2019年盈利端受到一些负面影响

　　2018年中国应急实现营业收入/归母净利润26.53/2.24亿元，同比增长5.83% /6.33%，报告期内贡献约76%营业收入的应急交通工程装备业务营收增长5.50%。公司扩大了在陆军的优势地位，某型伴随桥、某型突击桥、公路钢桥架设系统首次列入陆军采购计划;巩固和拓展武警、火箭军及其他军兵种市场，某型冲击桥、某型电缆铺设装置获海军批量订购。政府市场方面，公司先后与交通运输部、四川省应急库、西藏公路局、湖北省公路局等签订多单合同;大型工程公司市场份额保持稳定增长。另外公司全年新承接合同约33亿元，同比增长8.48%。报告期内公司综合毛利率微升0.57个百分点至21.72%，期间费用率下降1.12个百分点至10.50%，但由于去年同期其他收益较高，公司报告期内净利率略有下滑。

　　2019H1公司实现营业收入/归母净利润13.81/1.24亿元，同比增长15.18% /8.23%，其中应急交通工程装备业务营收增速达到12.25%，毛利率同比上升3.27个百分点，赤壁产业园项目二期在报告期内顺利投产有利于公司产能扩张。值得注意的是，公司19Q3单季度归母净利润为-0.19亿元，这导致19Q1-19Q3归母净利润同比下滑约28%，两个主要原因在于:1)当期计提研发费用0.36亿元(去年同期仅0.11亿元);2)计提信用减值损失0.12亿元(去年为0)。

　　业绩快报显示公司2019年实现营业收入/归母净利润24.65/1.58亿元，同比下滑7.11%/29.48%，除当年合同承接额下降之外，期间费用率明显上升、信用减值损失均对盈利有一定负面影响。

　　PB处于历史较低位置

　　截至4月8日收盘，中国应急PE(TTM)54.3倍，PB(LF)3.98倍，PB处于历史较低位置，但距离历史底部还有一定空间。目前公司股价暂不受到解禁股压力，整体股权质押比例为0%。

　　风险提示:合同承接不及预期等