圳万科臻山府位于福田安托山片区，香蜜湖北侧，是福田CBD的标杆豪宅项目：

• 开盘历史：2017年4月一期开盘，毛坯备案均价约9.97万/㎡；2018年4月二期开盘，均价9.75万/㎡；2018年11月三期开盘，均价9.71万/㎡

• 当前价值：到2025年，均价已涨至19.2万/㎡，8年时间涨幅97%

• 项目特点：双地铁上盖、红岭实验小学+深高南双学区、万科瑧系豪装，享有安托山博物馆群和香蜜湖/华侨城双豪宅生活圈

• 近期动态：项目近期还有74套保留单位或将集中入市，总货值接近30多亿元

三、万科高管被调查的整体情况

张雍被调查并非孤立事件，而是万科近年来一系列高管被调查的一部分：

已确认被调查的核心高管：

1. 祝九胜（原万科集团总裁兼首席执行官）

◦ 2025年1月15日首次被传被公安机关带走

◦ 2025年1月27日因"身体原因"辞去所有职务

◦ 2025年10月14日被确认采取刑事强制措施

◦ 调查焦点：分管万科体系外金融平台运作，涉及鹏金所（互联网金融平台）变相自融、博商资管（表外投融资平台）利益输送

2. 辛杰（原万科集团董事长）

◦ 2025年1月临危受命接替郁亮出任董事长

◦ 2025年9月18日在深圳参会期间被带走调查

◦ 2025年10月12日因"个人原因"辞去所有职务

◦ 调查原因：可能追溯至其在深铁集团任职期间的项目运作与资金使用

3. 肖劲（原济南万科总经理）

◦ 2024年4月被山东警方带走调查

◦ 万科官方定性为"个人案件"，与烟台举报事件无关

4. 李升阳（原万科南方区域城市更新总经理）

◦ 2023年5月被佛山警方带走协助调查

◦ 涉及十多年前在佛山任职期间的旧案

5. 吴忠友（前贵阳万科总经理）

◦ 2026年3月被带走调查

◦ 涉及十多年在万科的一系列项目合作问题，贵阳万科公司早年在合作方问题上出问题较大

6. 程林栋（四川万科眉州置业原董事长）

◦ 2024年因受贿罪被判处有期徒刑11年，罚金100万元

◦ 案情：与眉山市东坡区政府原副区长余鹏勾结，利用万科崇礼新城项目砂石开采权受贿1800万元

◦ 后果：导致万科天府城项目停工烂尾，延期至2027年交房

四、调查涉及的深层问题

1. "小股操盘"模式的利益输送

• 操作模式：万科仅出资5%却通过关联公司主导项目，要求合作方承担95%资金

• 利润分配：项目盈利时关联公司拿走30%-40%利润，合作方仅获小部分

• 风险转嫁：高管按级别分配跟投额度，亏损前优先撤出资金，将风险转嫁给普通员工和项目公司

2. 表外融资平台运作

• 鹏金所模式：对内推"员工跟投贷"，员工没钱跟投就得借，年利率超10%，资金最终回流万科项目；对外向供应商借高利贷，广州12家施工单位拿过18%-24%年利率的贷款

• 博商资管模式：靠"万科信用+小股操盘+放大杠杆"操作，注册资本仅1亿元的博商资管，注入万科事业合伙人奖金与企业股资产，凑出百亿自有资金当"种子钱"

• 关键目的：搞"表外融资"，这些债务不记在万科财报里，对外营造出"现金流很健康"的假象

3. 跟投制度异化为高管套利工具

• 低息配资+高回报闭环：高管以4%-6%低息贷款（名义装修/购房）募资，资金回流至控制的跟投公司，投入博商顺泰获取20%+回报

• 风险转嫁机制：项目盈利时高管优先分红，亏损则由员工和合作方承担

五、万科面临的整体危机背景

1. 财务危机

• 创纪录亏损：2024年亏损494.78亿元（上市31年来首次年度亏损），2025年预亏820亿元，两年累计亏损超1314亿元

• 债务压力：截至2025年三季度末，有息负债总额3629亿元，其中一年内到期债务1554亿元，货币资金仅657亿元，现金短债比低至0.43

• 流动性黑洞：资金缺口超过900亿元，主营业务毛利率降至2%

2. 公司治理变革

• 大规模高管离职潮：2025年以来已有25位核心高管及区域负责人离职

• 深铁全面接管：大股东深圳地铁集团从财务投资者转变为战略控制者，深铁董事长辛杰于2025年1月接替郁亮出任董事长

• 组织架构革命：2025年9月启动"40年来最大"组织架构调整，撤销运行近20年的"集团-区域-城市"三级管控架构，转变为"总部-城市公司"两级扁平化管理

3. 高管退薪要求

• 朱旭被约谈：前董事会秘书朱旭被有关部门约谈，要求退还过去4年的薪酬

• 郁亮卖房：原董事会主席郁亮已开始变卖房产，为退薪做准备

• 法律依据：根据《工资支付暂行规定》第十六条，因劳动者本人原因给用人单位造成经济损失的，用人单位可按照劳动合同的约定要求其赔偿经济损失

六、行业影响与展望

1. 人才"国进民退"成定局

离职高管的流向清晰地反映了行业人才格局的结构性变化：

• 严勇（原首席营销官）：加盟建发房产

• 陈淑佳（原深圳公司营销负责人）：加盟越秀地产

• 袁源（原"唯家"上海区域总经理）：加盟中建东孚

• 黄婧（原浙江公司人力负责人）：加盟蚂蚁集团

• 李绯（原上海区域本部人力负责人）：加盟滴滴出行

2. 万科的自救努力

• 保质交付：2025年全年保质交付房屋11.7万套，其中1.6万套实现提前30天交付

• 债券展期：截至2026年1月，已成功推动三笔境内债券展期，合计金额约68亿元

• 深铁支持：深铁集团自2025年以来已累计向万科提供超过300亿元的股东借款

3. 未来挑战

• 偿债高峰：2026年二季度将迎来新一轮偿债高峰，其中仅7月份就有48.66亿元债务到期

• 销售压力：销售端能否实现月均200亿元以上认购金额，推动经营性现金流回正，仍是决定企业能否走出低谷的关键

七、结论

深圳万科臻山府操盘手Zy被带走调查事件，是万科在行业深度调整期暴露出的系统性治理问题的缩影。这一事件不仅反映了万科在高速扩张过程中"小股操盘"模式带来的利益输送和风险转嫁问题，也揭示了表外融资平台运作的合规风险。随着深圳地铁集团的全面接管和国资深度介入，万科正经历从"职业经理人主导"向"国资深度管控"的历史性转变。这一案例为中国房地产行业从高杠杆、高周转旧模式转向高质量发展新阶段提供了深刻的教训和启示。