英杰电气(300820)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-28 英杰电气：2025年三季报点评：业绩短期承压，半导体&核聚变电源业务构筑多个增长极(东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到公司光伏业务承压，我们下调公司2025-2027年归母净利润为3.0/3.8/4.8亿元(原值4.0/5.0/6.3亿元)，当前市值对应PE为38/30/24倍，但考虑到公司成长性，维持“增持”评级。

●2025-09-02 英杰电气：2025年半年报点评：光伏业务有所承压，积极开拓半导体、核聚变等电源(中信建投 朱玥,陈思同)

●2025H1公司光伏业务收入、毛利率均有所下降，光伏收入同比下降25%，毛利率同比下降7.98pct，光伏行业仍处于下行调整阶段，导致公司国内新增订单大幅减少，客户验收进度延缓，付款周期延长。公司持续加大其他电源业务的拓展力度，2024年，公司核聚变相关电源订单已突破千万元，正积极对接国内多个在建核聚变工程项目。

●2025-08-29 英杰电气：Q2业绩仍承压，关注核聚变等新领域拓展(山西证券 姚健,徐风)

●受到光伏行业调整的影响，下调公司盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为1.27/1.56/1.97，对应公司2025年8月28日收盘价50.98元，2025-2027年PE分别为40.0/32.7/25.9。考虑到公司对半导体、可控核聚变领域的布局，仍具备较大的成长空间，维持“增持-A”评级。

●2025-08-27 英杰电气：2025年半年度业绩承压，半导体、新能源及其他行业稳步拓展(华安证券 徒月婷,张志邦)

●考虑到光伏行业整体增速下行及验收影响，我们对前次预测水平调整，预测公司2025-2027年营业收入分别为18.59/22.18/27.93亿元(调整前为21.75/24.72/31.31亿元)，归母净利润分别为3.42/4.76/6.12亿元(调整前为4.81/5.95/7.65亿元)，以当前总股本2.22亿股计算的摊薄EPS为1.54/2.15/2.76元。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为33/23/18倍，考虑到公司作为工业电源国产替代领军者，半导体、充电桩等新业务成长逻辑清晰，维持“买入”评级。

●2025-08-26 英杰电气：2025年半年报点评：业绩持续承压，半导体及核聚变电源业务顺利推进(光大证券 殷中枢,邓怡亮)

●分析师下调了公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为2.81亿元、3.29亿元和3.83亿元。当前股价对应2025-2027年PE分别为41倍、35倍和30倍。尽管光伏业务面临挑战，但公司在半导体和可控核聚变领域的布局具备较大成长空间，因此维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-10-31 许继电气：2025年三季报点评：业绩稳步增长，毛利率持续改善(民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为183.46、205.60、231.89亿元，对应增速分别为7.4%、12.1%、12.8%；归母净利润分别为13.74、16.75、21.28亿元，对应增速分别为23.0%、21.9%、27.1%，以10月30日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为19X、16X、13X，公司是特高压换流阀和控制保护系统龙头企业，盈利能力持续优化，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 公牛集团：经营下滑收敛，新业务&出海持续增长(信达证券 姜文镪)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为40.3亿、44.7亿和50.4亿元，对应PE为19.6X、17.7X和15.7X。不过，下游消费需求放缓、新业务推广不及预期以及市场竞争加剧可能对公司未来发展构成一定风险。

●2025-10-31 金盘科技：2025年三季报点评：数据中心下游高增，海外市场持续贡献增量(民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计后续随着海外市场、数据中心等新下游收入占比提升，公司具备充足的向上动能。我们预计公司25-27年营收分别为87.48、106.66、130.77亿元，对应增速分别为26.8%、21.9%、22.6%；归母净利润分别为7.19、10.25、14.47亿元，对应增速分别为25.1%、42.7%、41.1%，以10月30日收盘价作为基准，对应25-27年PE为47X、33X、23X。维持“推荐”评级。

●2025-10-31 钧达股份：2025年三季报点评：业绩符合预期，海外产能加速布局(民生证券 邓永康,林誉韬,朱碧野,王一如)

●我们预计公司2025-2027年实现营收81.80/121.35/137.50亿元，归母净利润为-5.42/6.31/11.71亿元，根据2025年10月29日收盘价，26-27年PE为19x/11x。公司为光伏电池片专业化领先企业，TOPCon技术优势显著，海外市场持续开拓，看好行业供给出清后公司业绩迎来边际改善，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 麦格米特：2025年三季报点评：业绩不及市场预期，大力布局AI电源业务(东吴证券 曾朵红,谢哲栋,许钧赫)

●考虑到变频家电需求承压，我们下修公司25-27年归母净利润3.14/8.34/15.33亿元(原值为3.93/9.38/16.44亿元)，同比-28%/+166%/84%，现价对应PE分别为133x、50x、27x，考虑到AI电源空间广阔，维持“买入”评级。

●2025-10-31 石头科技：25Q3收入持续高增，利润恢复增长(海通证券(香港) 朱默辰)

●公司扫地机产品与品牌优势明显，保持全球份额领先态势；洗地机25年收入规模快速扩张，全年有望对利润端实现正向贡献。公司始终专注核心技术研发，新品扩张过程中技术及渠道协同优势明显。预计25-27年EPS为7.41/8.74/10.34元/股，给与公司30xPE估值，对应目标价为222.3元，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 中天科技：海洋系列在手订单饱满，空芯光纤项目首次落地(中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●随着江苏大丰海风项目动工，公司此前中标订单进入交付周期，海洋板块收入快速增长。展望“十五五”期间，预计海上风电年均装机量有望达到15GW以上，较2022-2024年大幅提升，截至2025年10月24日，公司海洋系列在手订单约131亿元，海洋系列在手订单维持在较高水平。此外，公司还积极布局反谐振空芯光纤(近期已有实际项目落地)、液冷机柜、光模块等产品，有望打造第二增长曲线。我们预计公司2025-2027年归母净利润为33.36亿元、40.99亿元、49.36亿元，对应PE为18X、15X、12X，维持“买入”评级。

●2025-10-31 美的集团：Q3收入业绩持续稳健增长(国投证券 余昆,陈伟浩)

●作为全球领先的科技集团，美的已建立了To C与ToB并重发展的业务矩阵。多元化业务布局、快速响应市场变化的机制是美的保持抗压能力的优势，也将是未来能够持续超越市场表现的基础。我们预计美的集团2025年-2027年的EPS分别为5.78/6.31/6.92元，维持买入-A的投资评级，12个月目标价为94.68元，对应2026年15倍动态市盈率。

●2025-10-31 明阳电气：2025年三季报点评：Q3业绩短暂承压，静待新增长点起量(民生证券 邓永康,王一如)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为83.2/102.2/118.2亿元，对应增速分别为29%/23%/16%；归母净利润分别为7.9/10.4/12.8亿元，对应增速分别为19%/32%/23%，以2025年10月30日收盘价作为基准，对应2025-2027年PE为18X、14X、11X。维持“推荐”评级。

●2025-10-31 美的集团：Q3业绩高个位数增长，看好OBM+机器人战略赋能(太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●行业端，国内新玩家入局激发市场潜力，海外新兴市场存在结构性机遇。公司端，ToC+ToB双轮驱动，全球化布局继续深化，海外产能建设有效规避风险，AI技术持续赋能，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期，收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为448.64/491.06/530.18亿元，对应EPS分别为5.84/6.39/6.90元，当前股价对应PE分别为12.90/11.78/10.91倍。维持“买入”评级。