钒钛股份(000629)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-08 钒钛股份：2024年年报点评：钒产品价格下跌拖累业绩，期待行业反转(民生证券 邱祖学,孙二春)

●公司钒产品产能全球前列，随着钒行业景气度回升以及钒电池应用市场逐步扩大，公司业绩释放可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润依次为5.92/7.83/9.32亿元，对应PE依次为40/30/26倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

●2025-03-31 钒钛股份：高端产能陆续投放，盈利拐点将至(东海证券 周啸宇)

●公司为国内钒制品龙头企业，有望深度受益钒储能应用提速。我们预计2025-2027年公司营收分别为139.43/155.40/168.13亿元(此前2025-2026年预期为164.44/177.84亿元)，归母净利润分别为5.88/6.71/9.01亿元(此前2025-2026年预期为14.13/17.66亿元)，对应EPS分别为0.06/0.07/0.10(此前2025-2026年预期为0.15/0.19)，以2025年3月28日收盘价计算，对应PE分别为45.66x/40.04x/29.80x。尽管业绩短期承压，但考虑到国内钒制品价格已处底部区间、行业拐点明确、非钢领域用钒需求有望快速释放，叠加公司高端产能投放带来的盈利端结构性改善，维持公司“买入”评级。

●2025-03-30 钒钛股份：年报点评：2025年钒产品有望量价齐升(华泰证券 李斌)

●考虑到2024年钒行业景气度下行，钒产品价格基数较低，我们下调2025-2026年钒产品价格假设，预计公司2025-2027年EPS分别为0.05、0.06、0.06元(前值2025-2026年0.07、0.08元)、BPS分别为1.39、1.45、1.51元(前值2025-2026年1.42、1.50元)。可比公司25年Wind一致预期PB均值为2.25倍，给予公司25年2.25XPB，目标价3.12元(前值2.43元，基于24年PB估值1.80X)，维持“持有”评级。

●2025-03-25 钒钛股份：钒电池装机大增叠加钢铁用钒好转，钒价有望触底回升(光大证券 王招华,方驭涛)

●以2024/2025/2026年五氧化二钒均价8.1/8.5/9万元/吨，预计2024/2025/2026年归母净利润为2.8、5.2、7.0亿元（较前次预测下调76.6%、62.2%、54.5%），对应当前股价的PE分别为96/52/39倍。考虑公司前期股价的跌幅已经反映业绩的下滑，当前五氧化二钒价格已经处于历史低位，全钒液流电池装机量维持高速增长，后续五氧化二钒价格有望回升，受益于全钒液流电池的发展，公司钒制品价值有望重估，维持“增持”评级。

●2024-04-01 钒钛股份：业绩短期承压，静待液流电池产业化东风(东海证券 周啸宇)

●公司是国内钒制品龙头企业，有望深度受益全钒液流电池产业化东风，预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.13/14.13/17.66亿元，EPS分别为0.12/0.15/0.19，以2024年4月1日收盘价计算，对应PE分别为25.57x/20.13x/16.11x。鉴于公司未来成长性、较宽盈利空间及较强的标的稀缺性，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-10-31 中金黄金：三季报点评：三季度业绩受矿山停产影响，矿产金产量有望快速提升(国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为803/962/989(原预测765/837/847)亿元，同比增速22.5%/19.8%/2.8%；归母净利润分别为56.84/89.41/94.74(原预测48.14/62.96/66.02)亿元，同比增速67.9%/57.3%/6.0%；摊薄EPS分别为1.17/1.84/1.95元，当前股价对应PE为19.0/12.1/11.4X。考虑到公司经营稳健，通过收购集团资产形成金、铜、钼以及冶炼多元发展的业务格局。未来随着优质资产注入及现有资源挖潜，公司矿产金产量有望稳步提升，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 宏达股份：三季报点评：扭亏为盈，主业经营边际改善(联储证券 李纵横)

●根据公司三季度业绩表现，我们对公司的盈利预测进行了部分调整，预计2025-2027年公司营业收入规模为36.01亿元、37.42亿元、37.53亿元，归母净利润为0.02亿元、0.5亿元、0.7亿元，维持对公司的增持评级。

●2025-10-31 中金黄金：2025年三季报点评：内蒙古矿业停产拖累业绩，纱岭金矿待投产(民生证券 邱祖学)

●公司大力推进“资源生命线”战略，纱岭金矿投产后有望大幅增加公司黄金产能，考虑2025年贵金属价格增幅明显，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.95/71.27/94.79亿元，按照10月30日收盘价，对应PE为20/15/11倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 洛阳钼业：受益于铜产品量价齐增，业绩增长强劲(国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●预计2025-2027年归母净利润197.05/228.68/241.16亿元，(原预测值163.15/177.52/189.24亿元)，同比增速45.6/16.1/5.5%；摊薄EPS分别为0.792/1.06/1.12，当前股价对应PE分别为19.2/16.5/15.7X。公司拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目扩产将使公司铜产量迈向百万吨，对铜价和钴价具备高业绩弹性，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 中国铝业：2025年前三季度实现量价齐升，利润同增21%(国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2025-2027年营业收入2,705.80/2,615.94/2,630.45亿元，同比增速14.1%/-3.3%/0.6%；归母净利润147.90/165.31/175.62亿元，同比增速19.3%/11.8%/6.2%；摊薄EPS为0.86/0.96/1.02元，当前股价对应PE为11.5/10.3/9.7x。考虑到公司为大型有色央企龙头，拥有完整铝产业链，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 中钨高新：2025年三季报点评：金洲产能快速扩张，收购远景钨业提升自给率(民生证券 邱祖学,李挺)

●公司钨矿自给率有望进一步提升，PCB微钻有望持续快速放量，公司盈利能力有望持续提升。我们预计公司2025-2027年归母净利润为14.26/22.35/27.06亿元(考虑远景钨矿25年并表，不考虑其他钨矿注入带来的利润增厚)，对应现价的PE分别为42/27/22倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 天山铝业：三季报点评：成本端压力持续缓解，看好公司原铝量利齐升(东方证券 刘洋)

●我们结合实际情况调整原材料产品价格以及销量等假设，预测2025-27年每股收益为1.05、1.35、1.51元(原预测1.17、1.37、1.58元)根据可比公司估值情况，给予2026年11倍PE估值，对应目标价14.85元，维持买入评级。

●2025-10-31 山东黄金：2025年三季报点评：低品位矿利用大幅提升，Q3利润不及预期(民生证券 邱祖学)

●考虑2025年贵金属价格同比增幅明显，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为65.46/83.29/93.77亿元，按照10月31日收盘价，对应PE为25/20/18倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 天山铝业：电解铝价涨增厚利润，新增产能有序释放(华安证券 许勇其,黄玺)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为48.67/56.33/66.72亿元(前值为46.05/52.93/63.71亿元)，对应PE分别为13.19/11.40/9.62倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中国铝业：2025年三季报点评：产销稳定，铝价上涨增厚盈利(民生证券 邱祖学,南雪源)

●公司作为国内铝产业链一体化企业，资源保障能力显著，随着铝价上涨公司业绩弹性较大，我们预计公司2025-2027年将实现归母净利145.4亿元、166.6亿元和172.6亿元，对应现价的PE分别为12、10和10倍，维持“推荐”评级。