☆最新提示☆ ◇600419 天润乳业 更新日期：2025-04-13◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年一季报将于2025年04月29日披露
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｜★最新主要指标★ ｜24-09-30｜24-06-30｜24-03-31｜23-12-31｜23-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.0706｜ -0.0885｜ 0.0144｜ 0.4503｜ 0.4518｜
｜每股净资产(元) ｜ 7.4026｜ 7.2459｜ 7.4812｜ 7.4670｜ 7.4720｜
｜净资产收益率(％) ｜ 0.9300｜ -1.1800｜ 0.1900｜ 6.0700｜ 6.0700｜
｜总股本(亿股) ｜ 3.2019｜ 3.2019｜ 3.2019｜ 3.2019｜ 3.2019｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 3.2019｜ 3.2019｜ 3.2019｜ 3.2019｜ 3.2019｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【分红】2023年度 股权登记日:2024-07-04 除权除息日:2024-07-05 ｜
｜【分红】2023年半年度 ｜
｜【增发】2021年拟非发行的股票数量为8057.9801万股(预案) ｜
｜【增发】2021年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年一季报将于2025年04月29日披露 ｜
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｜2024-09-30每股资本公积:4.29 主营收入(万元):215577.08 同比增:3.50% ｜
｜2024-09-30每股未分利润:2.01 净利润(万元):2226.93 同比减:-84.37% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2024 ｜ --｜ 0.0706｜ -0.0885｜ 0.0144｜
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｜2023 ｜ 0.4503｜ 0.4518｜ 0.3989｜ 0.1717｜
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｜2022 ｜ 0.6214｜ 0.4808｜ 0.3371｜ 0.1104｜
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｜2021 ｜ 0.5572｜ 0.4202｜ 0.3023｜ 0.1200｜
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｜2020 ｜ 0.5596｜ 0.4593｜ 0.2984｜ 0.0700｜
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【2.最新报道】
【2025-04-12】天润乳业 新疆头部乳企发力全国市场，轻装上阵弹性可期
新疆第一乳企，背靠兵团整合资源，疆外改革成效显现。天润乳业是新疆龙头乳企
，已成为中国奶业20强(D20)企业联盟成员单位。2013年，天润成功通过天宏纸业
实现借壳上市。作为兵团唯一乳畜产业资源整合平台，公司背靠新疆生产建设兵团
，兵团将旗下相关资源不断导入公司，目前已形成了牧业原料生产及养殖、乳品加
工和乳品销售的全产业链覆盖，疆内市占率不断提升，2022年已超过40%。2015年
起，公司开始通过差异化的酸奶产品走出疆外，实现快速增长，2020年公司重新推
动疆外市场改革，划分重点、培育潜力市场，改革成效明显，疆外营收占比持续提
升，2024Q1-Q3公司疆内和疆外的收入各占总营收的一半。
公司奶源自给率高，产品和渠道的差异化形成核心竞争力：(1)从奶源上看，新疆
牧场处于黄金奶源带，是中国最优质的天然牧场之一，公司坚持自有及可控奶源的
经营战略，截至2023年末，公司奶源自给率已达到92.36%，为国内上市乳企之首;(
2)从产品端看，公司2017年确立了“领先低温、做强常温、突破乳饮”的产品发展
思路，并延续至今。公司依靠其产品研发实力，推出了爱克林浓缩酸奶、浓缩纯牛
奶等爆品，并持续在口感和包装上做创新;(3)从渠道端看，公司销售渠道以经销为
主，专卖店渠道另辟蹊径拓展疆外市场，并下沉至三四线城市避开强势品牌，形成
差异化竞争，公司积极开拓线上、商超连锁系统，渠道层次丰富多元。
内生外延并举，疆内稳健增长，疆外快速扩张，存在量增的机会。从疆内市场看，
公司在北疆市占率稳固，在南疆通过并购新农提升了市场影响力，并在产品、渠道
上形成补充。从疆外市场看，疆外市场自2019年开始提速，2021年至今保持高速增
长。未来伴随着山东工厂的投产，公司将在疆外采用双品牌驱动策略，山东工厂使
用“佳丽”子品牌辐射京津冀市场，定增建设疆内产能，在疆内投资建设年产20万
吨乳制品加工项目，提升“用新疆资源、做全国市潮的能力，为全国化拓展做好产
能保障。
2024年公司大幅计提减值包袱已卸，2025年轻装上阵利润弹性较大。从原奶价格周
期来看，我们预判2025年虽然产能去化相对较慢，但有利于提振乳制品消费的相关
政策正在逐步落地实施，在需求端推动原奶价格逐步磨底，奶价或有望在2025年下
半年小幅上行。由于2024年公司已大幅计提存货跌价准备及生产性生物资产减值准
备，2025年预计减值影响较小，在公司疆内稳健疆外持续扩张的趋势下，公司利润
弹性较大。
盈利预测与投资评级：我们认为，收入端，公司疆内市场地位稳固，稳健增长，疆
外通过专卖店渠道打开市场，疆外市场空间广阔;利润端，2024年预计受低产奶牛
及公牛的处置损失、资产减值准备等影响，公司净利润短暂性出现大幅下滑，2025
年公司有望甩掉包袱轻装上阵。我们预计公司2024-2026年可实现归母净利润0.36/
1.25/1.70亿元，同比增速分别为-74.61%/+245.74%/+36.31%，当前股价对应2024-
2026年PE分别为98x/28x/21x，维持“推荐”评级。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2023-08-25 ｜ 成交量(万股) ｜ 1762.880 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日跌幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 23471.197 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜机构专用 ｜ 0.00｜ 29422363.98｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 19620388.55｜
｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 12733186.00｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 10887024.77｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 10569230.00｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜机构专用 ｜ 5848457.00｜ 0.00｜
｜国泰君安证券股份有限公司成都双庆路证｜ 5737148.00｜ 0.00｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜机构专用 ｜ 4971170.00｜ 0.00｜
｜华泰证券股份有限公司成都蜀金路证券营｜ 3552301.00｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第｜ 3541010.00｜ 0.00｜
｜二证券营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2024-04-04【类别】关联交易
【简介】预计2024年度，公司与新疆澳利亚乳业有限公司发生的接受劳务,销售商
品交易金额合计为3100万元。20240404：股东大会通过。
【公告日期】2024-04-04【类别】关联交易
【简介】随着公司业务发展,根据公司排产计划,部分小品项产品加工能力受限,而
兵团乳业下属澳利亚乳业所拥有的乳制品加工生产线,与公司产品相匹配,具备接受
委托加工的能力;同时在产品销售淡季公司牧场生鲜乳存在少量富余,预计对其进行
销售。经协商一致,公司拟与澳利亚乳业签订《关联交易框架协议》,向其委托加工
乳制品,预计交易金额为1,100万元;向其销售生鲜乳,预计交易金额为300万元。同
时公司预计与其他关联方发生小额零星交易,预计交易金额为500万元。以上事项构
成关联交易,交易金额合计1,900万元。20230328：股东大会通过20240319：实际发
生额1448.26万元。20240404：股东大会通过。
【公告日期】2004-11-02【类别】资产交易
【简介】公司发展主业,需不断扩大生产规模,由于建设项目所用土地受限,故需收
购新疆天融投资集团有限公司(石河子市国有资产经营公司)的市区工2号小区工业
用地35687.5平方米。为支持本公司主业的发展,新疆天融投资集团有限公司同意将
上述土地面积为35687.5平方米(计53.58亩),转让价格按每平方米165.16元(平均每
亩11万元)计算,合计589.38万元；考虑到该土地所涉及的地面建筑物对本公司项目
建设的可用性差,对地面建筑物整体按26万元计价。以上土地和地面建筑物合计615
.38万元,另加土地契税3%计18.46万元,共计633.84万元。
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