（来源：券研社）

一、上游：硅料 + 工业硅（10家）

通威股份

大全能源

协鑫科技（港股）

新特能源（港股）

合盛硅业

东方希望（未上市）

鄂尔多斯

云南能投

亚玛顿（部分延伸）

天原股份

二、中游一：硅片（10家）

核心逻辑：尺寸升级 + 成本控制

隆基绿能

TCL中环

双良节能（维权）

上机数控（弘元绿能）

京运通

晶澳科技（延伸）

高测股份（切片设备延伸）

中环海陆（维权）

美畅股份（金刚线）

三超新材

三、中游二：电池片（12家）

核心逻辑：技术迭代（TOPCon / HJT / BC）

爱旭股份

钧达股份

通威股份（垂直一体）

隆基绿能（BC电池）

晶科能源

天合光能

晶澳科技

中来股份（N型）

东方日升

亿晶光电

横店东磁

聆达股份

四、中游三：组件（12家）

核心逻辑：全球化 + 品牌渠道

隆基绿能

晶科能源

天合光能

晶澳科技

阿特斯

东方日升

亿晶光电

中利集团（维权）

协鑫集成

爱康科技

海泰新能

正泰电器

五、逆变器（8家）

核心逻辑：高毛利 + 技术壁垒最高

阳光电源

锦浪科技

固德威

德业股份

上能电气

科华数据

禾迈股份

昱能科技

六、辅材（25家，重点！）

1）光伏玻璃（5家）

福莱特

信义光能（港股）

旗滨集团

南玻A

金晶科技

2）胶膜/EVA（5家）

福斯特（绝对龙头）

海优新材

赛伍技术

东方盛虹（EVA上游）

联泓新科

3）银浆（4家）

帝科股份

苏州固锝

聚和材料

贺利氏（海外龙头）

4）背板（3家）

中来股份

赛伍技术

乐凯胶片

5）金刚线/耗材（4家）

美畅股份

岱勒新材

三超新材

恒星科技

6）其他辅材（4家）

回天新材（胶粘剂）

福立旺（精密部件）

博众精工（自动化）

通灵股份（连接件）

七、设备（13家，最容易出牛股）

核心逻辑：卖水人 + 周期前置

捷佳伟创（电池设备）

迈为股份（HJT龙头）

晶盛机电（硅片设备）

奥特维（组件设备）

高测股份（切片设备）

帝尔激光（激光设备）

连城数控

北方华创（泛半导体延伸）

先导智能（锂电+光伏）

宏华数科

杭可科技（部分交叉）

京山轻机

金辰股份

八、下游：电站/运营（10家）

核心逻辑：稳定现金流 + 类公用事业

中国电建

三峡能源

节能风电

林洋能源

太阳能

晶科科技

正泰电器

中广核新能源（港股）

华能国际

国电电力

🔥 重点总结（机构视角）

如果从100家公司中再筛一层：

✅ 第一梯队（确定性龙头）

通威股份（硅料）

隆基绿能（全产业链）

阳光电源（逆变器）

福斯特（胶膜）

捷佳伟创（设备）

✅ 第二梯队（高成长方向）

爱旭股份（电池技术）

迈为股份（HJT设备）

禾迈股份（微逆）

帝尔激光（设备升级）

✅ 最容易出黑马的环节

👉 设备（弹性最大）

👉 新技术电池（β最强）

👉 辅材（盈利最稳）

📌 最后的核心判断

光伏行业已经进入一个新阶段：

❌ 拼规模 → 已结束

✅ 拼技术 + 全球化 → 刚开始