☆公司报道☆ ◇002387 黑牛食品 更新日期：2014-08-06◇
【2011-10-26】
黑牛食品(002387)前三季净利7120万元 同比增长16%
周二晚间黑牛食品（002387）发布第三季度报告称，前三季度公司盈利7120.3
万元，同比增长16.03%.
季报显示，前三季公司营业收入为5.79亿元，同比增长23.19%，每股收益为0.
3元。
黑牛食品称业绩变动的原因是，报告期内营业外收入大增，财务费用大幅下降
。
【出处】全景网【作者】
【2011-09-19】
黑牛食品(002387)加码大豆多肽饮品
黑牛食品今日公告，公司拟在广州市黄埔区云埔工业园设立全资子公司，实施
大豆多肽饮品项目。该项目投资总额2.98亿元，其中使用超募资金及其利息8000万
元，企业自筹2.18亿元。该项目建成投产后，预计年产产品9万吨，产值4亿元。
公司表示，项目的建成和后续开发有利于公司迅速开拓珠三角地区的大豆多肽
饮品市场，将大幅提高公司的主营业务收入和盈利能力。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-09-19】
黑牛食品(002387)近3亿扩产大豆多肽饮品
黑牛食品（002387）拟在广州市黄埔区云埔工业园设立全资子公司，实施大豆
多肽饮品项目。该项目投资总额2.98亿元，其中使用超募资金7200万元，募集资金
利息800万元，企业自筹2.18亿元。项目建成投产后，预计年产饮品9万吨，产值4
亿元。静态投资回收期7.22年。黑牛食品表示，项目的建成和后续开发有利于公司
迅速开拓珠三角地区的大豆多肽饮品市场，大幅提高公司的主营业务收入和盈利能
力，巩固公司在大豆多肽饮品领域的领先地位，扩大产品市场份额。
【出处】证券时报【作者】
【2011-06-17】
复合年增25% 黑牛食品(002387)戴上"金手铐"
连续两天涨幅近15%的黑牛食品成为市场的亮点，其上涨的动力之一是因为6月
14日推出了相当诱人的股权激励方案。该方案实施的前提是业绩的确定性增长：公
司2010-2014年净利润复合增长率不低于25%，而其在2009年、2008年和2007年的净
利润增长率分别只有11.47%、11.22%和10.78%.
根据该公司的预计，今年上半年的净利润为4210万元至5200万元，每股收益约
0.21元，其如果想今年行权，则全年净利润要达到9094万。长江证券分析师乔洋认
为，公司要达到股权激励的业绩条件，管理层压力并不很大。股权激励将提高管理
层积极性，2012年或许体现业绩增长高弹性。更何况，股权激励的行权价格仅为7.
95元，约为昨日收盘价的一半，这样的诱惑怎能不保证25%增长指标的顺利完成？
业绩承诺年增25%
黑牛食品公告称，公司拟使用不超过270万股（占总股本的1.124%）对公司高
管、中层管理人员及核心业务（技术）人员共185人进行股权激励计划，其中首次
授予251.28万股，预留18.72万股，预留股票期权占总期权的6.933%。
首次授予的股票期权自授权日起满一年后，分三次行权，每期可行权数量分别
为总量的30%、30%和40%，行权价格为7.95元；预留股票期权自首次授权日起12个
月内授出，分两次行权，每期可行权数量分别为总量45%和55%。
本计划以2010年7579万元为基数，要求2011年、2012年和2013年的净利润增长
率不低于20%、26%和28%，净资产收益率分别不低于6.5%、8%和9%.即公司2010-201
4年净利润复合增长率不低于25%。
对比该公司此前的财务数据，这个标准比2010年前3年的要高100%，其2009末
期、2008末期、2007末期净利润分别为8396.74万元、6678.77万元、4896.25万元
，净利润增长率分别为11.47%、11.22%、10.78%，净资产收益率分别为6.5%、8%和
9%。
按照业绩条件要求2011-2013年度达到的净利润额，以及股权激励计划首次授
予251.28万股的数量测算。2011年-2013年要求达到的摊薄每股收益分别为0.67元
，0.85元和1.08元。而根据此前公司2011年1-6月预计净利润比上年同期增减变动
幅度为-5%～30%；上年同期归属于上市公司股东的净利润为4047.47万元，如果按
照上线增长30%计算，上半年每股收益0.21元。
长江证券分析师乔洋认为，公司管理层要达到股权激励的业绩条件，其所面临
的压力并不很大。
从激励对象来看，高管的授予股票并没有过于集中。10名包括总经理、副总经
理和财务总监在内的高管共计持股100.8万股，占本次授予的限制股票总量的37.34
5%，占授予时公司总股本的0.41%.中层管理人员、核心业务（技术）骨干（共175
人）150.48万股，占本次授予的限制股票总量的55.73%，占授予时公司总股本的0.
63%。
乔洋认为，本次激励计划有助于使公司董事、高级管理人员和核心业务（技术
）人员的薪酬收入与公司业绩表现相结合，使激励对象的行为与公司的战略目标保
持一致，促进公司长远战略目标的实现；同时，也使公司股东和激励对象的利益紧
密联系起来，有助于促成股东利益与管理层和中层骨干人员的目标一致性。
2012年业绩或将爆发
从公司经营层面来看，黑牛食品2011年4月董事会已经审议通过使用超募资金
在苏州投资设立子公司的议案。光大证券分析师张力扬表示，公司09年开始从"固
态豆奶"业务逐步向"液态豆奶业务"转移，10年公司销售液态豆奶1.7万吨，产能利
用率高达90%.为解决公司目前的产能瓶颈，迎合公司大力发展液态豆奶业务的战略
，公司IPO及超募项目中对液态豆奶产能进行了大幅的扩张。
乔洋也认为，公司从有一定渠道基础的安徽市场开始推广液态奶产品，公司未
来将在全国其他地区复制安徽样板市场推广液态奶产品的销售，并建设配套的产能
基地。2011年是公司为将来液态奶业务快速发展打基础的一年；推测公司今年在销
售费用投入上将加大力度，通过提升品牌建设和增强渠道拉力来配合液态奶产品销
售的快速增长。
因此，虽然2011年公司业绩或将由于授予激励对象股权而被摊薄，但结合股权
激励的刺激，2012-2013年或许是公司业绩增长高弹性的时期。预测公司2011-2013
年每股收益分别为0.79元，1.18元，1.74元，维持"谨慎推荐"评级。
-->张力扬表示，预计公司2011年、2012年和2013年产能将分别达到4.36万
吨，11.9万吨和14.03万吨，将在2010年2万吨产能的基础上大幅提高702%，而营业
收入分别为2.14亿元、5.42亿元和7.15亿元，复合增长率为82.74%。
该公司的募投项目2011年开始逐步释放业绩，2012年将达到高峰期。预计公司
2011年、2012年和2013年营业收入分别为8.37亿元、12.88亿元和16.16亿元，对应
摊薄后的每股收益分别为0.49、0.76和0.93元。
四大关键节点
2011年一季报披露，十大流通股股东以机构投资者为主。其中；华夏旗下两基
金合计还持有401.22万股；新进的东方红三产品共持股238.3万股；泰康人寿增持1
0万股至50.99万股；前十位合计持股占流通盘的24.54%（上期为25.21%）。不过，
6月15日的涨停，游资成为推手，两家机构沉寂卖出850万元。
目前黑牛食品仅公示了首期股权激励计划（草案），后面还有几个程序，该计
划称"股权激励计划经中国证监会备案无异议、股东大会审议通过且授予条件满足
后，公司应当按相关规定自公司股东大会审议通过股权激励计划之日起30日内召开
董事会对激励对象进行授权，并完成登记、公告等相关程序。"何时介入才能获得
较好的收益？
平安证券蔡大贵统计了多家上市公司股权激励方案实施前后四个阶段的股价，
发现有四个时间段存在超越大盘的收益和较高的超越大盘的概率：第一是股权激励
预案公告前1-3个月，第二是股东大会公告股权激励实施方案前一个月，第三是股
东大会公告日至股权激励方案实施日（授予日），第四是授予日至股权激励方案实
施后一年。
这四段时间投资者在平均意义上可以获得超越大盘的收益，尤其是股权激励预
案公告前1-3个月和股东大会公告日之前的一个月，投资者若能提前得到消息或是
捕捉到机会，将会取得不错的收益。
【出处】南方都市报【作者】
【2011-06-14】
黑牛食品(002387)推股权激励计划草案
黑牛食品今日同时公布了限制性股权激励计划草案，拟授予激励对象限制性股
票的数量累计不超过270万股，占公司已发行股本总额的1.124%。激励对象为公司
董事、高级管理人员、公司及控股子公司的中层管理人员及核心业务（技术）人员
共185人。授予价格为7.95元/股。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-06-14】
黑牛食品(002387)发布股权激励草案
6月13日，黑牛食品（002387.SZ）发布股权激励计划草案，激励对象为公司董
事、高级管理人员、公司及控股子公司的中层管理人员及核心业务（技术）人员共
185人，占员工总数的11.58%。授予激励对象限制性股票的数量累计不超过270万股
，占公司已发行股本总额的1.124%。
根据公司公告显示，黑牛食品此次推出的股权激励草案，首次授予数量为251.
28万股，占授予总量的93.067%，预留18.72万股，占授予数量的6.933%。预留部分
用于公司近期将引入的骨干员工，股票来源为公司向激励对象定向发行的股票。公
司授予激励对象每一股标的股票的授予价格为7.95元。
而实施股权激励对应的公司效益的最大化则是在3年内，实现公司净利润每年
都有20%以上的增长，相比2010年的净利润增长率为94%，2013年实现净利润为1470
0万元。另外，2011年~2013年经审计的净资产收益率（摊薄）分别不低于6.5%、8%
、9%。其中，公司2010年的净利润为7579.25万元。
对此，公司表示，此次实施股权激励的主要目的在于建立与公司业绩和长期战
略紧密挂钩的长期激励机制，从而完善整体薪酬体系，为公司的业绩长期持续发展
奠定人力资源的竞争优势。通过股权激励机制使公司董事、高级管理人员和核心业
务（技术）人员的薪酬收入与公司业绩表现相结合，使激励对象的行为与公司的战
略目标保持一致，促进公司长远战略目标的实现，并通过股权激励计划来补充公司
原有的激励机制，实现股东利益的最大化，促进公司长期战略目标的实现和加强公
司的凝聚力。
【出处】证券日报【作者】夏芳
【2011-06-14】
黑牛食品(002387)启动股权激励
黑牛食品（002387）公告，拟授予激励对象累计不超过270万股限制性股票，
占公司已发行股本总额的1.124%。股票来源为公司向激励对象定向发行股票。
公司股权激励计划的激励对象包括公司董事、高级管理人员、公司及控股子公
司的中层管理人员及核心业务（技术）人员共185人，占员工总数的11.58%。公司
授予激励对象每一股标的股票的价格为7.95元，为激励计划草案公告日前20个交易
日股票均价15.90元的50%。公司计划首次授予数量为251.28万股，占授予总量的93
.067%，预留18.72万股，预留部分用于公司近期将引入的骨干员工。
首次授予的股票在授予日后的三年为解锁期，激励对象申请解锁需要满足的业
绩条件为：2011-2013年公司净利润相比2010年增长的幅度达到或者超过20%、52%
、94%，各年经审计的净资产收益率（摊薄）分别不低于6.5%、8%、9%。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-06-13】
黑牛食品(002387)临时停牌 拟披露重大事项
深交所6月13日早间公告，黑牛食品（002387）拟披露重大事项，根据有关规
定，经公司申请，公司股票于6月13日开市时起停牌，待公司通过指定媒体披露相
关公告后复牌。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-04-22】
黑牛食品(002387)一季度利降39% 因广告费用增加
黑牛食品（002387）周四晚间披露季报，公司2011年一季度实现净利润1300.2
万元，同比下降38.6%，每股收益0.1元。
报告期内，公司营业收入1.82亿元，同比增长10.11%。
公司表示，净利润比去年同期下降，主要是报告期内广告费用增加导致利润总
额较去年同期减少。
公司预计，2011年1-6月净利润比上年同期增减幅度为-5%~30%，去年同期为40
47.47万元。
【出处】全景网【作者】尹霁
【2011-04-15】
黑牛食品(002387)拟每10股转增8派1元
黑牛食品（002387）年报显示，2010年公司实现营业收入6.40亿元，同比增加
9.10%，实现净利润8,101万元，同比增加20.44%。公司拟向全体股东每10股转增8
股，每10股分配现金1元（含税）现金股息。
黑牛食品营业收入稳定增长主要受益饮料行业快速发展，公司的豆奶粉、双蛋
白液态奶、营养麦片和芝麻糊等主要产品供不应求。另外，公司在报告期内积极扩
大产能。公司主要产品豆奶粉实现营业收入4.18亿元，同比增加1.42%，麦片实现
营业收入9,957万元，同比增加10.69%，液态豆奶实现营业收入9,537万元，同比增
加达到66.83%。
在原材料上涨的情况下，黑牛食品2010年销售毛利率为33.10%，较上年上升0.
67%。其中双蛋白液态奶毛利率同比上升4.89个百分点。
公司预计，从2011年8月开始，黑牛食品杨凌年产1.5万吨豆奶粉项目、安徽双
蛋白液态奶豆奶一期工程、揭东豆奶粉扩产项目、汕头麦片扩产项目将陆续达产，
公司产品产能将得到进一步释放。
【出处】中国证券网【作者】傅豪
【2010-11-11】
黑牛食品(002387)在皖子公司 入选安徽省高新技术企业
安徽省日前认定2010年第二批高新技术企业，多家外来上市公司的子公司入选
，将享受国家高新技术企业所得税等优惠政策。
其中包括黑牛食品子公司安徽省黑牛食品工业有限公司、美的电器子公司安徽
美芝制冷设备有限公司、深圳华强子公司芜湖华强文化科技产业有限公司，科达机
电子公司马鞍山科达洁能股份有限公司等。另外，金种子酒子公司安徽金太阳生化
药业有限公司也入眩
【出处】上海证券报【作者】心宇
【2010-10-25】
黑牛食品(002387)扩建芝麻糊生产线
黑牛食品（002387）计划投资3500万元扩建芝麻糊生产线，其中土建工程2500
万元，机械设备投资500万元，流动资金500万元。项目拟扩建芝麻糊加工生产线3
条，预计年加工成品4500吨，年产值5058万元，年创利税1072万元。
公司还计划投资1.39亿元建安徽双蛋白液态豆奶二期项目，其中机械设备投资
5930万元，土建工程投资5000万元，流动资金3000万元。项目预计年产产品4万吨
，产值2.4亿元，可创利税8546万元。项目的建成和后续开发将大幅提高公司的主
营业务收入，巩固公司在双蛋白液态奶领域的领先地位，扩大产品市场份额，同时
也提高了超募资金的使用效果。
【出处】证券时报【作者】范彪
【2010-09-30】
总经理低价质押股权引发恐慌 黑牛食品(002387)昨大跌9.8%
黑牛食品（002387），这只最"黑"的"牛"股，昨日（9月29日）却遭遇股价放
量大跌9.8%，成为两市跌幅最大的一只股票。
对于黑牛食品突然暴跌的原因，市场人士认为，与公司公布的一则质押公告有
直接关系。
这是一则什么样的公告呢？
质押公告未披露总经理职务
昨日黑牛食品发布公告称，股东许培坤先生将其所持有的公司800万股（占公
司总股本的5.99%）有限售条件流通股股份质押给广东粤财信托有限公司。上述质
押已于2010年9月27日在中国证券登记结算有限公司深圳分公司办理了股权质押登
记手续。该股权质押系许培坤先生为揭阳市合隆投资有限公司向广东粤财信托有限
公司融资2亿元提供的担保，质押期限自2010年9月27日起，至向中国证券登记结算
有限公司深圳分公司办理解除质押登记为止。
一则看似无关痛痒的公告，为何会引发黑牛食品昨日暴跌？
《每日经济新闻》记者仔细研究后发现，许培坤正是黑牛食品的副董事长、总
经理。
"总经理的身份，令这次质押事件产生了很多悬念，如果是一位普通的战略投
资者或者一般职务的股东进行质押，也许就不会导致昨日的大跌了。相信机构投资
者都会对黑牛总经理的质押行为感到不解。"某券商食品饮料行业分析师向记者表
示。
然而，在昨日黑牛食品发布的公告中，仅说明许培坤是公司股东，其他详细资
料并非披露，许培坤的总经理身份更是只字不提。
"质押信息的披露和职位没有关系，有关股权质押的所有公告都是这样的格式
。"公司证券部朱小姐对此解释道。
《每日经济新闻》记者算了一笔账，质押金额2亿元，对应每股的质押价格为2
5元，仅相当于周二收盘价44.68元的55.95%，这意味着总经理的质押价打了五六折
。
低价质押引发机构对决
总经理的低价质押，直接触动了部分机构投资者的敏感神经，并在昨日二级市
场上大幅做空黑牛食品。
昨日中午，上述食品饮料行业分析师就对《每日经济新闻》记者表示，黑牛食
品的大跌肯定是有机构资金在撤退。
深交所昨日盘后公布的交易信息也证实了上述分析师的说法。
昨日卖出黑牛食品的前三大席位均为机构专用席位，分别卖出1429.87万元、1
193.93万元和891.34万元。按照昨日成交均价计算，三家机构席位分别卖出34.29
万股、28.62万股和21.36万股。
根据黑牛食品中报披露的前十大流通股东名单，均为机构投资者，其中持股量
超过100万股的仅有三家机构，而持有量在100万股以下的则有七家。
昨日，黑牛食品成交290.58万股，三家机构合计抛售约84.27万股，占到当日
成交量的29%。对于黑牛食品这只流通盘仅为3350万股的小盘股而言，3家机构席位
的大幅抛售，足以令股价出现大跌。
"机构跑一家就够难受的了！换手率还高达8.67%，证明机构撤退是非常的坚决
。"上述分析师表示。
虽然买入席位也显示有两家机构专用席位位列买入榜前两名，但是买入量相比
卖出量明显偏小，分别仅买入619.14万元和288.37万元，说明买入机构并不敢贸然
进场捡便宜筹码。
在被问到有多少机构投资者与公司联系时，黑牛食品证券部朱小姐接连用"多
多多"三个字来回答。她告诉记者，盘中的确有很多投资者打电话询问，机构投资
者占了多数，但是绝大部分机构投资者都很冷静，一些机构也认为股价的大跌是被
市场"错杀"了。
"有人也认为，机构有可能是故意打压，如果只是为了出货，肯定是封死跌停
板，否则不会留着通道让其他人卖出。"朱小姐表示。
自5月份见底以来，黑牛食品的股价就从最低不到30元，上涨到9月的48.77元
，一些机构也纷纷发布报告，看好公司前景。
不过，也有券商在近期表达了不同观点。湘财证券在9月21日就发布报告，下
调黑牛食品的投资评级，指出其合理的估值应该在40元左右，并预计2010~2012年
的每股收益分别为0.78元、1.10元、1.55元。湘财证券给出的投资建议是，长线投
资者可以长期持有，享受公司成长性带来的收益；但短线投资者切勿对股价短期上
涨寄予太高希望。
【出处】每日经济新闻【作者】毛晋楠
【2010-04-13】
黑牛食品(002387)13日挂牌上市 将主推双蛋白液态豆奶
黑牛食品今日挂牌上市，引起人们对汕头板块的又一次关注。截至2010年4月1
3日，广东省汕头市共有11家上市公司，其中包括黑牛食品在内的6家企业是2009年
以来相继上市的。
黑牛食品的主业是定位于二三线市场的豆奶粉业务，该项支柱业务贡献了公司
收入和毛利的70.3%和71.1%。目前，公司的产品主要集中于安徽、辽宁和陕西等市
常公司拥有独特的车销模式，通过配备专职司机和业务代表，对经销商和零售终端
的货源进行及时配送和调配。在该模式下，公司不仅能从侧面监督经销商销售情况
，直接掌握核心终端客户信息，并形成流动广告，渠道控制力不断加强。此外，还
能及时获取市场信息，为营销和管理决策提供重要帮助。
黑牛食品自2009年推出的双蛋白液态豆奶将是未来3年公司的主推业务之一，
有望成为公司未来的业绩增长点。
【出处】上海证券报【作者】邱江
【2010-03-29】
黑牛食品(002387)IPO每股发行价27元
黑牛食品（002387）30日公告表示，根据公司首发初步询价情况，经发行人与
主承销商协商一致，确定本次发行价格为每股27元，对应发行后的市盈率为55.21
倍。申购日为3月31日。
黑牛食品此次发行股份总数为3350万股，其中网下发行数量为670万股，为本
次发行数量的20%；网上发行数量为2680万股。招股意向书披露的拟募集资金数量
为28495.90万元，若本次发行成功，公司实际募资90450.00万元，超募61954.10万
元。(马庆圆)
【出处】中国证券网【作者】
