绿发电力(000537)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-04 绿发电力：经营现金流同比大幅改善，新能源业务持续高质量发展(国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计2025-2027年公司收入分别为51.60亿元、68.65亿元、84.82亿元(增速：34.4%、33.0%、23.5%)，归母净利润分别为9.73亿元、11.11亿元、13.22亿元(增速：-3.5%、14.2%、19%)，给予其2025年1.0倍PB，对应目标价格9.77元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

●2025-10-27 绿发电力：2025年三季报点评：国补回款提速助力现金流大增，多重因素压制业绩(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●考虑已投产项目转固节奏、持股比例稀释，我们调整公司25-27年盈利预测分别至9.95、11.05、13.30亿元，对应PE18.46x、16.63x、13.82x，维持推荐评级。公司发布2025年三季报。25Q1-3实现营收37.07亿元，同比26.78%；实现归母净利润8.05亿元(扣非8.15亿元)，同比-12.02%(扣非同比-3.06%)；归母净利润接近公司业绩预告区间(7.02-9.11亿元)中枢水平。

●2025-10-26 绿发电力：季报点评：毛利率承压，经营现金流同比大增(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究维持对中绿电的“买入”评级，认为公司在新能源领域的持续扩张和发电量的大幅增长将为其带来长期价值。然而，也需警惕绿电行业竞争加剧、弃风限电风险以及补贴拖欠恶化的潜在风险。

●2025-08-29 绿发电力：中报点评：新装机发力，净利与现金流同比大增(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●其中Q2实现营收13.08亿元(yoy+38%，qoq+27%)，归母净利3.64亿元(yoy+22%，qoq+43%)。新能源发电装机规模扩张，2025年发电量有望大幅增长；费用控制卓有成效，经营利润与现金流有望回升。公司拟派发中期DPS0.045元。维持“买入”评级。

●2025-08-29 绿发电力：2025年半年报点评：25Q2录得良好增长，中期分红&回购加码市值管理(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年半年报。25H1实现营收23.33亿元，同比+29.30%；实现归母净利6.18亿元(扣非6.18亿元)，同比+33.06%(扣非同比+32.99%)；落在业绩预告(5.59-7.56亿元)中枢偏下位置。由此计算25Q2实现营收13.08亿元，同比+37.87%；实现归母净利3.64亿元(扣非3.64亿元)，同比+22.23%(扣非同比+22.23%)。公司拟每10股派发现金股利0.45元(含税)，占25H1归母净利润的15%。公司同时公告拟用自有资金按不高于13.31元/股的价格回购股份并注销，回购金额0.62-0.93亿元。预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润13.10、14.26、17.71亿元，对应PE14.04x、12.90x、10.38x，维持推荐评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-03-23 嘉泽新能：进军绿色燃料打开成长空间，技术优势显著贡献更高盈利(华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入25.1、27.9、31.7亿元，同比增长率分别为3.74%、10.86%、13.85%，实现归母净利润分别为7.13、8.95、9.84亿元，同比增长率分别为13.2%、25.5%、9.94%。当前股价对应的PE分别为23、19、17倍，我们选取龙源电力、电投绿能、中国天楹作为可比公司进行估值，2026年可比公司估值平均为30倍，公司当前估值水平低于行业平均，继续维持“买入”评级。

●2026-03-19 涪陵电力：电网筑基节能增效，国网背景现金充裕(兴业证券 蔡屹,王帅)

●首次覆盖给予“增持评级。预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.22、6.02、6.83亿元，分别同比+1.4、+15.4%、+13.6%，对应3月19日收盘价的PE估值分别为40.6x、35.2x、31.0x。

●2026-03-17 大唐发电：多元布局的综合能源运营商(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2025-27年归母净利72.3/72.8/77.3亿元，对应2026年EPS/BPS0.39/4.72元。因公司1)火电机组主要布局于北方地区，电价具备韧性，2)水核风光多元发展，未来在建项目投产稳定贡献业绩增量的同时将有效提升公司盈利稳定性，A股参考可比公司Wind一致预期2026E PE均值9.6x，我们给予公司2026E13.0x PE，对应目标价5.06元；参考近3个月A/H溢价率(76%)给予H股目标价3.25港元，首次覆盖均予以“买入”评级。

●2026-03-01 甘肃能源：甘肃省综合电力平台，优质火电投产贡献业绩增量(兴业证券 蔡屹,朱理显)

●预计公司2025-2027年营业总收入分别实现96.88亿元、114.49亿元、116.84亿元，同比+11.4%、+18.2%、+2.1%，归母净利润分别为20.29、23.84、24.08亿元，同比+23.4%、+17.5%、+1.0%，对应2026/2/26收盘价PE估值分别为11.4x、9.7x、9.6x。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-27 陕西能源：煤电联营稳盈利，在建储备启新章(兴业证券 蔡屹,朱理显,李冉冉)

●预计公司2025-2027年营业总收入分别实现244.29亿元、275.79亿元、288.86亿元，同比+5.5%、+12.9%、+4.7%，归母净利润分别为29.10、32.53、35.45亿元，同比-3.3%、+11.8%、+9.0%，对应2026/2/26收盘价PE估值分别为13.3x、11.9x、10.9x。公司上市以来分红比例均高于50%，且自由现金流存在上行预期，若2026年公司维持50%-55%的分红比例，对应2026/2/26收盘价股息率为4.2%-4.6%。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-24 华能蒙电：收购集团资产、提升风电占比(东北证券 赵丽明)

●随着新增风电资产高效运营及业务协同深化，本轮收购不仅能够为公司带来现金流贡献，在煤炭价格波动背景下，同样有望增强抗周期能力，公司盈利稳定性与成长性有望同步提升。预计2025-2027年公司营业收入分别为204.93/224.09/226.98亿元，归母净利润分别为27.37/33.76/33.93亿元，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2026-02-10 电投绿能：国电投集团唯一绿色氢基能源平台，项目陆续落地发展前景广阔(国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●预计2025-2027年公司归属母公司净利润分别为5.33/8.09/9.07亿元，归母净利润年增速分别为-51.5%/51.8%/12.2%；EPS分别为0.15/0.22/0.25元，当前股价对应PE分别为47.1/31.0/27.7。考虑到市场上以绿色氢基能源为主营业务的上市公司较少可比性不足，采用绝对估值方法，我们认为公司股票价值在7.89元-8.24元之间，较当前股价有14%-19%的溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2026-02-09 电投绿能：短期业绩承压，静待绿色氢基能源业务放量(银河证券 陶贻功,曾韬)

●基于对公司新能源业务和火电业务假设的调整，分析师下调2025-2027年的归母净利润预测至5.01亿元、5.61亿元和6.85亿元。尽管短期业绩承压，但考虑到公司在绿色氢氨醇领域的稀缺性和长期发展潜力，维持“推荐”评级。同时需关注项目建设进度不及预期、上网电价下降超预期以及煤炭价格大幅上涨等潜在风险。

●2026-02-05 华电新能：央企底色稳成长，新能赛道具优势(光大证券 殷中枢,宋黎超)

●分析师预计，公司2025-2027年的营业收入将分别达到434.65亿元、511.58亿元和578.28亿元，归母净利润分别为88.91亿元、92.51亿元和95.29亿元。当前股价对应PE分别为28倍、27倍和26倍。基于公司快速扩张的新能源业务和政策支持，首次覆盖建议关注。

●2026-02-04 涪陵电力：【国盛能源电力】涪陵电力：背靠国网综能，“配、微、储”望协同打造新增长极(国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为31.95亿元、36.33亿元和40.31亿元，归母净利润分别为4.75亿元、5.93亿元和7.12亿元。当前估值未充分反映业务弹性，首次覆盖给予“买入”评级。但需注意用电增速不及预期、项目获取与执行节奏延迟以及行业竞争加剧等潜在风险。