（来源：光伏产业网官微）

"2026年起，不再新增持有光伏等智慧绿电项目。"

去年12月，南网能源一纸公告，在行业内激起千层浪。

一时间，有人惊呼光伏被抛弃，有人预测行业已见底，但如果把视野拉宽，就会发现这不过是一场早已开幕的大戏里，半路登场的身影。

从华能、华电到国家电投，从河北国企新天绿能到铁塔龙头风范股份，一场声势浩大的"撤退"，正在中国新能源版图上悄然开启。

数字最能说明问题。

2025年，"五大六小"发电集团新成立的新能源公司数量从约1590家锐减至850家，同比近乎腰斩。其中，国家电投新设企业从479家跌至213家，华能集团从365家降至168家。而它们，曾经是光伏投资最积极的"国家队"选手。

另一边，国家电投在一年内甩卖了总装机超3.2GW、评估价值约180亿元的新能源资产，转让新公司股权接近40家。

地方国企的动作同时凌厉：

2025年6月，粤电集团宣布2025年后原则上不再全资持有地面电站；

2025年10月，浙能电力将1.4GW分布式股权挂牌出售，交易完成后控股新能源装机下降38%；

2026年3月，风范股份筹划将曾经9.6亿元高溢价跨界收购的晶樱光电挂牌转让，三年光伏之旅不仅颗粒无收，还吞噬了公司过去四年的全部利润积累；

一天后，新天绿能宣布战略聚焦风电和天然气，逐步出售转让现有控股光伏业务，新疆、黑龙江、辽宁省内全部光伏项目已完成剥离；

据不完全统计，2025年下半年以来，全国已有140多个风光项目被清理，总规模超过10GW。

这场"退出潮"，比大多数人想象的更长、更深、更彻底。

爱或不爱，算一笔账就明白

央国企从来不会感情用事，是进是退，归根结底是一道收益算术题。

2020年以前，光伏项目凭借锁定电价的政策红利，内部收益率（IRR）超过9%相当普遍，央企趋之若鹜。据某国企新能源公司负责人回忆，央国企一度占据国内光伏投资市场70%以上的份额。

直到2025年2月，一纸政策宣告游戏规则彻底改变，"取消新能源电力保障性收购政策，全面推进新能源电价市场化"，光伏行业告别"保量保价"时代。

现实有多骨感？

山东光伏机制电价仅0.225元/kWh，较当地燃煤基准电价下滑43%；午间光伏出力高峰时段，电价甚至跌至0.05元/kWh以下，而光伏项目的综合度电成本是0.3—0.35元/kWh。发一度电，亏一度电的钱。

与此同时，土地成本飙升、强制配储要求、系统调峰费用……多重成本叠加之下，新建光伏项目IRR普遍降至5%—6%，已低于多数央企7%的投资收益率底线。

大唐集团、华电能源均将光伏项目内部收益率红线划定在6.5%，低于这条线，原则上不予通过。

前面提到的风范股份，更是这场变局最惨烈的注脚。

2022年12月，风范股份以9.6亿元、溢价率高达269.66%收购晶樱光电60%股权，2024年晶樱光电亏损3.9亿元，2025年前三季度继续亏损9631万元。即便有原股东支付的3.93亿元业绩补偿，也难掩这场跨界豪赌的满盘皆输。

"当一项资产持续亏损，且看不到明确拐点时，止损就是唯一理性的选择。" 尤其对于"资产保值增值"是硬约束的国有企业而言，更是如此。

钱没消失，只是换了方向

不过，在媒体“失宠”、“抛弃”的渲染下，各种误读也在悄悄扩散。现实是，央国企退出的只是"持有型光伏"，而不是"新能源"本身。

同样在2025年，"五大六小"能源央企共计还有355GW大基地项目投产或在建：

华电集团投资800亿元建设青海柴达木格尔木东沙漠基地，总规模1924万千瓦；

国家电投牵头投资近730亿元建设青海海南清洁能源外送基地，总规模1944万千瓦；

国家能源集团"十五五"期间规划的50GW新增装机，全部锁定在沙漠、戈壁、荒漠地区。

逻辑很清晰：从遍地开花的分布式，集中到国家战略级的"沙戈荒"大基地。 资金没有消失，只是从低效的散点，汇聚到了高价值的主战场。

空间上，投资重心也在加速西移。国家电投2025年在新疆和甘肃新设企业超过40家；华能集团的投资重点从广西、河南转向云南和新疆。光伏板下，宁夏的牧民种起了蒙古冰草和甘草，内蒙古的沙漠里扎下了草方格沙障——生态修复与能源生产，在此共生。

退出之后，他们去了哪？

如果说大基地是"老钱"的新去处，那么真正令人眼前一亮的，是央国企正在开辟的两条新赛道。

第一条，在消费侧。分布式光伏的痛点在于，项目分散、单体规模小、运维成本高、并网协调难。而工业消费侧恰恰相反，它们负荷稳定、用电量大且集中易管理。

国家电投霍林河、扎哈淖尔绿电铝基地，正在推进35万吨绿电铝一体化项目，构建"新能源—绿电—电解铝"闭环，实现绿电100%直供高载能负荷。

华能、国家能源集团则集中建设风光大基地配套绿电直供工程，定向对接电解铝、化工等高载能园区，签订长期用电协议。

相比零散分布式，电解铝一个项目的年用电量，可能抵得上数千个屋顶光伏。这才是央企规模化基因最适配的战场。

第二条，在储能。这是一个比较反直觉的故事。136号文明文规定"不得将储能作为新能源项目并网前置条件"，强制配储的逻辑瞬间崩塌，业界一度以为储能要凉。然而，2026年1月，国内新型储能新增投运装机规模达3.78GW/10.90GWh，同比翻倍。更关键的是，独立储能占比从去年同期的48%跃升至89%，成为绝对主力。

原因在于，电力现货市场的推进给了储能真正的套利空间——低价充电、高价放电，差价就是利润。储能电站正从"建而不用"的摆设，变成独立的交易主体。

新疆已形成"容量补偿+电能量交易+辅助服务"的成熟收益模式，1月以1.2GW/4.3GWh的装机规模位居全国第一。

2025年8月，《新型储能规模化建设专项行动方案》提出，到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元。政策目标，正从"要我装"转向"我要装"。

一场“虽迟但到”的转身

回望这场"退出潮"，有一个更深层的逻辑值得关注。

国务院国资委重新划定的资产负债率65%红线，让五大发电集团普遍承压。光伏作为典型的重资产行业，持续投资会快速加重企业负债表，与降负债的监管要求直接冲突。于是，一种更轻盈的商业模式路径被打开：开发建设赚工程利润，成熟资产打包通过REITs溢价出售，再以专业服务商身份承接长期运维。 各环节净利润率，均显著高于苦苦持有电站。

前不久，国务院国资委主任张玉卓提到，国外发展人工智能碰到电力不足的瓶颈，我国不但电力充足，而且是绿电，"下一步要在国际上持续建立优势"。AI时代的到来，算力耗电量预期大幅增长，对绿电需求形成有力支撑，这或许才是央国企布局的终极想象空间。

从"规模扩张"到"质量提升"，从"政策驱动"到"市场主导"，从"重资产持有"到"轻资产赋能"。

央国企退出光伏，不是故事的终点，而是中国新能源产业第二章的开篇。

当巨头们完成转身，留下的将是一个需要更精密技术、更灵活商业模式的崭新战场。分化年代，看清方向的人，才能走得更远。

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责任编辑：阿越

校对：菠萝包

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