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　　来源：巫师天下

　　2026年4月24日，联讯仪器（688808.SH）登陆上交所科创板。

　　当日以800%涨幅的顶格价格736.92元开盘，随即快速探底，最低摸至688.99元之后返身向上，于10：08分触及全天最高价859.88元之后，开始震荡，虽几度冲高但最终未能突破前高，收盘报799元，涨幅875.8%。

　　按收盘价799元计算，中一签（500股）将获利33.5万元人民币，这是截至目前2026年获利最高新股，很可能也是2026年全年获利最高新股。

　　4月27日周一开盘，联讯仪器高开2.63%后震荡走高，盘中最高摸到900元关口，最终以880元收盘，涨10.14%，距离1000元关口仅一步之遥。

　　联讯上市头两日的表现力压去年12月上市的两只大热AI芯片公司摩尔线程（688795.SH）和沐曦股份（688802.SH），成为最有望晋级第四只大A千元股的标的。

　　那么，联讯仪器会否成为继贵州茅台（600519.SH）、源杰科技（688498.SH）、寒武纪（688256.SH）之后大A第四只千元股呢？待笔者慢慢道来。

　　首先，看行业和定位。

　　公司所属行业分类为“机械设备-通用设备-仪器仪表”，看起来平淡无奇，但实则暗藏玄机----公司的主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造和销售。

　　根据公司招股书显示，联讯仪器是“专业为全球高速通信和半导体等领域用户提供高速率、高精度、高效率的核心测试仪器设备”的公司。

　　再进一步了解公司的两个主要方向电子测量仪器和半导体测试设备可以发现，公司电子测量仪器包括通信测试仪器和电性能测试仪器，其中通信测试仪器主要面向光通信测试，包括采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪等核心测试仪器；半导体测试设备包括主要面向光通信测试的光电子器件测试设备（CoC光芯片老化测试系统、光芯片KGD分选测试系统、硅光晶圆测试系统等），还有主要面向功率器件测试的功率器件测试设备和主要面向半导体集成电路测试的电性能测试设备。

　　没错，即使不懂专业，也能看到联讯仪器所生产设备的主要检测方向正是目前最火的光通信行业，用招股书的一句话概括----“公司是业内极少数覆盖光通信产业链中模块、芯片、晶圆等核心环节测试需求的厂商”，再简化一点，联讯仪器是光通信行业的“卖水人”。

　　并且，公司是全球少数、国内极少数量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出目前业内最高水平1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商，更是国家重大战略需求领域实现核心基础仪器设备国产化攻坚与自主可控的重要力量。

　　其次，看业绩和成长。

　　公司2022年营收2.14亿；2023年营收2.76亿，同比增长28.64%；2024年营收7.89亿，同比增长185.95%；2025年营收11.94亿，同比增长51.41%。三年营收平均复合增长高达88.67%。

　　公司2022年净利润-3807万元；2023年净利润-5539万元，同比下滑45.51%；2024年净利润1.405亿，由负转正，同比大增353.63%；2025年净利润1.737亿，同比增长23.69%。

　　1.737亿的净利润，按照公司最新总股本1.03亿计算，每股收益为1.69元，这个数字作为百元股说得过去，但作为千元股就有点不够看了。但是，公司在上市公告书中给出的2026年第一季度业绩预告却是给了一个强预期：2026 年1-3 月，公司预计可实现营业收入约48，000万元至50，000万元，同 比增幅约138.68%至148.63%；公司预计可实现扣除非经常性损益前后归属于母公司股东的净利润为11，000万元至12，500万元，同比增幅约为469.10%至546.71%和 499.50%至585.15%。

　　也就是说2026年Q1的净利就相当于2025年全年的63%-72%，结合光通信公司业绩的暴增，联讯仪器在2026年全年业绩暴增几成定局。

　　第三，看核心创始团队。

　　实控人胡海洋，博士学历，先后毕业于浙江大学光学技术与光电仪器专业，中国科学院上海精密光学机械研究所光学工程专业；先后在安捷伦科技（Agilent Technologies）及是德科技（Keysight Technologies）任职，历任应用工程师、实验室主任等；安捷伦科技（A.US）前身为美国惠普公司电子测量事业部，1999年经重组成为安捷伦科技，并在纽交所挂牌上市，融资21亿美元，是当时硅谷历史上规模最大的IPO之一；是德科技（KEYS.US）则是全球测试和测量领域的领导者，于2014年10月登陆纽交所。

　　联讯仪器 胡海洋

　　实控人黄建军，毕业于北京工业大学光学工程专业，先后就职于光炬科技、昂纳信息、捷迪讯光电、菲尼萨光电通讯等头部光通信企业。

　　实控人杨建，毕业于华中科技大学通信工程专业，先后在朗讯科技、安捷伦科技任职。

　　三位实控人均拥有深厚的光通信专业知识和从业经验，可谓是根正苗红。

　　第四，看核心客户和市场占比。

　　在光通信领域，联讯仪器已覆盖中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、海信集团、华工正源、赛丽科技、Lumentum（LITE.US）、Coherent（COHR.US）、博通（AVGO.US）、环球广电、日本住友、日本古河等国内外主流光通信产业链客户。根据Frost&Sullivan数据，联讯仪器2024年在中国光通信测试仪器市场份额排名第三，也是前五中唯一的本土企业；在中国光电子器件测试设备市场份额中排名第一。

　　在功率器件领域，已覆盖比亚迪半导体、芯联集成（688469.SH）、士兰微（699469.SH）、三安光电（600703.SH）、芯聚能、长飞先进、株洲中车、瞻芯电子、ONSEMI（ON.US）、Power Master等国内外主流功率芯片厂商。根据Frost&Sullivan数据，2024年中国碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场中，公司市场份额排名第一；2023-2024年中国功率芯片KGD分选测试系统市场中，公司市场份额排名第三、本土企业第一。

　　在半导体集成电路领域，公司主要为用户提供电性能测试仪器及设备，代表性客户包括比亚迪半导体、燕东微（688172.SH）、士兰微、X-FAB（OROZ.UK）等国内外知名企业。

　　第五，看核心技术。

　　根据公司招股书，联讯仪器已经掌握了以“低损耗低噪声高速信号电路设计”、“宽带宽采样保持芯片及模组技术”为代表的高速信号处理领域核心技术，以“超微弱信号产生与测量技术”、“高集成度四象限源测量技术”为代表的微弱信号处理领域核心技术，以“KGD裸芯片级测试分选技术”为代表的超精密运动控制领域核心技术，形成了具有高复用性的平台级核心技术体系。

　　公司“高带宽高速率传输并行编解码和同步技术”、“高集成度四象限源测量技术”、“硅基光子芯片光电混合信号高精度耦合和测量技术”、“高精度光芯片探针结构和探针卡”等16项核心技术全部为自研，包括自主开发产品方案架构设计，掌握自主知识产权专用芯片、自研硬件板卡、自研算法软件等，这直接决定了电子测量仪器和半导体测试设备的功能实现、性能边界与应用可能。

　　公司的在研项目包括：高速多die KGD测试分选系统项目、晶圆级8英寸9工位全自动老化系统项目、200V高精密单通道PXIe源表项目等。

　　公司核心技术广泛应用于主营业务中，报告期各期核心技术收入占营业收入的比例均超过97%。

　　第六，看募资投向。

　　联讯仪器本次募资净额为17.1亿，将全部投向各个关键业务，包括：下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目、车规芯片测试设备研发及产业化建设项目、存储测试设备研发及产业化建设项目、数字测试仪器研发及产业化建设项目等。

　　其中，下一代光通信测试设备项目面向3.2T、6.4T光模块和硅光晶圆测试等；车规芯片测试设备项目则面向第三代化合物半导体材料碳化硅在功率半导体领域的前沿应用。

　　而存储测试设备项目和数字测试仪器项目均在培育新的利润增长点：面向集成电路存储芯片的高速、高精度的严苛测试需求，推进自主可控的高速存 储芯片测试机、分选机、老化设备等产品的研发与产业化；推进宽带实时示波器和任意波形发生器等电子测量仪器的研发与产业化进程，拓展通信测试仪器产品线。

　　综上，联讯仪器位于当下最火热的光通信产业链上，并且是诸多光通信龙头公司的上游企业，犹如“卖水人”；公司业绩正处于高速增长中，与爆炸性的产业趋势相符合；公司核心创始团队拥有深厚的专业背景和行业经验；公司目前在光通信测试领域位居全球领先行列；公司的客户均为行业龙头公司；公司的技术也已位于全球领先水平；募资投向不但在夯实本身强势方向，也在培训新的利润增长点。

　　这样一家风口上的“六边形战士”拥有千元价格千亿估值并非空中楼阁，值得期待。

　　专业机构也迅速反应。

　　就在公司挂牌后的首个周末，国金证券机械行业分析师团队便推出了联讯仪器专项研报，呼吁“高度重视”。

　　研报指出，未来三年，光通信测试环节增速将超过光通信行业增速，从800G→1.6T→3.2T，测试环节价值量增速将为20%→30%→35%，测试环节市场空间将达84亿/149亿/245亿。

　　因为国产化率的提升，联讯仪器的增速又将超过测试环节的增速，具体到2027年，预计光模块测试环节将有60-70亿收入，贡献利润12-15亿；半导体测试15−20亿收入，贡献3-4亿利润，合计约18-20亿利润，预估联讯仪器市值底部800亿，乐观市值1200亿。

　　若按此计算，联讯仪器股价将达到800元-1200元。

　　而若在美股市场上选择一个对标公司，那自然是实控人胡海洋的前东家是德科技（KEYS.US）。

　　是德科技于2014年10月登陆纽交所，在2014、2015年均波澜不惊，股价在20-30美元一线震荡；随后于2016年开始向上攀升，并于2018、2019、2020、2021四年加速上扬，股价涨至200美元上方；2025、2026年至今再度发力，股价来到350美元一线，市值接近600亿美元。

　　目前是德科技的市盈率水平在62倍左右，国金证券1200亿的估值显然是按是德科技60倍的市盈率，加上联讯仪器预估的2027年20亿净利计算得出，虽然有点草率，但也算是一个有逻辑的参考。

　　而美国光通信龙头公司Lumentum Holdings（LITE.US）目前市盈率超过200倍，A股光通信龙头中际旭创（300308.SZ）市盈率在40-50倍左右，而这两家公司都是联讯仪器的下游客户。都是行业龙头，简单跟随的话，联讯的市盈率低值可以在40倍，高值不敢说200倍，但是德的60倍应该问题不大，再加上未来市场情绪的一点增值，80-100的市盈率是可以预期的，剩下的就交给核心财务数据了。

　　当然，预测毕竟是预测，联讯2027年20亿净利最终能否实现还需要走一步看一步；此外，光通信现在火遍全球，后续增速能否持续也会成为行业龙头个股业绩增长的决定性因素。

　　不过笔者在4月11日的演义中曾提及，据彭博报道，美国光通信龙头公司Lumentum（LITE.US）首席执行官Michael Hurlston表示，美国超大规模云厂商的资本开支规模“巨大且看不到尽头”，公司“正越来越跟不上需求，仅需两个季度，我们就能将整个2028年的产能全部售罄“。而Lumentum此前两年已将东京工厂的产能提升至原来的12倍，但依然跟不上需求。

　　由此可见，乐观估计，至少2年内光通信行业都会继续高歌猛进，联讯仪器可谓生逢其时。

　　摸高900元的联讯会否在近期站上千元之巅，让我们拭目以待。

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