兆威机电(003021)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-10 兆威机电：H股人形机器人灵巧手唯一标的(建银国际 龙兆丰)

●H股投资逻辑：利基性和稀缺性。尽管近期港股市场波动加剧，公司H股于3月9日挂牌首日表现稳健，核心支撑因素包括：1)定价合理，较A股折价率达47%；2)基石阵容强劲，高瓴、高毅等头部机构及产业资本深度参与；3)流通盘稀缺，剔除基石后H股流通市值仅约13亿港元。公司H股核心投资价值集中于三点：一是人形机器人灵巧手细分赛道龙头地位，受益于产业落地加速；二是H股市场中机器人核心零部件标的稀缺，具备独特配置价值；三是相较A股及H股同行业公司(鸣志电器、德昌电机等)，估值处于合理区间，具备防御性优势。基于公司现有业务增长韧性及机器人业务发展潜力，结合DCF模型更新，我们上调A股目标价至140.00元，维持“优于大市”评级；对应H股目标价95.00港元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-12-22 兆威机电：微型传动系统龙头，人形机器人、XR、汽车电子打开成长空间(浙商证券 王华君,周艺轩,吴天佑,姬新悦)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为18.98/24.09/31.37亿元，归母净利润为2.84/4.04/5.29亿元，当前股价对应PE为87/61/46。我们认为公司品牌、研发实力在相关领域具有较强优势，有望随下游汽车电子、人形机器人、XR的发展打开空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-26 兆威机电：A+H版图加速成型，国际化步伐提速(群益证券 赵旭东)

●预计2025、2026、2027公司实现分别净利润2.5、3.3、4.1亿元，yoy分别为+12%、+30%、+25%，EPS分别为1.0、1.4、1.7元，当前A股价对应PE分别为100、77、62倍，作为国内率先推出高自由度灵巧手的企业，公司的业务成长潜力值得期待，维持公司“买进”的投资建议。

●2025-11-22 兆威机电：公司Q3业绩同环比提升，机器人灵巧手产品不断突破(西部证券 杨敬梅)

●预计25-27年公司归母净利润为2.61/3.31/4.43亿元，同比+15.9%/+26.8%/+33.8%，EPS分别为1.08/1.37/1.84元，维持“买入”评级风险提示：原材料价格波动；新品拓展不及预期。

●2025-11-19 兆威机电：Q3业绩符合预期，机器人灵巧手巩固优势(华安证券 张志邦,刘千琳)

●公司汽车电子持续贡献成长，人形机器人灵巧手业务前景广阔。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.65/3.23/3.67亿元(25-27年原值2.82/3.41/3.97亿元)，EPS为1.10/1.34/1.52元/股，对应PE为95/78/69倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-03-12 TCL智家：2025年报点评：经营性盈利稳步提升，开启分红回报股东(国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●公司连续多年蝉联冰箱出口龙头，聚焦主业后经营质量稳步提升，与TCL业务协同可期。维持2026-2027年盈利预测、新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为12.4/13.4/14.6亿，同比+10%/+9%/+8%，对应PE为9/8/7倍，维持“优于大市”评级。

●2026-03-11 宁德时代：2025年业绩保持高增，动储电池销量快速增长(中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司年报和业绩，考虑到公司电池销量快速增长，交付能力不断提升，我们将公司2026-2027年预测每股收益调整至20.39/25.49元(原预测2026-2027年摊薄每股收益为18.93/21.88元)，对应市盈率18.5/14.8倍；维持买入评级。

●2026-03-11 宁德时代：2025年年报点评：25Q4业绩大超预期，2026年锂电确定性主线(西部证券 杨敬梅,朱北岑)

●公司龙头优势明显具备估值溢价，我们预计公司2026-2028年实现归母净利952.86/1237.05/1454.73亿元，同比+32%/+29.8%/+17.6%，对应EPS为20.88/27.11/31.87元，维持“买入”评级。

●2026-03-11 TCL智家：年报点评报告：发布未来三年股东回报规划，2025Q4盈利短期承压(国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●考虑到公司2025年业绩表现及未来行业整体环境，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润11.96/13.12/14.1亿元，同比增长6.5%/9.6%/7.5%，维持“增持”投资评级。

●2026-03-11 宁德时代：量利齐升，盈利韧性再超预期(开源证券 殷晟路,王嘉懿)

●电池矿产资源业务2025年实现营业收入59.8亿元，同比+8.8%，毛利率11.3%，同比+2.7pcts。此外，2025年末公司存货945亿元，较年初增加347亿元。其中发出商品387亿元，较年初增加149亿元。公司是全球锂电龙头，我们上调原有盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为960.26、1157.93亿元(原为902.20、1102.74亿元)，新增预计2028年归母净利润为1393.52亿元，当前股价对应PE分别为17.9、14.8、12.3倍，维持“买入”评级。

●2026-03-11 民爆光电：拟收购厦芝精密，切入高端PCB钻针赛道(国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●公司收购厦芝精密，有望打造出高端PCB钻针第二增长曲线，享受AI浪潮下PCB钻针行业发展带来的成长红利。厦芝精密也有望借助公司的资本优势，加速扩充产能，为其后续的研发投入及全面产业布局提供资金保障。预计民爆光电2025-2027年营收16.3/17.1/17.8亿元，同比分别-0.4%/+4.8%/+4.2%；归母净利润分别为2.0/2.2/2.4亿元，同比分别-12.8%/+9.5%/+7.4%；对应EPS为1.92/2.10/2.26元，对应PE为58.6/53.5/49.8倍。(注：考虑到本次交易尚未完成，盈利预测未考虑厦芝精密并表的影响。)考虑到公司与厦芝精密合作后有望加速厦芝精密在钻针行业的发展，充分受益于AI浪潮下PCB钻针行业的成长红利首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2026-03-11 安孚科技：2025年年报点评：业绩符合预期，持股比例提升增厚利润(国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●安孚科技以南孚电池优异的现金流与盈利能力，积极撬动硬科技第二增长曲线。公司计划继续提升南孚电池的持股比例，有望增厚利润。维持2026年、略下调2027年、新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润4.21/5.83/6.47亿(前值为4.21/5.94/-亿)，增速为+86%/+39%/+11%，对应PE=34/25/22x，维持“优于大市”评级。

●2026-03-11 安孚科技：年报点评报告：外销显著放量，持股南孚比例提升进一步增厚利润(国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●在不考虑继续增持南孚股权的情况下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.33/4.61/4.95亿元，同比+91.4%/+6.6%/+7.3%，我们维持公司“增持”评级。公司发布2025年年报。公司2025年实现营业总收入47.7亿元，同比增长2.9%；实现归母净利润2.3亿元，同比增长34.4%。其中，2025Q4单季营业总收入为11.7亿元，同比增长11.7%；归母净利润为0.5亿元，同比增长182.9%，利润增速较快主要系公司持有南孚电池权益比例进一步提升所致，2025年11月公司完成了对安孚能源的全资控股，目前安孚科技持有南孚电池46%股权。

●2026-03-11 宁德时代：年报点评：业绩超预期，稳居行业龙头(中原证券 牟国洪)

●预测公司2026-2027年摊薄后的每股收益分别为19.90元与24.13元，按3月10日376.30元收盘价计算，对应的PE分别为18.90倍与15.60倍。目前估值相对行业水平偏低，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。

●2026-03-11 正泰电器：低压电器优质企业，积极布局数据中心领域(东北证券 韩金呈)

●低压电器优质企业，布局数据中心领域打开成长空间。我们预计公司2025-2027年的营收分别为662.0/691.3/733.5亿元，归母净利润为49.5/56.9/64.5亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。