兴业证券：白酒板块进入超跌状态 季报期寻找业绩超预期个股

　　当前白酒板块已经进入超跌状态。主要系茅五泸等一线名酒在股价大幅回调后已经有足够高的性价比(五粮液和老窖2021年估值已经跌破40倍，茅台2022年也不足40倍)，部分二线及区域龙头已经出现PEG小于 1 的情况。当前春节动销超预期、中高端名酒快速扩容之势不可逆，在基本面持续向好背景下板块继续回调可能性很低。

　　接下来看，白酒板块仍有较多催化。(1)报表高增长，马上进入年报、季报期，从我们跟踪和预测情况来看，名酒业绩普遍高增，如茅五预计均能实现15%-25%增长，二三线标的弹性十足;(2)春季糖酒会的催化，糖酒会作为信息互换交汇的重要时点，能缓解市场对基本面的担忧;(3)名酒提价的催化，如渠道跟踪显示，茅台部分产品有望对价格进行调整，直接刺激股票市场。

　　业绩披露期，重点寻找超预期个股。白酒仍存在超预期，市场对白酒行业一直存在分歧，真正有“信仰”的人不多，对子行业和区域市场认知更不全面。看似“抱团”的板块仍有超预期可能性，如今世缘、古井、五粮液等公司由于市场跟踪、厂商沟通等问题，市场了解并不充分，如对苏酒的竞争格局、对徽酒的升级趋势、对五粮液动销和报表之间的差距的认知差，均是超预期的来源。同时，对于业绩持续高增的茅台、老窖、汾酒，改善看得见的洋河，我们也持续推荐。

　　天风证券：目前仍然首推高端白酒“茅五泸”组合

　　资金、情绪、消息面的影响仍将带来板块波动，但长期消费升级和龙头向好的趋势不变。今年相比去年，产品整体升级明显，吨价上升，一季度业绩超预期为大概率事件。

　　继续重申我们对高端白酒的观点，我们认为高端白酒行业是品牌溢价较高的行业，批价显示市场终端供需关系，批价平稳则显示消费者对该品牌所在价格带的认可，而提价行为能否平稳落地则取决于公司渠道政策的运营经验和能力，当前高端酒茅五泸批价平稳，终端显示动销情况乐观，我们认为高端白酒基本面依然良性。

　　目前仍然首推高端白酒茅五泸，茅台依托品牌价值受到广泛认可，长期看提价或成为主要增长点，精品茅台或提价。五粮液占据千元价格带，稳步放量占据“茅台后市场”，市场需求旺盛。泸州老窖采取“国窖+特曲”并行发展模式，占据高端与次高端市场，腰部力量强大。高端茅五泸长期发展趋势向好，短期动销反馈超预期，故当下时点继续推荐。次高端白酒建议关注洋河、口子窖、舍得。