渤海证券：以时间换空间 消化估值行稳致远

　　目前估值仍需要业绩的消化。但是行业仍属景气赛道，各子品类均保持一定成长性，白酒节后批价仍处上行通道，因此当前时点不必悲观。在流动性预期收紧的前提下，我们希望板块能够以时间换空间，消化估值行稳致远。投资策略方面，我们仍然认为可从以下三个维度入手：其一，自下而上寻找具有估值优势且经营改善的个股;其二，中期关注后疫情时期业绩同环比将持续改善的景气行业;其三，长期布局优质赛道，紧盯高成长性个股。在细分子行业方面，仍然建议优选高端白酒及乳制品。

　　国金证券：一二线白酒龙头依旧是优质投资标的

　　一二线白酒龙头仍是当前优质的投资标的。1)业绩角度：一二线龙头春节旺季动销、打款超预期，21Q1有望实现开门红，预计21Q2“需求恢复+补库存+挺价提价”逻辑强劲，21年作为十四五开局之年业绩高增长可期，中长期十四五规划稳中有进。

　　2)资产质量角度：疫情是供给侧的改革，行业集中度提升加速。行业格局确定性加强。经济波动、疫情影响、需求变化过程中，白酒龙头公司证明了其经营能力的稳定性及逐步弱化的周期性。而中产崛起驱动高端酒扩容，次高端受益于高端酒价格上行打开空间，白酒的消费品属性增强。白酒仍是高景气优质赛道，高ROE具备稳定性和持续性，抱团是资金集体选择优质资产的结果而非原因。

　　3)估值角度：从历史估值中枢、PEG估值、对标海外奢侈品龙头3个角度，大部分白酒龙头估值已步入合理区间。白酒稳定经营，自由现金流充裕，对下游有强议价权，进入壁垒高，行业格局稳固。长期看，具有永续增长能力的企业理应享有确定性估值溢价，建议弱化阶段性估值因素，重视时间复利累积带来的价值。

　　在业绩、资产质量、估值三个维度下，当前一二线白酒龙头依旧是优质投资标的。继续重申观点，关注调整后布局时机，推荐高端(茅五泸)，及改革标的(汾酒、洋河、酒鬼、古井)。

　　东北证券：白酒估值已回归到较为合理水平 配置价值逐步凸显

　　白酒板块近期经过调整以后，估值已经回归到较为合理水平，配置价值逐步凸显。从长期发展空间来看，消费升级趋势不改;从竞争格局来看，供给出清下龙头企业集中度继续提升，我们看好白酒龙头未来的成长性。短期来看，Q1高端酒动销整体超预期，奠定全年茅五泸业绩快速增长基础;次高端酒企如山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒等也处于较好的动销状态。我们坚定推荐配置高端茅五泸，次高端汾酒、古井、酒鬼、今世缘、洋河股份等。

　　啤酒板块，渠道调研多数厂商动销均已恢复到19年同期水平，建议关注啤酒行业去年疫情低基数下的业绩反弹和产品均价的提升进度。

　　乳制品板块，上游奶源供给偏紧价格持续上行，带动下游竞争趋缓，同时一季度同比均呈现明显改善，建议关注估值回落合理区间的伊利股份、蒙牛乳业，奶粉建议关注中国飞鹤。

　　休闲食品板块，建议关注PEG较低且后期快速增长的盐津铺子和洽洽食品。卤制品板块，持续看好卤味龙头绝味食品，股权激励的主业高增长目标叠加近期单店持续恢复，同时建议关注困境反转的周黑鸭。