东阿阿胶(000423)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-24 东阿阿胶：2025年年报点评：第二曲线逐步发力，盈利质量稳步提升(国联民生证券 张金洋,胡偌碧,乐妍希)

●公司第二曲线逐步发力，盈利质量稳步提升。我们预计公司，2026-2028年收入分别75.63/84.02/93.14亿元，同比增长12.9%/11.1%/10.9%；归母净利润19.98/22.46/24.88亿元，同比增长14.9%/12.4%/10.8%，对应PE为18X/16X/15X。维持“推荐”评级。

●2026-03-24 东阿阿胶：2025年报点评：核心产品稳健增长，持续高分红彰显信心(东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到国内消费市场整体景气度不足，我们将2026-2027年归母净利润由22.2/25.7亿元下调为20.5/23.9亿元，同时预计2028年归母净利润为26.4亿元，对应PE估值为18/15/14X。同时考虑到公司核心产品矩阵持续扩容，健康消费品增长潜力释放，且高分红优势显著，维持“买入”评级。

●2026-03-24 东阿阿胶：高股息优质资产，十五五高质量发展可期(国投证券 冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为11.3%、11.4%、11.5%，净利润的增速分别为13.8%、13.6%、13.2%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为61.43元，相当于2026年20倍的动态市盈率。

●2026-03-23 东阿阿胶：2025年经营质效提升，持续高分红提振股东信心(开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到宏观消费环境有所承压，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为19.55/22.22/25.21亿元(原预计21.05/24.74亿元)，EPS为3.04/3.45/3.91元，当前股价对应PE为18.5/16.2/14.3倍，我们看好公司深耕阿胶品类、男科产品及产业链布局带来的长期发展潜力，维持“买入”评级。

●2026-03-22 东阿阿胶：年报点评：十四五顺利收官，十五五蓄势待发(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到阿胶放量超此前预期，我们上调收入预测；考虑到新品上市公司加大营销投入力度，我们下调公司26-27年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-28年归母净利20.0/23.0/26.1亿元(26-27E较前值-2%、-1%)，给予2026年PE估值25x(参考可比公司Wind一致预期均值25x)，目标价77.57元(前值83.65元，基于25E30x PE和18.0亿归母净利)。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-03-26 恒瑞医药：年报点评：经营稳健增长，创新持续兑现(华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑仿制药业务整体小幅下滑，我们预计公司26-28年归母净利润为97.8/126.2/166.4亿元(相较26/27年前值下调12.0%/6.3%)，对应EPS为1.47/1.90/2.51元。采用SOTP估值，分别给予公司A/H估值5,918亿元/6,509亿港元，对应目标价89.16元/98.06港元(前值98.43元/108.53港元)。

●2026-03-25 华润江中：2025年业绩稳健提升，“内生+外延”蓄力发展(开源证券 余汝意,巢舒然)

●从费用端来看，2025年销售费用率为30.84%(-2.86pct)，管理费用率5.32%(+0.16pct)，研发费用率3.62%(+0.68pct)，财务费用率-1.73%(-0.03pct)。我们看好公司内生持续稳健发展潜力，维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为10.08/11.31/12.42亿元，EPS为1.59/1.78/1.95元，当前股价对应PE为16.2/14.4/13.1倍，维持“买入”评级。

●2026-03-25 昆药集团：业绩短期承压，创新研发与学术建设稳步推进(国投证券 冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为3.4%、6.1%、6.7%，净利润增速分别为-28.7%、41.6%、27.9%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为12.20元，相当于2026年37倍的动态市盈率。

●2026-03-24 昆药集团：2025年报点评：短期业绩承压，银发经济长期发展向好(东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到公司2025年公司面临院内集采执行落地晚于预期，院外零售药店整合出清等多方面不利因素，导致整体业绩承压，我们将公司2026-2027年归母净利润预测由6.2/7.4亿元下调至2.8/3.7亿元，同时预测公司2028年归母净利润为4.6亿元，当前市值对应PE为31/23/18X。。同时考虑到公司长期规划明确，银发经济、精品国药战略布局持续深化，长期发展空间向好，维持“买入”评级。

●2026-03-24 博雅生物：持续聚焦血制品主营业务，采浆量再创历史新高(中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●公司2025年度利润分配预案为：以5.04亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.73元(含税)；叠加2025年半年度利润分派，全年分红总额1.12亿元，占归母净利润的99.78%。

●2026-03-24 白云山：25年分红金额创历史新高，期待26Q1业绩开门红(信达证券 唐爱金,章钟涛)

●信达证券预计公司2026-2028年的营业收入分别为809.29亿元、851.64亿元和896.33亿元，对应归母净利润分别为31.54亿元、33.36亿元和35.82亿元，同比增长5.7%、5.8%和7.4%。基于对公司国际化布局稳步推进、研发投入持续增加以及经营质量优化的认可，信达证券维持“买入”评级。

●2026-03-24 天士力：2025业绩稳健增长，十五五目标实现工业收入翻番(开源证券 余汝意,巢舒然)

●公司2025年实现营收82.36亿元(同比-3.08%，下文皆为同比口径)，归母净利润为11.05亿元(+15.63%)，扣非净利润7.91亿元(-23.59%)。从盈利能力来看，2025年毛利率为66.85%(-0.29pct)，净利率为12.89%(+2.78pct)。从费用端来看，2025年销售费用率为36.08%(+0.92pct)，管理费用率4.06%(-0.01pct)，研发费用率8.32%(-1.44pct)，财务费用率-0.28%(+0.01pct)。考虑到阶段性费用投入，下调2026年、维持2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为12.65/14.55/16.64亿元(原预计13.06/14.55亿元)，EPS为0.85/0.97/1.11元，当前股价对应PE为16.0/13.9/12.1倍，我们看好公司创新管线布局发展潜力，维持“买入”评级。

●2026-03-24 华润江中：2025年年报点评：公司盈利能力持续增强(国联民生证券 张金洋,胡偌碧,乐妍希)

●公司业绩稳中有进，我们预计公司2026-2028年收入分别44.80/49.25/53.91亿元，同比增长6.2%/9.9%/9.5%；归母净利润9.43/10.61/12.07亿元，同比增长4.1%/12.5%/13.7%，当前股价对应PE为17X/15X/13X。维持“推荐”评级。

●2026-03-23 华润江中：年报点评：收入承压下实现利润双位数增长(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们基本维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-28年公司归母净利润10.0、11.5、12.3亿元(+10%、+15%、+8%yoy)，给予2026年20x PE(考虑到OTC行业下行背景下公司经营韧性，较可比公司26年Wind一致预期18x PE给予公司一定溢价)，目标价31.87元(前值28.63元，基于26年18x PE和10.10亿元利润)，维持“买入”评级。

●2026-03-23 昆药集团：2025年经营承压，砺行克难扎实推进业务发展(开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到公司阶段性受外部经营环境变化与内部模式转型的双重影响，下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.44/3.58/4.49亿元(原预计为7.59/9.12亿元)，EPS为0.32/0.47/0.59元，当前股价对应PE为36.4/24.8/19.7倍，我们看好公司银发健康布局带来的潜在成长空间，维持“买入”评级。