华润材料(301090)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-25 华润材料：瓶片承压前行，新材料有的放矢(东海证券 吴骏燕,谢建斌,张季恺)

●2025年瓶片行业仍处于产能消化阶段，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.19、1.16、3.92亿元，对应EPS分别为0.01、0.08、0.26元，对应2025年4月24日收盘价PE为560.67X、92.52X、27.38X。公司背靠大央企华润集团，聚酯瓶片业务基石稳固，静待行业周期复苏。维持“买入”评级。

●2024-05-05 华润材料：年报点评：产销稳定增长，行业景气回落(海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.20、0.26、0.32元，2024年BPS为5.01元。参考可比公司估值，按照2024年PE46-48倍，给予合理价值区间9.20-9.60元(对应2024年PB1.8-1.9倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-27 华润材料：新材料业务持续推进，静待瓶片周期企稳(东海证券 吴骏燕,谢建斌)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.19、5.75、7.22亿元(原预测值分别为7.36、9.35亿元)，对应EPS分别为0.28、0.39、0.49元(原预测值分别为0.50、0.63)，对应PE为33.19X、24.21X、19.27X。考虑公司仍具有一定新材料开拓成长性，维持“买入”评级。

●2023-11-01 华润材料：业绩暂承压，经营较稳健(东海证券 吴骏燕,谢建斌,张季恺)

●公司背靠大央企华润集团，在夯实聚酯主业的同时，加强新材料布局，拓宽聚酯产品链，未来新材料有望成为重要增长点。根据审慎性原则及市场修复情况，我们调整2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.84、7.36、9.35亿元(原预测值分别为8.10、9.41、10.05亿元)，对应EPS分别为0.39、0.50、0.63元(原预测值分别为0.55、0.63、0.68元)，对应PE为28.91X、22.91X、18.05X。维持买入评级。

●2023-09-04 华润材料：供给增加，景气下滑，上半年业绩承压(中信建投 邓胜)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.36、7.64、8.76亿元，对应当前股价PE分别为24.9X、20.7X、18.1X。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-11-21 龙佰集团：钛白粉价格下跌拖累公司短期业绩，看好公司海外布局加速(长城证券 肖亚平,林森)

●分析师预计龙佰集团2025-2027年收入分别为268.63/302.28/330.87亿元，同比增长-2.4%/12.5%/9.5%，归母净利润分别为20.67/26.57/32.46亿元，同比增长-4.7%/28.5%/22.2%。结合公司当前股价，对应PE分别为21/16/13倍。看好公司出海战略逐步落地，维持“买入”评级。

●2025-11-20 联化科技：公司2025年前三季度业绩高增长，看好公司新能源板块成长性(长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计联化科技2025-2027年收入分别为68.82/79.49/90.29亿元，同比增长21.2%/15.5%/13.6%，归母净利润分别为4.09/5.81/7.27亿元，同比增长296.7%/41.9%/25.3%，对应EPS分别为0.44/0.63/0.79元。结合公司11月19日收盘价，对应PE分别为31/22/17倍。我们看好公司新能源产品领域的厚积薄发，板块未来有望逐步贡献利润，维持“买入”评级。

●2025-11-20 扬农化工：公司前三季度业绩表现稳健，看好新产能逐步兑现利润(长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计扬农化工2025-2027年收入分别为118.32/134.29/143.97亿元，同比增长13.4%/13.5%/7.2%，归母净利润分别为13.59/16.35/19.12亿元，同比增长13.1%/20.3%/16.9%，对应EPS分别为3.34/4.02/4.70元。结合公司11月19日收盘价，对应PE分别为20/16/14倍。我们看好辽宁优创一期产能兑现以及后续项目的建设，其将逐步为公司打开利润成长空间，给予“买入”评级。

●2025-11-20 新宙邦：公司业绩稳健增长，电解液价格回升，氟化液项目持续推进(长城证券 肖亚平,王彤)

●我们基于以下几个方面：1)下游新能源与储能产业需求爆发、供给端产能集中且扩产谨慎的供需矛盾及原材料价格波动共同推动六氟磷酸锂涨价，且后续价格仍有上行空间，利好公司业绩；2)公司氟化液整体客户需求呈持续提升态势，氢氟醚、全氟聚醚等氟化液产品的产能规模持续扩张，有望在产能放量后实现盈利水平的进一步提升。我们看好六氟磷酸锂价格上行及公司未来成长性，维持“买入”评级。

●2025-11-20 云天化：2025年前三季度公司业绩同比提升，磷矿开发夯实资源优势(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为577.60/593.45/611.70亿元，实现归母净利润分别为56.77/60.88/62.71亿元，对应EPS分别为3.11/3.34/3.44元，当前股价对应的PE倍数分别为11.0X、10.3X、10.0X。我们基于以下几个方面：1)公司多项主营产品产销或价格呈现上涨势头，磷矿石价格维持高位运行，有望支撑公司磷化工板块保持较好表现；2)子公司磷化集团昆阳二矿项目正在试生产，参股公司镇雄磷矿项目探转采前期工作基本完成，进一步巩固了公司的磷矿资源优势。我们看好磷化工景气运行及公司资源优势，维持“买入”评级。

●2025-11-20 三美股份：制冷剂行业景气度延续，公司业绩同比高增，看好公司在建项目建设(长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计三美股份2025-2027年收入分别为62.94/71.72/80.11亿元，同比增长55.8%/14.0%/11.7%，归母净利润分别为21.08/26.15/30.68亿元，同比增长170.8%/24.0%/17.3%，对应EPS分别为3.45/4.28/5.03元。结合公司11月19日收盘价，对应PE分别为16/13/11倍。我们认为临近年末，三代制冷剂生产配额已逐步消耗，供给端约束更加明显，行业整体景气度有望延续，产品价格有望维持高位，维持“买入”评级。

●2025-11-20 新化股份：2025年前三季度公司业绩维持稳健，布局新兴领域提升公司竞争力(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为29.93/32.89/36.65亿元，实现归母净利润分别为2.51/2.94/3.33亿元，对应EPS分别为1.35/1.58/1.80元，当前股价对应的PE倍数分别为23.1X、19.8X、17.4X。我们基于以下几个方面：1)公司产品产销保持增长势头，抵消了产品价格下跌影响，随着后续整体需求逐步回暖，产品价格有望回升，利好业绩；2)公司投资半导体企业，有望发挥国资优势，进一步推动产业升级，提升综合竞争力。我们看好公司发展稳健性，维持“买入”评级。

●2025-11-19 华鲁恒升：季报点评：行业景气下行中，三季度各板块销量实现增长(天风证券 郭建奇,唐婕,张峰)

●华鲁恒升公布2025年三季度报告，前三季度实现营业收入235.52亿元，同比-6.5%，实现归母净利润23.74亿元，同比-22.1%。其中第三季度实现营业收入77.89亿元，同比-5.1%，环比-2.5%，实现归母净利润8.05亿元，同比-2.4%，环比-6.6%。产品价格和原材料价格变动，我们微调公司2025-2027年盈利预期29.28/42.43/43.36亿元，维持“增持”评级。

●2025-11-19 兴发集团：Q3归母净利润同比增长，草甘膦价格持续上涨(国海证券 李永磊,董伯骏,李娟廷)

●基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为303、331、355亿元，归母净利润分别为18、24、30亿元，对应PE分别21、15、12倍。公司磷矿石资源优势突出，新材料项目带来新的利润增长点，维持“买入”评级。

●2025-11-18 合盛硅业：3Q25公司环比实现扭亏为盈，静待工业硅-多晶硅产业链景气回升(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为202.84/240.65/263.77亿元，实现归母净利润分别为1.24/13.91/22.23亿元，对应EPS分别为0.10/1.18/1.88元，当前股价对应的PE倍数分别为584.2、52.0X、32.5X。我们基于以下几个方面：1)公司工业硅产品3Q25量价环比提升，季度盈利实现扭亏，随着晶硅光伏产业“反内卷”行动的推进，有望支撑工业硅、有机硅等产品价格回升，利好公司业绩；2)公司进行员工持股计划，强化核心团队凝聚力，利好长期发展。我们看好“反内卷”背景下硅行业的景气度回暖，维持“买入”评级。