文化退(300089)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-11-01 文化退：艺术陶瓷龙头跨入教育领域，构建职教综合产业链(新时代证券 胡皓)

●我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.49、3.43、4.60亿元，对应EPS分别为0.52、0.71和0.96元。当前股价对应2018-2020年PE分别为10、7和6倍。考虑到公司业务重心逐渐向教育转移，职教市场空间广阔，布局职教全产业链有助于提高公司核心竞争力。看好公司未来发展，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2018-08-28 文化退：2018年半年报点评：翡翠教育并表增厚业绩，教育产业稳步发展(西南证券 朱芸)

●预计2018-2020年EPS分别为0.39元、0.54元、0.69元，未来三年归母净利润将保持65%的复合增长率。对照可比公司估值，给予公司2018年20倍估值，对应目标价7.8元/股，维持“买入”评级。

●2018-06-03 文化退：实施首次股份回购彰显信心，“职教培训+教育信息化”并举地处估值洼地(安信证券 黄守宏)

●翡翠教育已经于2018年4月开始并表，根据我们对各项业务的经营预测，预计公司2018-2020年收入分别10.24亿元/14.41亿元/16.06亿元，对应增速分别为89.6%、40.7%、11.5%；归母净利润分别为2.28亿元/3.54亿元/4.02亿元。截止2018年6月1日收盘，公司市值为49.03亿元人民币，对应2018年21xPE，行业平均为35xPE，远低于行业平均估值水平。给予6个月目标价13.77元，对应2018年27xPE。

●2018-05-20 文化退：夯实“教育信息化+职业教育培训”布局，构建职业教育综合服务产业链(安信证券 黄守宏)

●翡翠教育已经于2018年4月开始并表，根据我们对各项业务的经营预测，预计公司2018-2020年收入分别10.24亿元/14.41亿元/16.06亿元，对应增速分别为89.6%、40.7%、11.5%；归母净利润分别为2.28亿元/3.54亿元/4.02亿元。截止2018年5月18日收盘，公司市值为47.76亿元人民币，对应2018年19xPE，行业平均为35xPE，远低于行业平均估值水平。给予-A的买入投资评级，6个月目标价为13.77元，对应2018年27xPE。

●2018-05-04 文化退：2017年年报和2018年一季报点评：翡翠过户完善教育布局，股份回购和高管增持彰显信心(光大证券 刘凯)

●考虑翡翠教育并表和股本增厚，不考虑成功驾校和众诚天合的影响，我们维持文化长城2018-2019年归母净利润预测为2.52亿元、3.02亿元，2018-2019年EPS预测为0.46、0.56元；新增2020年归母净利润预测为3.51亿元，新增2020年EPS预测为0.63元。目前股价8.40元对应2018和2019年PE为18x和15x。我们维持文化长城目标价14.90元，维持“买入”评级。