德方纳米(300769)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-29 德方纳米：2025年半年报点评：25Q2盈利继续磨底，静待拐点(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑碳酸锂跌价影响，下调公司25-27年预期归母净利至-4.1/2.7/5.2亿元（此前预测-1.5/2.7/6.1亿元），同比+69%/+165%/+92%，对应26-27年PE为37x/19x，考虑26-27年铁锂行业供需好转，维持'增持'评级。

●2025-05-08 德方纳米：磷酸铁锂盈利承压，2025Q1业绩同环比改善(国联民生证券 张磊)

●考虑到主营产品降价以及市场竞争激烈的情况，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为97.50/120.63/146.91亿元，同比增速分别为28%/24%/22%；归母净利润分别为-1.87/2.53/5.42亿元，同比增速分别为减亏/转正/114%，EPS分别为-0.67/0.90/1.93元，2026年和2027年PE分别为32/15倍，鉴于公司为磷酸铁锂材料龙头，磷酸铁锂材料盈利有望修复，建议持续关注。

●2025-04-30 德方纳米：2024年报及2025一季报点评：25Q1盈利有所改善，静待经营拐点(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑铁锂加工费降至低位，我们下修公司25-26年归母净利预期至-1.5/2.7亿元(原预期0.6/4.8亿元)，考虑26-27年铁锂行业供需好转，我们预计单位盈利将逐步恢复至合理水平，我们新增27年归母净利预期6.1亿元，同比+89%/+286%/+127%，对应26-27年PE为28x/12x，下调至“增持”评级。

●2024-10-30 德方纳米：2024年三季报业绩点评：碳酸锂跌价业绩承压，加工费已触底(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑下半年行业加工费小幅下降，我们下调公司2024-2026年归母净利预期至-9/0.6/4.8亿元(原预期-7/2/6亿元)，同比+44%/106%/729%，2025-2026年对应PE为190/23倍，周期底部公司业绩承压，但公司作为铁锂龙头，长期仍具备竞争力，维持“买入”评级。

●2024-08-31 德方纳米：2024年中报业绩点评：Q2单位亏损扩大，加工费已触底(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑下半年行业加工费小幅下降，我们下调公司2024-2026年归母净利预期至-7/2/6亿元(原预期2/5/9亿元)，同比+57%/+129%/+177%，2025-2026年对应PE为32/12倍，周期底部公司业绩承压，但公司作为铁锂龙头，长期仍具备竞争力，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-12-14 伊戈尔：新能源变压器龙头加速出海，布局AIDC打造第二增长曲线(东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●公司海外直销渠道已打通，数据中心业务进一步催化增长，总体成长空间较大。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8/4.9/7.4亿元，同比分别-3%/+71%/+52%，对应PE分别为49/29/19倍。考虑到公司出海能力强，海外直销比例有望快速提升，数据中心产品逐步放量，给予2026年40倍PE，目标价45.8元，维持“买入”评级。

●2025-12-13 新雷能：电源技术积淀深厚，发力数据中心电源战略方向(兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.81/2.38/5.38亿元，EPS分别为-0.15/0.44/0.99元，2026和2027年EPS对应12月12日收盘价PE为59.8/26.4倍，维持“增持”评级。

●2025-12-11 麦格米特：拟定增优化产研布局，看好电源放量(华泰证券 刘俊,边文姣,陈爽,杨景文)

●我们下调公司25年归母净利润(-48.98%)为3.18亿元，上调26-27年归母净利润(0.40%，25.53%)为7.92亿元、12.71亿元(CAGR为42.84%)，对应EPS为0.58、1.44、2.31元。下调25年业绩主要是考虑到家电业务受天气与市场竞争影响，因而下调收入增速与毛利率假设；上调26-27年业绩主要考虑到AI电源业务逐步放量，产能利用率提升带动盈利增长。可比公司26年Wind一致预期PE均值为50倍，考虑到公司在AI电源领域产品与客户布局进展领先、有望率先兑现海外市场批量化订单，给予公司26年65倍PE估值，上调目标价为93.64元(前值52.91元，对应25年46.4倍PE)。

●2025-12-09 伊戈尔：“全球造，销全球”，变压器+AIDC产品加速出海(浙商证券 邱世梁,陈明雨,尹仕昕,曹宇)

●首次覆盖，给予“买入”评级。公司聚焦能源、信息行业，产品布局丰富，海外渠道优势显著，储能变压器、配电变压器、数据中心产品有望驱动公司业绩加速增长。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为56.37、72.89、91.96亿元，同比增速分别为22%、29%、26%，三年CAGR达到26%；归母净利润分别为2.76、5.03、6.83亿元，同比增速分别-6%、82%、36%，三年CAGR达到33%；EPS分别为0.65、1.19、1.61元/股，对应PE分别为49、27、20倍。

●2025-12-08 阳光电源：储能需求海内外共振，AIDC有望成为新增长极(中信建投 朱玥,任佳玮)

●预计2025-2027年公司分别实现营业收入1004.59、1272.71、1570.27亿元，归母净利润154.54、194.05、228.91亿元，对应当前PE估值分别为24.42、19.44、16.48倍，维持“买入”评级。

●2025-12-08 德昌股份：汽车EPS电机内资企业龙头，机器人关节电机业务打开成长空间(浙商证券 钟凯锋,吴婷婷,张云添)

●基于公司现有业务及未来发展前景，预计2025-2027年营业收入分别为46.9亿元、53.9亿元和63.2亿元，归母净利润分别为2.0亿元、4.0亿元和5.7亿元。以2025年12月5日收盘价计算，对应PE分别为41.5倍、21.0倍和14.7倍。分析师上调公司评级至“买入”。

●2025-12-08 德昌股份：浙商三年一倍股||德昌股份·吴婷婷(浙商证券 钟凯锋,吴婷婷)

●根据浙商证券预测，德昌股份2025-2027年的营业收入分别为46.9亿元、53.9亿元和63.2亿元，同比增速分别为14.6%、14.8%和17.3%；归母净利润分别为2.0亿元、4.0亿元和5.7亿元，同比增速为-50.3%、97.8%和42.2%。基于2025年12月5日收盘价计算，PE分别为41.5倍、21.0倍和14.7倍。考虑到公司未来的成长性，上调评级至“买入”。

●2025-12-08 公牛集团：精进主业并拓展新业务(华兴证券 姜雪烽)

●我们预计公牛2025-27年营收分别同比-1.5%/+6.0%/+5.7%至165.8/175.7/185.7亿元；预计2025-27年归母净利分别同比-1.2%/+6.2%/+6.1%至42.2/44.8/47.6亿元。我们给予公牛20倍2026年P/E，对应新目标价为50.00元，较旧目标价下调18%，较目前股价仍有16%的上升空间。

●2025-12-05 永臻股份：切入机器人+热管理等高成长赛道，光伏边框出海增厚利润(爱建证券 朱攀)

●我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.60/3.73/6.92亿元，对应PE为78/13/7倍。考虑公司光伏边框海外市场盈利能力较好，且积极开展新业务切入高成长赛道，业绩有望持续改善，公司2026年PE较可比公司低，给予'买入'评级。

●2025-12-02 阿特斯：阿特斯（688472）：拟对美国市场业务进行调整与重组，产能具有稀缺性(招商证券)

●此次业务调整旨在满足OBBBA法案合规要求，确保公司在美产能以及下游客户的税收抵免权益。控股公司CSIQ于加拿大注册成立，在大比例持有美国本土产能后，有望成为少数符合OBBBA要求的国内企业之一，具有较强稀缺性。公司目前在美国拥有5GW电池片、5GW组件、3GWh电芯及6GWh储能集成产能。未来若继续加大在美产能投资，其盈利弹性将进一步提升。