☆风险因素☆ ◇000988 华工科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎增持——国泰君安:光器件与防伪产品仍具成长潜力【2012-04-09】
预计公司2012-2014年销售收入分别为24.99亿元、28.90亿元、33.56亿元；归属于母
公司所有者的净利润分别为3.38亿元、4.06亿元、4.84亿元；对应EPS分别为0.76元
、0.91元、1.09元。
买 入——宏源证券:主营业务进一步优化【2012-04-06】
2010年度投资收益数额较大，且2011年下半年受下游行业、成本体现等因素影响，净
利润季度趋势向下。我们对前期业绩预测进行了略微调整，但仍然对公司主要业务板
块前景抱乐观态度。随着募投项目产能释放，公司主业收入和利润将稳健增长。
增 持——天相投顾:整合资产发展核心主业【2012-04-06】
我们预测公司2012-2014年净利润分别为1.91亿、2.26亿和2.58亿，每股收益分别为0
.43、0.51和0.58元。以4月5日收盘价16.81元计算，2012年-2014年的市盈率分别为3
9倍、33倍和29倍。维持“增持”的投资评级。
买 入——英大证券:高管二度增持，看好公司未来发展【2012-02-16】
随着公司募投项目的达产，公司光通信器件将受益于FTTX全面布局，增速有望实现40
%左右；温度传感器产能扩张并逐步将汽车电子领域拓展，增速预计可达30%；激光防
伪业务将向防伪印刷纸以及最终包装盒产品延伸，2012下半年扩产完成后预计增速有
望实现30%。尤其是公司高管二级市场上两度增持，彰显了公司管理层对于企业成长
的信心，业绩超预期的可能性较大，故维持“买入”评级。
推 荐——长城证券:主营业务强劲增长【2011-07-15】
在不考虑公司转让华工团结股权带来收益的情况下，按照增发后股本摊薄预测，公司
2011年-2012年EPS为0.6元和0.85元，按照当前股价对应PE为32倍和23倍。维持对公
司推荐评级。
强烈推荐——东兴证券:未来3年将迎来高速增长阶段【2011-07-14】
我们初步预计公司11-12年主营业务利润在2.5亿、3.6亿，对应的eps为0.6元、0.8元
，对应的pe为32倍、24.4倍，与10年主营利润1.5亿相比，将实现50%左右的复合增长
率。考虑到公司趋势不断向好的变化以及可能出现超预期的可能，我们给予公司2012
年35倍PE，6个月目标股价28元，现对于目前的价格还有40%的空间，给予“强烈推荐
”的评级。
增 持——金元证券:光通讯器件和敏感元器件进入高速增长阶段【2011-06-13】
我们预计公司2011-2013年销售收入分别为：297,800.07万元，396,545.36万元和490
,962.38万元；归属上市公司股东的净利润分别为31,925.32万元，42,578.23万元和5
6,073.39万元；每股收益分别为0.72元，0.96元和1.26元，对应PE分别为25.86倍，1
9.39倍和14.78倍，参考行业估值情况，给予增持评级。
买 入——国金证券:关于公司与中国兵工签署战略合作协议的点评【2011-05-07】
目前我们仍然维持对公司2011、2012、2013年EPS0.62元、0.96元和1.40元的业绩预
测，维持“买入”评级，目标价28.80元。
强烈推荐——平安证券:主业驱动业绩增长，行业景气全年无忧【2011-04-27】
预计2011-2013年营收为23.68、32.53和42.48亿元，下调未来几年投资收入，预计归
属母公司所有者净利润为3.05、4.49和6.19亿元（下调幅度分别为10%、9%和7%），
每股收益为0.75、1.10和1.52元。对应目前股价（19.90元）的动态PE为27、18和13
倍。维持“强烈推荐”评级。
买 入——国金证券:三架马车激光、光通信、传感器将并驾齐驱【2011-03-27】
我们预测2011、2012、2013年公司的营业收入为28.42亿元、41.76亿元和56.9亿元，
对应的增长率为40.40%、46.95%和36.25%。2011、2012、2013年EPS为0.62元、0.93
元和1.40元，对应增长率为0.57%（若扣除投资收益影响，增长率在100%左右）、55.
37%和45.80%。
强烈推荐——平安证券:乘东风破浪前行，“春天里”迎来高成长【2011-03-16】
预计2011-2013年营业收入为23.68、32.53和42.48亿元，净利润为3.35、4.87和6.62
亿元。增发后每股收益为0.75、1.09和1.48元。2011年3月15日收盘价（22.43元）对
应的动态PE为30、21和15倍。给予2011年40倍估值，目标价为30元。在业绩增长愈加
明朗下，估值提高后带来业绩、估值双提升之喜悦，提高评级至“强烈推荐”。
推 荐——兴业证券:战略调整进入佳境、四大业务各有亮点【2011-03-15】
目前公司已经形成激光加工成套设备、光通信器件、激光全息防伪以及敏感元器件四
大领域，并且都处在快速增长的发展阶段。预计公司2011、2012、2013年营业收入分
别为30亿元、40亿元、53亿元，对应增速分别为47%、34%、33%，净利润分别为2.57
亿元、3.50亿元、4.6亿元，对应增速分别为-10%、36%、31%，对应EPS分别为0.56元
、0.76元、0.99元，给予公司“推荐”投资评级。
增 持——东海证券:激光行业景气背景下，四大主业蓄势待发，首次给予增持评级【2011-03-03】
公司原来技术积淀深厚，经历近几年发展整合，资产质量全面改善，四大业务围绕激
光核心技术自成体系，定位清晰，呈蓄势待发之势。行业面，公司四大业务均受益于
“十二五”七大新兴产业，激光设备更是作为典型的高端装备制造设备，行业前景十
分看好。我们预测公司11-13年EPS为0.71元，0.99元，1.33元，当前股价对应11年PE
为32倍，首次给予增持评级并长期看好。
推 荐——平安证券:夯实基础，破浪前行【2011-02-27】
不考虑继续整合激光业务，预计2011-2013年净利润为2.33、3.82和5.57亿元；考虑
可能增发不超过6000万股（按4000万股摊薄），EPS为0.52、0.85和1.24元（未摊薄
为0.57、0.94和1.37元），对应2011年2月25日收盘价（22.91元）的动态市盈率为44
、27和18倍。估值基本合理，首次给予“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:资产整合效果显现，经常性损益较快增长【2011-02-18】
预计2011-2013年销售收入分别为27.06亿、35.05亿、43.93亿，净利润分别为2.78亿
元、3.62亿元、4.69亿元，对应EPS分别为0.68元、0.89元、1.15元。
买 入——湘财证券:10年业绩符合预期，向上趋势不变【2011-02-17】
不考虑股权投资收益及营业外收入，我们预计华工科技2011、2012年主营业务贡献利
润对应每股收益为0.68元及1.11元。对公司目前主营业务进行分类估值，我们认为公
司合理股价在27.2元以上，维持公司“买入”评级。
增 持——国泰君安:资产整合效果显现，经常性损益较快增长【2011-02-17】
预计2011-2013年销售收入分别为27.06亿、35.05亿、43.93亿，净利润分别为2.78亿
元、3.62亿元、4.69亿元，对应EPS分别为0.68元、0.89元、1.15元。给予“增持”
评级。
推 荐——长城证券:激光龙头，光通信正当时【2011-01-27】
考虑公司在四大业务领域的领先地位和未来业绩增长预期，我们首次给予华工科技“
推荐”的投资评级，看好公司高功率激光加工设备和激光精密加工设备的独特竞争力
，看好光通信未来的快速增长空间。公司盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为0.60
元、0.60元和0.9元(其中2010年利润中包括出售长江证券股票和锐科公司股权带来的
利润0.27元)，对应目前股价市盈率分别为32倍和21倍。
买 入——湘财证券:2010年业绩预增50%-100%【2011-01-18】
我们预计华工科技2010-2012年扣除股权投资收益及营业外收入后，公司主营业务贡
献利润对应每股收益为0.385元，0.68元及1.11元。对公司目前主营业务进行分类估
值，我们认为公司合理股价在27.2元以上，维持公司“买入”评级。
买 入——湘财证券:激光龙头，战略清晰，爆发在即【2011-01-10】
我们预计华工科技2010-2012年营收为20.7亿、28.67亿、40.65亿元，扣除股权投资
收益及营业外收入后，公司主营业务贡献利润分别为1.57亿，2.77亿及4.51亿元，对
应每股收益为0.385元，0.68元及1.11元。对公司目前主营业务进行分类估值，我们
认为公司合理股价在27.2元以上，考虑到其他业绩驱动因素，给予公司“买入”评级
，目标价30元。
增 持——国泰君安:投资意见报告【2010-12-17】
我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.65、0.70、1.0元，动态市盈率
分别为29.4倍，27.3倍，及19.1倍。给予“买入”评级，12个月目标价为25元。
强烈推荐——国元证券:金陵岂非池中物，一遇风云便化龙【2010-12-16】
不考虑增发的业绩摊薄，我们预计公司2011年每股税后利润为0.70元。当前的电子行
业平均估值水平为2011年业绩43倍PE,考虑到华工创投股权的变动将大幅提升公司投
资收益，我们认为公司至少应该享受平均估值，维持6个月30元的目标价格不变。
增 持——安信证券:四大业务全面开花【2010-11-16】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.65、0.65和0.99元，2011年与2010年持平的主
要原因是2010年公司通过出售长江证券股权，投资收益贡献了一半的净利润。我们认
为公司四大主要业务均处于快速发展阶段，未来3年有望保持40%以上的复合增长率，
且公司在物联网相关领域已经取得了突破。业务层面看可以给予公司较高的估值溢价
，但公司体制上存在较大风险，完善的激励机制尚未建立起来，这对公司估值水平的
提升有一定的压制。
增 持——英大证券:激光巨子，多元战略初显【2010-09-30】
预计2010-2012年分别实现营业收入1978.07、2594.49、3404.03百万元，分别同比增
长53.20%、31.16%和31.20%；实现净利润276.60、245.11、331.66百万元，分别同比
增长65.45%、-11.39%、35.31%；分别对应2010-2012EPS0.67、0.60、0.81元，其中
考虑到2009年将近140.61百万元的投资收益，预计2010年盈利能力（未考虑公司股权
收益）还是明显改善的。对应华工科技目前的股价2010-2012分别对应25、28、20倍
的PE，具备相应的估值空间，首次给予“增持”评级，6个月内的目标价为19元。
推 荐——财富证券:光器件与热敏元件业务继续超预期【2010-06-18】
我们预计公司2010-2012年收入分别为21.33、25.71、29.92亿元，净利润分别为2.99
、3.36、4.06亿元，EPS分别为0.73、0.82、0.99元，扣除投资收益后的EPS分别为0.
49、0.66、0.85元，考虑激光设备及光通信前景可期，给予2011年业绩25-30倍PE估
值为16.5-19.8元，我们认为可按上限估值，给予“推荐”评级。
强烈推荐——国元证券:寒雪梅中尽，春风柳上归【2010-04-15】
公司一季度每股税后利润为 0.35 元，其中投资收益 0.27 元，主营贡献 0.08 元，
主营加速迹象明显，维持强烈推荐评级。
审慎推荐——招商证券:一季度主营利润大幅增长，全年盈利预测有上调空间【2010-04-06】
公司公告一季度业绩预估，公司预计一季度基本每股收益 0.30 元-0.39 元，同比增
长 36-77%。经我们测算，主营业务贡献基本每股收益约 0.093-0.111 元，体现出较
好的上升趋势，维持“审慎推荐-A”评级。
审慎推荐——招商证券:着重发展激光应用和传感器两大领域，有多重驱动因素【2010-03-31】
在不考虑投资收益和营业外收支，我们预计公司 10、11年 EPS分别为 0.41、0.61元
。公司发展面向 3G、三网融合、物联网、汽车电子等高速增长的产业，可以享受较
高估值水平。 另外， 公司极有可能实行的股权激励计划， 也可提升市场对公司的
信心和估值。我们认为，公司存在投资机会，暂时给予其“审慎推荐-A”评级。后续
，我们将会对公司各项业务进行更深入的研究，敬请关注。
强烈推荐——国元证券:激光帝国，王者归来【2010-03-22】
我们预测公司 2010 年、2011 年及 2012 年的每股 EPS 分别为 0.68、1.13 和 1.1
7 元，扣除股权投资收益及营业外收入后，主营业务净利润分别为 1.64 亿元、2.7
亿元和4.52 亿元（2012 年无投资收益） ，对应主营 EPS 分别为0.40 元、0.66 元
和 1.11 元。我们取 2011 年业绩 30 倍PE 估值，认为华工科技 12 个月目标价为
30 元，仍维持强烈推荐评级。
强烈推荐——国元证券:主营现拐点，损益经常化【2010-03-12】
我们依然预计公司 2010 年和 2011 年 EPS 将达到 0.68 和 1.02 元，给予 2011
年 30 倍 PE 和一年 30 元的目标价，维持强烈推荐评级。我们预计公司 2010 年一
季度EPS 可达 0.33元，同比增速为 50%以上。
谨慎推荐——国联证券:收入与预期高度一致，持续增长确定【2010-03-09】
预计公司2010-2011年收入分别为18.44亿元和23.15亿元，每股收益分别为0.41元和0
.54元（不含继续减持长江证券增厚的业绩），以3月8日收盘价计，相当于市盈率39
倍，考虑继续减持长江证券可能增厚的0.10元业绩，市盈率约在30倍左右。基于公司
各项业务增长确定性，给予“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——国元证券:楚天蛟龙，即将腾飞【2010-01-13】
我们预计，华工科技公司 2010 年和 2011 年的主营业务收入分别为18 亿和26 亿，
主营业务贡献的EPS 分别为0.45 和0.78 元。加上股权投资收益和政府补贴，预计 2
010 年和 2011 年归属母公司净利润分别为 2.78 亿和 4.16 亿，对应每股收益为 0
.68 元和 1.02 元。鉴于公司的行业地位和技术优势以及估值情况，我们给予公司强
烈推荐评级，并给予一年 30 元的目标价。
推 荐——国联证券:收入符合预期，毛利率提升【2009-10-28】
配股摊薄后，我们预计09-11年每股收益分别为0.40元、0.43元和0.57元（其中09年
包含出售长江证券取得的投资收益），以10月27日收盘价计，相当于市盈率27倍、25
倍和19倍。维持“推荐”评级。
中 性——天相投顾:公司营业收入稳步增长，投资收益增厚业绩【2009-10-27】
预计 2009 年公司 EPS 分别为 0.41 元（主业贡献 0.23 元） ，2010 年公司 EPS
为 0.22 元（不考虑公司减持长江证券带来的投资收益） ，根据前日收盘价 10.88
元计算，对应动态市盈率为 27 倍、49 倍，估值较高，维持公司“中性”评级。
推 荐——国联证券:近两年看光电子，长期看激光【2009-09-03】
我们预计 09-11年每股收益分别为 0.51元、0.52元和 0.71元（其中 09年包含出售
长江证券取得的投资收益），以 9月 2日收盘价计，相当于市盈率 20倍、20倍和 14
倍。给予“推荐”评级。
买 入——广发证券:光电器件及减持券商股份带动公司业绩快速增长【2009-07-22】
我们预计公司 2009-2011 年净利润分别为1.67 亿元、2.18 亿元、1.57亿元，净利
润增长率为195.95%、31.17%、-28.29%。EPS 分别为0.506 元、0.664 元、0.476 元
。我们认为公司2009 年、2010 年业绩增长有较快增长，我们给予公司15.18 元目标
价格，对应2009 年PE30 倍，给予买入评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-02-28 ｜ 1822.03｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本次关联交易为公司与控股股东武汉华中科技大产业集团有限公｜
｜ ｜司（下称“产业集团”）及其控制下的公司之间因产品销售、房｜
｜ ｜屋租赁而形成的日常性的交易。2013年，公司日常关联交易发生｜
｜ ｜额为904.4万元。经预计，公司2014年全年产生的交易金额为1,8｜
｜ ｜22.03万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-07-03 ｜ 1356.8109｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜武汉华工激光工程有限责任公司（下称“华工激光”）是由华工｜
｜ ｜科技于1997年3月17日出资设立，注册资本34,059万元，公司主 ｜
｜ ｜营业务包括全功率系列的激光切割系统、激光焊接系统、激光打｜
｜ ｜标机、激光毛化成套设备、激光热处理系以及固体和气体激光器｜
｜ ｜及器件等。武汉武钢华工激光大型装备有限公司（下称“武钢激｜
｜ ｜光”）由武汉钢铁工程技术集团有限责任公司（下称“武钢集团｜
｜ ｜”）与华工激光于2012年6月合资成立，是专业从事面向冶金、 ｜
｜ ｜太阳能光伏产业的激光装备的研发、生产、销售及服务的公司。｜
｜ ｜注册资本8000万元，武钢集团占股51%，华工激光占股49%。过去｜
｜ ｜12个月内，华工激光与武钢激光共发生12笔交易，累计交易金额｜
｜ ｜为人民币13,568,109.23元。详情如下：2012年6月22日，华工激｜
｜ ｜光与武钢激光签署《产品购销合同》，华工激光向武钢激光采购｜
｜ ｜数控激光毛化设备，合同金额为人民币2,480,000元。2012年6月｜
｜ ｜25日，华工激光与武钢激光签署《产品购销合同》，华工激光向｜
｜ ｜武钢激光采购激光毛化设备，合同金额为人民币4,200,000元。2｜
｜ ｜012年9月20日，华工激光与武钢激光签署《产品购销合同》，华｜
｜ ｜工激光向武钢激光销售机床设备，合同金额为人民币1,200,000 ｜
｜ ｜元。2012年9月24日，华工激光与武钢激光签署《产品购销合同 ｜
｜ ｜》，华工激光向武钢激光销售轧辊激光毛化机床，合同金额为人｜
｜ ｜民币400,000元。2012年9月27日，华工激光与武钢激光签署《产｜
｜ ｜品购销合同》，华工激光向武钢激光销售半导体激光器，合同金｜
｜ ｜额为人民币825,829.27元。2012年11月15日，华工激光与武钢激｜
｜ ｜光签署《产品购销合同》，华工激光向武钢激光采购加工件一批｜
｜ ｜，合同金额为人民币16,000.00元。2012年11月29日，华工激光 ｜
｜ ｜与武钢激光签署《产品购销合同》，华工激光向武钢激光采购加｜
｜ ｜工件一批，合同金额为人民币237,430.00元。2012年11月29日，｜
｜ ｜华工激光与武钢激光签署《产品购销合同》，华工激光向武钢激｜
｜ ｜光采购加工件一批，合同金额为人民币730,000.00元。2012年12｜
｜ ｜月1日，华工激光与武钢激光签署《产品购销合同》，华工激光 ｜
｜ ｜向武钢激光销售原材料一批，合同金额为人民币2,560,210.17元｜
｜ ｜。2012年12月15日，华工激光与武钢激光签署《产品购销合同》｜
｜ ｜，华工激光向武钢激光采购，合同金额为人民币160,000.00元。｜
｜ ｜2012年12月18日，华工激光与武钢激光签署《产品购销合同》，｜
｜ ｜华工激光向武钢激光销售材料，合同金额为人民币120,806.09元｜
｜ ｜。2012年11月5日，华工激光与武钢激光签署《房屋租赁合同》 ｜
｜ ｜，华工激光向武钢激光收取房租606,927.00元，水电费30,906.7｜
｜ ｜0元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-02-28 ｜ 79000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
