金达威(002626) 事件：10月28日，公司发布2024年三季度报告：前三季度营收23.43亿元，同比+0.95%；归母净利润2.21亿元，同比-9.35%；其中，公司24Q3营收8.19亿元，同比+6.55%；归母净利润9065.69万元，同比+52.42%。 收入端：Q3收入保持正增、公司有望继续保持稳健发展态势 24Q3，公司实现营收8.19亿元，同比+6.55%。公司凭借其在营养保健食品和饲料添加剂领域的深厚积累和技术优势，在全球市场具有较强的竞争力。随着全球保健品市场的持续增长和消费者健康意识的提高，公司有望继续保持稳健的发展态势。 利润端：Q3归母净利润实现显著增长、全球维生素生产巨头断供为公司带来一定机遇 2024前三季度，公司毛利率为38.03%；归母净利润2.21亿元，同比-9.35%。24Q3归母净利润为9065.69万元，同比+52.42%。巴斯夫德国工厂爆炸事故发生后，维生素多个产品价格持续上涨。在爆炸事故后，部分维生素产品停产和供应中断，对维生素行业产生重大影响，市场价格上涨显著，为公司带来一定的市场机遇，预计维生素A毛利润有望实现回升。 公司成长驱动：①技术优势：公司凭借已掌握的合成生物绿色制造、化学合成核心技术以及高纯度高品质的核心原料，叠加营养保健食品品牌矩阵在海外成熟市场的影响力，在B端原料和C端保健食品领域均具备一定的竞争优势。②：政策推动行业发展：公司20年聚焦大健康产业，致力于为包括老年人在内的广大消费者提供健康、抗衰老的产品。2024年的国务院“一号文件”首次聚焦银发经济。银发经济相关政策的发布，将给公司带来广阔的发展机遇。③新业务拓展和改扩建项目推进：公司积极布局新业务领域。公司全资子公司内蒙古金达威药业有限公司与元一（天津）生物科技有限公司签署协议，共同出资设立金元生物科技（内蒙古）有限公司，专注于虾青素等产品的研发和生产；2024年9月28日，深交所审核通过公司发行可转债的申请。公司将通过发行可转债募集资金，用于辅酶Q10改扩建项目，加强公司的产业链优势，快速实现业务规模扩张，进而提升公司整体市场竞争力和盈利能力。 投资建议： 我们认为，全球保健品市场规模不断扩大，公司作为保健品原料和营养保健食品的领军企业，凭借其市场和技术优势、新业务潜力和财务稳健等特点，公司未来业绩有望稳定增长。我们预计公司FY2024-FY2026营收为37.48/46.21/57.58亿元（yoy+20.8%/23.3%/24.6%）；归母净利润3.48/5.15/6.88亿元（yoy+25.7%/48.2%/33.4%），维持“买入”评级。 风险提示：产品及原材料价格波动风险、汇率波动风险、市场竞争风险

金达威(002626) 全球保健品原料龙头供应商 厦门金达威集团股份有限公司成立于1997年11月，是国家火炬计划重点高新技术企业和创新型试点企业。公司于2011年10月28日在深圳证券交易所挂牌上市。2024H1公司营业收入15.23亿元，较上年同期下降1.82%；归属于母公司净利润1.30亿元，较上年同期下降29.31%；2023年公司实现营业收入31.03亿元，同比增长3.10%；营业利润3.56亿元，同比增长13.96%；归属于母公司净利润2.77亿元，同比增长7.50%。2023年公司毛利率为37.33%，同比-3.16pct；归母净利率为8.92%，同比+0.38pct。 VDS市场不断扩张，未来有望实现可观增长 随着居民收入增长、健康消费意识提升以及家庭医疗健康支出增加，带来消费者对保健食品的需求日渐旺盛，市场规模逐年扩大。VDS市场不断扩张，主要有以下三个驱动：①居民收入增长及健康消费意识提升，保健品需求日渐旺盛；②老龄化促使保健需求日益旺盛，“银发经济”拉动增长；③年轻人群成主力，保健食品产业迸发健康新需求。 多年深厚积累和技术优势，B端C端均具有竞争优势 公司拥有“国家企业技术中心”研发平台，建立了规模化的生物酶库平台，拥有完整的技术产业链转化平台。公司凭借已掌握的合成生物绿色制造、微生物发酵、化学合成、天然产物提取、微囊技术等核心技术以及高纯度高品质的核心原料，叠加营养保健食品品牌矩阵在海外成熟市场的影响力，在B端原料和C端保健食品领域均具备一定的竞争优势。除此之外，公司积极拓展新业务发展，新业务拓展将带来新增长点，以及辅酶Q10改扩建项目有望提升市占率。 投资建议及盈利预测 我们认为，全球保健品市场规模不断扩大，主要受以下因素驱动：健康意识的增强，人口老龄化及年轻群体逐渐成为新主力。公司作为保健品原料和营养保健食品的领军企业，凭借其市场优势、新业务潜力和财务稳健等特点，公司未来业绩有望稳定增长。辅酶Q10、维生素等营养保健品作为市场的重要细分领域，有望将继续保持增长趋势。 我们预计公司FY2024-FY2026营收为37.48/46.21/57.58亿元，同比增长20.8%/23.3%/24.6%；归母净利润分别为3.48/5.15/6.88亿元，对应EPS为0.57/0.84/1.13元/股。我们采取相对估值法，给予公司2024年0.9倍PEG，目标市值111亿，对应目标价18.19元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品及原材料价格波动风险、汇率波动风险、市场竞争风险、安全生产风险、人才风险、测算具有一定主观性。