营业收入：规模收缩但盈利质量改善

2025年贝泰妮实现营业收入53.59亿元，同比下降6.58%。分产品看，护肤品营收45.75亿元，同比降4.71%，仍是营收主力；彩妆营收4.72亿元，同比降14.35%；医疗器械营收2.65亿元，同比降25.39%。

从销售模式来看，线上渠道收入39.51亿元，同比微增1%，占主营业务收入的74.1%，依然是核心销售渠道；OMO渠道收入4.63亿元，同比降11.2%；线下渠道收入9.18亿元，同比大幅下降27.91%，是营收下滑的主要拖累项。

净利润：扣非净利大幅增长

归属于上市公司股东的净利润5.06亿元，同比微增0.53%；而归属于上市公司股东的扣非净利润达到3.56亿元，同比大幅增长48.22%。扣非净利的高增长主要源于公司费用管控见效以及非经常性损益的优化，公司盈利质量得到显著改善。

每股收益：保持稳定

基本每股收益和稀释每股收益均为1.20元/股，与2024年持平，并未因营收下滑而出现波动，反映公司盈利的稳定性。

销售费用：规模与营收同步收缩

2025年销售费用26.76亿元，同比下降6.65%，降幅与营收下滑幅度基本匹配。其中，渠道及广告宣传费19.31亿元，同比减少1.15亿元；人员费用5.05亿元，同比减少0.58亿元。公司通过有效的营销预算追踪和管控策略，实现了销售费用的合理压缩。

管理费用：降幅略低于营收

管理费用4.95亿元，同比下降3.47%，降幅略低于营收变动幅度，主要因行政管理费用和咨询服务费用略有增加。

研发费用：阶段性调整

研发费用2.37亿元，同比下降19.58%。公司研发投入与项目进度动态匹配，报告期内研发人员薪酬、委托研发检测费用以及材料费用支出减少，主要是根据在研项目工作进度进行的阶段性调整，全年研发投入仍围绕特色植物研究、功效性化妆品研发等核心方向推进。

财务费用：由负转正

财务费用由2024年的-58.48万元转为2025年的1061.09万元，同比大增1914.39%，主要原因是商业银行活期存款利息收入较上年同期大幅减少。

研发投入：聚焦核心领域

2025年研发投入总额2.52亿元，占营业收入的4.71%，较上年的5.87%有所下降，但研发项目推进顺利。全年新增化妆品新原料备案5项，累计备案达17项；新增普通化妆品备案31项、特殊化妆品注册10项；新获第二类医疗器械注册证7张，三类植入医疗器械也取得阶段性进展，BTN001、BTN002已进入国家药监局评审阶段。

研发人员：结构优化

报告期末研发人员数量435人，同比减少5.06%，但研发人员占比上升0.56个百分点至11%。学历结构上，博士研究生16人，同比增长6.25%；硕士研究生160人，同比下降6.25%；本科及以下人员数量有所减少，整体研发团队向高学历、精尖化方向调整。

经营活动现金流：大幅改善

经营活动产生的现金流量净额9.77亿元，同比增长40.54%。主要得益于应收账款回收工作有效实施，“销售商品、提供劳务收到的现金”较上年同期增加，同时购买商品、接受劳务支出、人员薪酬费用以及各项税费支付有所减少，现金流质量显著提升。

投资活动现金流：流出压力缓解

投资活动产生的现金流量净额为-1.38亿元，同比大幅收窄，上年同期为-10.84亿元。主要原因是报告期内收回到期委托理财本金及收益增加，同时购建长期资产和委托理财的周转次数虽有增加，但整体支出压力较上年缓解。

筹资活动现金流：由正转负

筹资活动产生的现金流量净额为-2.97亿元，上年同期为0.52亿元。主要因公司减少短期流动资金贷款，同时偿还部分长期项目贷款，以及股份回购计划完结，导致筹资现金流出大幅增加。

行业竞争加剧风险

国际化妆品品牌持续加大线上渠道投入，凭借品牌和资金优势挤压本土品牌市场份额。公司线上渠道占营收比重超7成，若不能及时应对竞争态势，营收增长将面临压力，甚至可能进一步下滑。

销售平台集中风险

公司与天猫、抖音、京东等平台深度合作，线上销售高度依赖头部平台。若平台流量下滑、合作政策调整或收费标准提高，将直接影响公司线上业务开展，进而冲击经营业绩。

销售季节性波动风险

公司业绩受“6·18”“双11”等大促活动影响显著，第二、四季度营收占比较高。若大促活动效果不及预期，将导致营收和利润出现季节性波动，影响业绩稳定性。

产品质量控制风险

公司产品针对敏感肌人群，质量要求远高于普通化妆品。若采购、生产环节质量管控失效，导致消费者出现过敏等不适反应，将引发投诉甚至行政处罚，损害品牌信任度和用户忠诚度，对经营业绩产生不利影响。

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