营业收入：逆势增长8.71%，业务结构分化明显

2025年公司实现营业收入1,056,001,791.21元，同比增长8.71%，在全球经济复苏乏力的背景下展现出较强的经营韧性。从业务结构来看：-家居生活品类成为增长主力，营收达593,778,181.67元，同比大幅增长26.75%，占总营收比重从2024年的48.23%提升至56.23%，成为第一大收入来源；-体育户外品类营收400,012,889.51元，同比微降0.57%，占比从41.41%降至37.88%；-健康护理品类营收31,478,081.14元，同比大幅下滑55.80%，占比从7.33%降至2.98%，成为拖累营收结构的主要因素；-模具业务营收11,358,561.26元，同比增长31.62%，显示公司在核心配套业务上的竞争力提升。

分地区来看，境外收入848,974,343.16元，同比增长13.38%，占总营收的80.40%，成为营收增长的核心动力；境内收入207,027,448.05元，同比下降7.01%，占比从22.92%降至19.60%。

净利润：同比下滑4.63%，非经常性损益贡献收窄

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润98,244,381.99元，同比下降4.63%；扣除非经常性损益后的净利润88,620,343.48元，同比下降4.66%，盈利水平出现小幅下滑。

非经常性损益方面，2025年合计9,624,038.51元，较2024年的10,068,493.17元减少444,454.66元。其中政府补助6,938,782.13元，同比增长108.62%，成为非经常性损益的主要支撑；但金融资产相关收益5,627,322.72元，同比减少33.78%，导致非经常性损益整体贡献有所收窄。

每股收益：基本每股收益降3.33%，稀释每股收益降幅扩大

公司基本每股收益0.87元/股，同比下降3.33%；稀释每股收益0.86元/股，同比下降4.44%，降幅大于基本每股收益，主要是由于股份回购注销导致股本减少，但净利润下滑幅度超过股本减少幅度，同时股权激励等潜在稀释因素的影响显现。

销售费用：增长22.85%，职工薪酬与业务招待费成主要增量

2025年销售费用7,680,063.29元，同比增长22.85%。其中：- 职工薪酬4,215,737.26元，同比增长11.89%；- 业务招待费2,096,524.36元，同比增长32.12%；- 保险费415,594.26元，同比增长165.87%。销售费用增长主要系公司拓展新客户、维护核心客户关系导致相关费用增加，反映公司在市场拓展上的投入加大。

管理费用：增长9.45%，职工薪酬与折旧摊销增幅显著

管理费用95,341,913.49元，同比增长9.45%。其中：- 职工薪酬50,295,726.28元，同比增长25.28%，主要是员工薪酬调整及人员增加；- 折旧与摊销15,218,421.94元，同比增长29.04%，系固定资产规模扩大及无形资产增加导致摊销增加；- 中介咨询费12,057,381.99元，同比增长28.41%，主要是数字化转型、审计及法律咨询等费用增加。

财务费用：同比增长94.22%，汇兑收益大幅减少

财务费用-385,545.18元，同比增长94.22%（亏损大幅收窄）。主要原因是汇率波动影响：- 2025年汇兑损益为2,318,270.23元（收益），而2024年为-1,757,935.65元（损失），汇率变动带来的收益大幅减少；- 利息收入4,130,611.25元，同比减少31.47%，主要是银行存款规模下降导致利息收入减少；- 利息支出1,414,397.01元，同比增长32.66%，主要是租赁负债利息支出增加。

研发费用：微降2.97%，投入结构优化

研发费用55,231,271.97元，同比微降2.97%。其中：- 职工薪酬38,248,058.49元，同比增长6.65%，显示公司持续加大研发人才投入；- 直接投入11,700,530.50元，同比减少32.49%，主要是部分研发项目进入收尾阶段，材料及设备采购减少；- 折旧与摊销2,851,929.63元，同比增长43.74%，系研发设备增加导致折旧增加。

研发项目：聚焦技术创新，多个项目实现量产或试产

2025年公司持续推进多个核心研发项目，包括化学微孔发泡三明治结构成型工艺技术、多产品自动化混线生产技术、间断式螺纹内缩抽芯模具技术、运动恢复领域握力圈智能计数核心技术等15个项目，其中多个项目实现大批量生产或小批量试产：-多产品自动化混线生产技术实现轮滑鞋柔性自动化生产，UPPH提升22.5%，年节省人工成本80万以上；-智能握力圈技术握力计数准确率≥99.9%，力度检测精度误差≤±5%，成为运动恢复领域新增长点；-IMA模内组装复合注塑成型工艺实现生产周期缩短25%以上，单个零件综合成本降低15%以上。

研发人员：规模稳步增长，结构进一步优化

2025年研发人员数量256人，同比增长7.56%，占员工总数的12.08%，同比提升0.42个百分点。人员结构上：- 硕士学历人员从0人增加至1人，高学历人才引入取得突破；- 高中及以下学历人员84人，同比增长25.37%，主要是引入更多实操型技术工人；- 40岁以上研发人员57人，同比增长35.71%，资深技术人员占比提升，有助于研发经验沉淀。

经营活动现金流：净额增长8.48%，造血能力持续提升

2025年经营活动产生的现金流量净额155,301,449.75元，同比增长8.48%。其中：- 经营活动现金流入1,214,868,254.92元，同比增长10.13%，主要是销售商品收到的现金增加及税费返还增长；- 经营活动现金流出1,059,566,805.17元，同比增长10.38%，主要是购买商品支付的现金及职工薪酬支出增加。经营现金流增长高于净利润增长，显示公司盈利质量较好，现金流造血能力持续提升。

投资活动现金流：净额同比改善41.67%，理财规模收缩

投资活动产生的现金流量净额-171,957,311.65元，同比增长41.67%（净流出大幅减少）。其中：- 投资活动现金流入1,318,255,421.18元，同比下降17.87%，主要是收回投资收到的现金减少；- 投资活动现金流出1,490,212,732.83元，同比下降21.56%，主要是投资支付的现金减少，公司理财规模有所收缩，资金更多投向固定资产及在建项目。

筹资活动现金流：净额同比改善33.91%，分红支出占主导

筹资活动产生的现金流量净额-92,318,198.23元，同比增长33.91%（净流出减少）。其中：- 筹资活动现金流入为0，2024年为28,042,110元（主要是限制性股票认购款）；- 筹资活动现金流出92,318,198.23元，同比下降44.96%，主要是分配股利、利润支付的现金85,568,643.69元，同比减少48.17%，同时租赁付款额及限制性股票回购支出合计6,749,554.54元。

宏观经济风险：全球经济复苏乏力，贸易格局不确定性仍存

当前全球经济增长动能不足，国际经贸环境复杂，贸易保护主义抬头，公司境外收入占比超80%，若主要出口国经济下滑或贸易政策变动，将对公司营收产生不利影响。尽管公司已布局马来西亚生产基地规避关税风险，但全球供应链重构仍带来不确定性。

市场竞争风险：行业竞争加剧，客户集中度较高

公司前五大客户销售金额占年度销售总额比例达88.38%，客户集中度较高，若核心客户需求变动或合作关系变化，将对公司业绩产生重大影响。同时，行业新进入者增多，若公司无法持续提升技术创新和产品竞争力，可能面临市场份额下降风险。

经营风险：原材料价格波动与人力成本上涨

公司原材料包括塑料米、五金件等，价格受市场供需影响波动较大；同时人力成本持续上涨，若公司无法通过技术升级、成本管控消化成本压力，将挤压利润空间。

财务风险：汇率波动与外汇管理挑战

公司境外业务占比高，汇率波动对盈利影响显著，2025年汇率变动已导致财务费用大幅波动。尽管公司开展外汇套期保值业务，但汇率走势的不确定性仍可能带来汇兑损失。

技术创新风险：研发项目落地不及预期

公司多个研发项目处于推进阶段，若技术研发受阻、项目落地不及预期，将影响公司产品竞争力和未来增长潜力。同时，行业技术迭代较快，若公司无法紧跟技术趋势，可能面临技术落后风险。

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