☆经营分析☆ ◇000862 银星能源 更新日期：2026-03-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
新能源发电和新能源装备业务。
【2.主营构成分析】
【2025年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜发电行业 ｜ 124862.97｜ 44190.40｜ 35.39｜ 95.35｜
｜其他业务 ｜ 3839.32｜ 1828.36｜ 47.62｜ 2.93｜
｜设备制造业 ｜ 2183.12｜ 9.20｜ 0.42｜ 1.67｜
｜提供劳务 ｜ 65.90｜ -15.28｜-23.18｜ 0.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜新能源发电 ｜ 124862.97｜ 44190.40｜ 35.39｜ 95.35｜
｜其他业务 ｜ 3839.32｜ 1828.36｜ 47.62｜ 2.93｜
｜设备制造 ｜ 2183.12｜ 9.20｜ 0.42｜ 1.67｜
｜提供劳务 ｜ 65.90｜ -15.28｜-23.18｜ 0.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西北地区 ｜ 101680.75｜ 32083.00｜ 31.55｜ 77.65｜
｜华北地区 ｜ 25748.07｜ 13330.18｜ 51.77｜ 19.66｜
｜西南地区 ｜ 2853.38｜ --｜ -｜ 2.18｜
｜华南地区 ｜ 331.20｜ --｜ -｜ 0.25｜
｜华中地区 ｜ 133.44｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜华东地区 ｜ 105.70｜ --｜ -｜ 0.08｜
｜东北地区 ｜ 98.77｜ --｜ -｜ 0.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜以产定销 ｜ 130951.31｜ 46012.68｜ 35.14｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜发电行业 ｜ 63771.88｜ 25092.38｜ 39.35｜ 96.89｜
｜设备制造及提供劳务 ｜ 798.84｜ 37.71｜ 4.72｜ 1.21｜
｜其他业务 ｜ 624.00｜ 503.93｜ 80.76｜ 0.95｜
｜其他业务-提供劳务及其他 ｜ 460.19｜ --｜ -｜ 0.70｜
｜其他业务-租金收入 ｜ 159.63｜ 39.57｜ 24.79｜ 0.24｜
｜其他业务-销售材料 ｜ 4.17｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜发电行业 ｜ 63771.88｜ 25092.38｜ 39.35｜ 96.89｜
｜设备制造及提供劳务 ｜ 798.84｜ 37.71｜ 4.72｜ 1.21｜
｜其他业务 ｜ 624.00｜ 503.93｜ 80.76｜ 0.95｜
｜其他业务-提供劳务及其他 ｜ 460.19｜ --｜ -｜ 0.70｜
｜其他业务-租金收入 ｜ 159.63｜ 39.57｜ 24.79｜ 0.24｜
｜其他业务-销售材料 ｜ 4.17｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西北地区 ｜ 50904.02｜ 17405.63｜ 34.19｜ 78.08｜
｜华北地区 ｜ 13515.15｜ 7860.49｜ 58.16｜ 20.73｜
｜华东地区 ｜ 301.30｜ --｜ -｜ 0.46｜
｜西南地区 ｜ 297.09｜ --｜ -｜ 0.46｜
｜华南地区 ｜ 72.34｜ --｜ -｜ 0.11｜
｜华中地区 ｜ 58.72｜ --｜ -｜ 0.09｜
｜东北地区 ｜ 46.10｜ --｜ -｜ 0.07｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜发电行业 ｜ 123089.58｜ 42313.33｜ 34.38｜ 96.09｜
｜设备制造行业 ｜ 1794.66｜ -855.71｜-47.68｜ 1.40｜
｜其他业务 ｜ 1532.76｜ 854.23｜ 55.73｜ 1.20｜
｜其他业务-提供劳务 ｜ 701.66｜ 549.14｜ 78.26｜ 0.55｜
｜其他业务-销售材料 ｜ 472.69｜ 126.94｜ 26.86｜ 0.37｜
｜其他业务-租金收入 ｜ 358.40｜ 178.15｜ 49.71｜ 0.28｜
｜提供劳务 ｜ 147.95｜ 51.22｜ 34.62｜ 0.12｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜发电行业 ｜ 123089.58｜ 42313.33｜ 34.38｜ 96.09｜
｜设备制造行业 ｜ 1794.66｜ -855.71｜-47.68｜ 1.40｜
｜其他业务 ｜ 1532.76｜ 854.23｜ 55.73｜ 1.20｜
｜其他业务-提供劳务 ｜ 701.66｜ 549.14｜ 78.26｜ 0.55｜
｜其他业务-销售材料 ｜ 472.69｜ 126.94｜ 26.86｜ 0.37｜
｜其他业务-租金收入 ｜ 358.40｜ 178.15｜ 49.71｜ 0.28｜
｜提供劳务 ｜ 147.95｜ 51.22｜ 34.62｜ 0.12｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西北地区 ｜ 99279.32｜ 26697.86｜ 26.89｜ 78.44｜
｜华北地区 ｜ 27285.63｜ 15665.21｜ 57.41｜ 21.56｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜以产定销 ｜ 126564.94｜ 42363.07｜ 33.47｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜发电行业 ｜ 60656.55｜ 22644.11｜ 37.33｜ 96.24｜
｜设备制造行业 ｜ 1060.68｜ --｜ -｜ 1.68｜
｜其他业务 ｜ 643.10｜ 324.59｜ 50.47｜ 1.02｜
｜其他业务-提供劳务 ｜ 458.11｜ 401.21｜ 87.58｜ 0.73｜
｜其他业务-租金收入 ｜ 149.23｜ 48.53｜ 32.52｜ 0.24｜
｜其他业务-销售材料 ｜ 35.76｜ --｜ -｜ 0.06｜
｜提供劳务 ｜ 20.15｜ --｜ -｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜风力发电 ｜ 54709.06｜ 19173.49｜ 35.05｜ 86.81｜
｜光伏发电 ｜ 5947.49｜ --｜ -｜ 9.44｜
｜设备制造 ｜ 1060.68｜ --｜ -｜ 1.68｜
｜其他业务 ｜ 643.10｜ 324.59｜ 50.47｜ 1.02｜
｜其他业务-提供劳务 ｜ 458.11｜ 401.21｜ 87.58｜ 0.73｜
｜其他业务-租金收入 ｜ 149.23｜ 48.53｜ 32.52｜ 0.24｜
｜其他业务-销售材料 ｜ 35.76｜ --｜ -｜ 0.06｜
｜提供劳务 ｜ 20.15｜ --｜ -｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西北地区 ｜ 49224.50｜ 15551.13｜ 31.59｜ 78.91｜
｜华北地区 ｜ 13155.98｜ 7469.40｜ 56.78｜ 21.09｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-12-31】
一、报告期内公司从事的主要业务
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中
电力供应业的披露要求
报告期内，公司主要从事新能源发电、新能源装备业务。其中：新能源发电包括风
力发电、太阳能光伏发电以及分布式项目发电，新能源装备工程业务主要包括塔筒
制造、齿轮箱维修、风电及煤炭检修等业务。
截至2025年12月31日，公司新能源发电装机容量208.46万千瓦，其中风电装机容量
160.5万千瓦（分布于宁夏120.65万千瓦、内蒙29.9万千瓦、陕西9.95万千瓦），
光伏装机容量47.96万千瓦（集中式光伏31万千瓦时位于宁夏，分布式光伏16.96万
千瓦主要位于宁夏、甘肃、山西、广西、贵州、云南、福建等地）。公司依托铝企
业千亿度稳定高负荷，围绕降碳、降成本目标，加快分布式光伏项目开发建设。截
至目前，公司已完成立项批复及内部审批程序的分布式光伏项目累计21个。其中，
15个项目已实现并网发电，累计并网容量达16.96万千瓦；受外部政策环境变化影
响，驰宏综合利用分布式光伏发电项目、银星发电煤矸石填埋区分布式光伏发电项
目及银星发电水上光伏分布式光伏发电项目已终止实施；另有3个项目处于建设阶
段。
2025年，公司新能源发电量35.36亿千瓦时，同比增长11.44%。其中风电完成发电
量29.87亿千瓦时，完成上网电量28.61亿千瓦时；集中式光伏完成发电量4.47亿千
瓦时，上网电量4.19亿千瓦时；分布式光伏完成发电量1.02亿千瓦时，上网电量1.
01亿千瓦时，未来随着公司分布式光伏、绿电直连、集中式新能源等项目的不断建
设，公司新能源装机规模持续增大，新能源发电能力和盈利能力将进一步提升。
报告期内，公司主要经营模式未发生重大变化，新能源集中式电站通过发电上网销
售至电网公司实现收入，分布式光伏电站通过发电销售至各用电客户实现收入，装
备制造通过获取市场订单，销售产品和服务取得相应收入。
2025年，公司积极参与电力市场交易，按照电力交易市场要求，开展年度、月度、
旬交易，同时积极参与日融合和现货市场交易，争取合同电量，提升电量交易价格
。2025年，共计完成交易总电量33.81亿千瓦时，除分布式光伏上网电量1.01亿为
直接供对应企业消纳外，其他集中式风电、集中式光伏上网电量为全部入市，交易
总电量即为全部上网电量。
二、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中
电力供应业的披露要求
2025年是中国新能源变革之年，一方面新能源装机容量快速增长，2025年前三季度
，全国可再生能源新增装机3.10亿千瓦，同比增长47.7%，约占新增装机的84.4%，
其中，风电新增6109万千瓦，太阳能发电（含光热）新增2.40亿千瓦；另一方面国
家关于绿电直连、分布式光伏项目、源网荷储一体化等新能源政策的陆续出台，加
快了新能源产业的快速发展。
2025年全国电力市场交易电量规模再创新高，累计完成交易电量6.64万亿千瓦时，
同比增长7.4%。总体呈现三大特征。一是市场化交易电量占比持续提升，占全社会
用电量比重64.0%，同比提高1.3个百分点，相当于“全社会用电量中，每三度就有
两度是通过市场化交易完成的”。主要是因为省级现货市场连续运行基本全覆盖，
电力中长期市场实现连续运营，市场交易机制愈发灵活高效。新能源全面参与市场
，在交易中心注册的经营主体数量稳步扩容，突破100万家，市场活跃度持续攀升
。
二是跨省跨区交易电量不断增长，达1.59万亿千瓦时，创历史最高水平，同比增长
11.6%，较全国市场交易电量平均增速高出4.2个百分点。南方区域电力市场启动连
续结算运行，长三角电力市场和东北、西北、华中等区域省间电力互济交易机制不
断完善。“三北”地区跨区外送通道度夏高峰时段全部满送，省间现货市场支援川
渝等20余个省份电力保供，畅通电力资源自由流动“大循环”。
三是绿色电力交易电量迅猛增长，达3285亿千瓦时，同比增长38.3%，规模达到202
2年的18倍，多年期绿电协议（PPA）成交电量达600亿千瓦时，跨经营区常态化交
易机制首次实现大湾区用户用上内蒙古绿电、长三角用户引入广西绿电，进一步满
足企业绿色用能需求，助力产业结构绿色低碳转型。
2025年5月21日，国家发展改革委、国家能源局印发《关于有序推动绿电直连发展
有关事项的通知》（发改能源〔2025〕650号），公司将按照政策要求，依托中铝
新建负荷和存量负荷消纳能力，积极开展绿电直连项目的获取及建设工作。
2025年7月1日，国家发展改革委、国家能源局发布《跨电网经营区常态化电力交易
机制方案》（发改体改〔2025〕915号）指出，完善全国统一电力市场体系，实现
跨电网经营区常态化电力交易，促进电力资源在全国范围内优化配置，提升跨电网
互济互保能力。
2025年9月9日，国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善价格机制促进新能源
发电就近消纳的通知》（发改价格〔2025〕1192号），推动新能源实现更高水平的
就近消纳，明确了就近消纳项目公平承担稳定供应保障费用。
2025年10月29日，国家发展改革委、国家能源局印发《关于促进新能源消纳和调控
的指导意见》（发改能源〔2025〕1360号）指出，到2030年，协同高效的多层次新
能源消纳调控体系基本建立，持续保障新能源顺利接网、多元利用、高效运行，新
增用电量需求主要由新增新能源发电满足。到2035年，适配高比例新能源的新型电
力系统基本建成，新能源消纳调控体系进一步完善，全国统一电力市场在新能源资
源配置中发挥基础作用，新能源在全国范围内优化配置、高效消纳，支撑实现国家
自主贡献目标。
三、核心竞争力分析
1.资源禀赋。公司从事新能源发电产业较早，早期建设的新能源场站风光资源较好
，后续逐步通过“以大代斜技术改造完成老旧场站设备更新后，场站发电能力和设
备利用效率能够大幅提升，公司新能源发电产业利润贡献不断增强。
2.人才优势。公司拥有20年以上新能源项目建设、运维经验，积累一大批新能源项
目开发、建设、运营管理等人才，能够满足公司后续快速开发绿电直连、分布式光
伏、集中新能源项目等的人才需求，且能够为中铝集团内部新能源项目开
发提供技术、人才支撑。
3.专业治理能力。2024-2025年以来，公司建设并不断完善了新能源智慧运维平台
，能够对宁夏区内、内蒙、陕西及以建成的分布式光伏项目进行集中运行监护，不
仅能提升新能源场站运营质量，同时降低运营成本，后续通过不断完善，逐步使生
产管控向“集中监控、少人值守、区域检修”的智慧运维模式转型，实现新能源场
站专业化治理能力。
4.背靠千亿级用电负荷。公司作为中铝集团唯一新能源上市公司，可以依托中铝存
量及未来增量负荷，开展新能源集中式项目、绿电直连项目等开发建设，不断增加
新能源装机容量，提升自身的盈利能力。
5.拥有一定的商业信誉。公司属于国央企性质，且属于上市公司，拥有一定的商业
信誉，不论从政府审批项目、银行贷款、供应商合作等方面，均具备同等优先的条
件，因此在公司运营及未来发展中，具有一定的竞争优势。
四、公司未来发展的展望
（一）未来发展战略
“十五五”期间，银星能源全面落实中铝集团“碳达峰、碳中和”目标，扛牢新能
源产业“四个使命”，积极推进公司“4+4+N+年度重点专项”战略规划新体系建设
，打造中铝集团所属绿色能源平台；以公司存量项目技术升级改造为基础，紧扣国
家分布式新能源、绿电直连等新能源发展政策，加快获取中铝集团内部企业风能、
太阳能项目资源，提升自身绿电供应能力；依托公司数智化平台建设，逐步实现新
能源产业“大运行”体系建设，提升自身电力营销能力，完善公司治理结构，充分
发挥上市公司平台作用，加强上市公司市值管理，实现公司可持续、高质量发展。
（二）公司可能面临的风险
1.上网电价波动风险
2025年1月27日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电
价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）文件，
要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成，
完善现货市场交易和价格机制，健全中长期市场交易和价格机制。
2025年9月9日，宁夏发改委、国家能源局西北监管局联合发布《自治区深化新能源
上网电价市场化改革实施方案的通知》（宁发改价格管理〔2025〕580号）文件，
要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成，
建立健全现货市场交易规则，推动新能源公平参与实时市场，实现自愿参与日前市
常
随着电力体制改革持续深化，新能源项目全面参与市场化交易已成趋势，上网电价
由市场形成且受设备运行状况等多重因素影响，存在一定波动风险，可能对公司经
营业绩带来不确定性影响。
2.发电量波动的风险
一是风资源与光照强度具有天然间歇性、波动性特征，风电、光伏发电出力受其影
响显著，年度发电量存在较大波动；二是受区域电力负荷消纳能力及电网调峰能力
约束，为保障电力系统安全稳定运行，新能源发电仍可能出现一定程度的弃风弃光
现象，进而对发电量产生不利影响；三是新能源发电设备运行及利用效率变化，也
会导致发电出力存在波动风险。
3.补贴电费不能及时结算造成的资金链风险
当前新能源补贴电费结算普遍存在周期较长、拨付滞后的问题，公司当期实际收到
的补贴电费低于应收补贴金额，形成较大规模的应收款项。为保障日常运营资金周
转，公司需通过银行贷款、中铝集团内部资金池借款等方式补充流动性，对公司资
金成本及资金链稳定构成一定压力。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜宁夏宁电物流有限公司 ｜ -｜ 1063.85｜ 16946.91｜
｜宁夏银仪风力发电有限责任公｜ 28400.00｜ 1542.19｜ 70947.02｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古阿拉善银星风力发电有｜ 17000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁夏天净神州风力发电有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁夏银星能源风电设备制造有｜ 12860.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜陕西丰晟能源有限公司 ｜ 7905.00｜ -｜ -｜
｜陕西西夏能源有限公司 ｜ 9804.00｜ 1386.44｜ 25311.19｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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