松果财经讯，4月26日晚间，贝泰妮（300957）披露2025年年度报告及2026年一季报。年报显示，公司全年实现营业收入53.59亿元，归母净利润5.06亿元。

值得关注的是，全年扣非净利润达3.56亿元，同比大幅增长48.22%，毛利率与净利率实现双升，主业盈利能力实现实质性修复。

2026年一季度，公司延续高增长态势，营收同比增长17.84%，归母净利润同比增长132.76%，扣非净利润同比增长94.81%，经营现金流增速领跑，净资产收益率逆势提升。

公司表示，上一周期的修复兑现与新周期的高质开局形成递进呼应，标志着公司已完成从规模驱动到价值驱动的战略转身。

盈利质量跃升，经营效率显著优化

盈利质量的系统性修复贯穿全年。2025年上半年，公司毛利率稳定在76.01%的高位，经营性现金流同比大增145.70%；前三季度单季归母净利润同比增长136.55%，经营现金流同比增幅达6772.14%；全年维度看，扣非净利润同比增长48.22%，毛利率与净利率双双提升，经营性现金流净额持续保持大幅增长态势。

存货管理成为效率提升的典型例证。2025年，公司存货周转天数从上年的195.19天降至166.67天，优化约16.97%，背后是S&OP供应链协同的全链路贯通。同时，公司主动优化资产负债表，总资产与归母净资产微降，主要系存货周转加速减少资金占用、低效资产处置释放沉淀资源、负债结构优化压降财务成本。2026年一季报延续这一趋势，公司盈利与收入共振向上的阶段已然开启。

研发筑基，构建差异化原料壁垒

盈利修复的基础是渠道与供应链的系统性优化。2025年，公司持续推进渠道变革，从广铺走向精耕。线上端，压缩低效促销，从依赖大促转向内容营销与精准投放；线下端，薇诺娜在OTC零售药店渠道稳居功效性护肤品行业第一，年内新增覆盖零售药店连锁超3500家；即时零售渠道方面，进驻O2O平台即获美团护肤品牌类目TOP1。

研发投入方面，2025年公司研发投入达2.52亿元，投入规模连续多年位居行业前列，研发费用率保持行业领先。截至2026年第一季度，公司累计在国家药监局备案24款化妆品新原料，备案数量行业领先，构筑起差异化的原料壁垒。同时，公司累计发表学术论文653篇，其中SCI收录115篇、核心期刊45篇；累计立项研发国家标准样品5个，参与制定国家标准10项、团体标准78项，行业话语权持续巩固。

品牌矩阵从单极走向多极，全球化与股东回报并进

2025年，公司品牌版图已从薇诺娜单极驱动演进为主品牌稳盘、子品牌破局、投资品牌补位的立体化格局。主品牌薇诺娜连续五年（2020-2024年）蝉联中国敏感肌护肤品及防晒护肤品销售额双第一，双十一连续第九年跻身天猫美妆TOP10。子品牌瑷科缦实现“从零到亿”的跨越，全年销售收入同比增长超100%，线上增长约140.90%。薇诺娜宝贝收入2.35亿元，同比增长17.02%，稳居天猫婴童护肤前列。公司成功收购的高端家用射频美容仪品牌初普，市场排名已从TOP15跃升至TOP5，与瑷科缦形成“功效护肤+美容仪”的高端协同效应。

全球化方面，公司以泰国为支点深耕东南亚，薇诺娜已覆盖当地核心美妆连锁及高端医美诊所，线上全渠道渗透，模式正向澳大利亚、新加坡、马来西亚等市场复制。

股东回报方面，截至2025年报披露，公司累计现金分红超14亿元，2025年度两次分红合计占归母净利润的54.15%。董事长同步推出股份回购计划并承诺一年内不减持，形成业绩修复、股东回报与管理层信心的三重共振。