安琪酵母(600298)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-21 安琪酵母：深耕中国酵母市场，全球布局逐渐深化(国信证券 张向伟)

●公司在国内外市场同步推进产能布局与渠道下沉，具备份额提升与衍生品类延伸潜力。根据我们的预测，2025-2027年公司实现营业总收入167.2/188.4/210.0亿元，同比10.0%/12.6%/11.5%；2025-2027年公司实现归母净利润15.8/19.7/23.1亿元，同比19.6%/24.5%/17.3%；实现EPS1.82/2.27/2.66元；当前股价对应PE分别为24.8/19.9/17.0倍。若给予公司2026年22-25XPE，则对应股价49.98-56.79元，对应市值434-493亿元，相比当前有10%-25%溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2026-01-14 安琪酵母：看好全球酵母龙头价值回归(华泰证券 吕若晨,王可欣)

●预计25-27年归母净利15.7/20.1/23.5亿，同比+18.3%/+28.2%/+16.8%，对应EPS1.81/2.31/2.70元(较前次+1%/+8%/+10%)，参考可比公司26年PE均值24x(Wind一致预期)，给予其26年24x PE，目标价55.55元(前值47.30元，对应26年22x PE)，维持“买入”评级。

●2025-11-26 安琪酵母：酵母主业稳定增长，海外市场增速亮眼(国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为10.39%、11.21%、10.53%，净利润的增速分别为10.48%、16.32%、12.03%。25年可比公司估值均值为25.29X，参考可比公司25年平均估值，给予买入-A投资评级，对应28.48x，6个月目标价48.02元。

●2025-11-15 安琪酵母：季报点评：海外延续高增，利润增长明显(天风证券 张潇倩,何宇航)

●展望25年，公司在需求有望恢复+海外高增背景下业绩或向好；糖蜜等成本红利兑现，利润弹性凸显。我们预计25-27年公司收入分别为167/184/202亿元，同比增长10%/10%/10%；归母净利润为15.7/18.1/20.4亿元，同比增长19%/15%/13%，对应PE分别为22X/19X/17X，维持“买入”评级。

●2025-11-06 安琪酵母：Q3国内承压，海外延续较快增长(群益证券 顾向君)

●维持盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润16.4亿、19.3亿和22.4亿，分别同比增23.6%、18.1%和16%，EPS分别为1.89元、2.23元和2.59元，当前股价对应PE分别为20倍、17倍和14倍，关注新榨季糖蜜价格，维持“买进”的投资建议。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-02-04 乖宝宠物：部署高端产能，提升未来竞争力(群益证券 顾向君)

●考虑短期行业竞争和宏观压力，下调盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润7.1亿、8.5亿和9.9亿(7.3亿、8.7亿和10.4亿)，分别同比增13.5%、19.1%和17.4%，EPS分别为1.77元、2.11元和2.48元，当前股价对应PE分别为36倍、30倍和26倍，予以“区间操作”的投资建议。

●2026-02-04 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：Q4外卖补贴退坡，26新店加速贡献(华创证券 欧阳予,严文炀)

●华创证券维持对巴比食品的“强推”评级，认为公司在面点行业的龙头地位稳固，内生外延增长逻辑明确。尽管Q4外卖补贴退坡拖累单店表现，但应着眼于2026年新店加速的潜力。基于业绩快报调整后的盈利预测显示，公司估值具有吸引力。不过，原材料价格波动、市场竞争加剧及开店进度不及预期仍是潜在风险，需保持关注。

●2026-02-04 巴比食品：25年营收稳健增长，26年有望再提速(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●公司传统门店触底向上，通过并购加码，为中期万店目标助力，同时小笼包新店型经市场验证成效显著可展开招商，三个方向可共享供应链，实现协同发展，释放规模效应。根据公司公告，更新2025年盈利预测，维持此前2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.7/3.3/4.0亿元(此前为2.9/3.3/4.0亿元)，同比-1.3%/+19.8%/+21.9%，对应PE为27/23/19X。维持“买入”评级。

●2026-02-04 新乳业：产品竞争力突出，低温龙头势能延续，打开中期利润空间(浙商证券 张潇倩,孙天一)

●收入端：预计26年乳制品常温大盘降幅有望企稳收窄，公司常温业务收入有望转正，公司26年收入预期可适当上修。净利率：伴随产品结构优化和D2C渠道占比提升，盈利能力有望持续提升。预计25-27年收入分别为112.7、121.9、131.4亿元，同增5.7%、8.1%、7.8%，归母净利润分别为7.1、8.6、10.3亿元，同增32.0%、21.5%、18.9%，给予27年20X PE，上调至买入评级。

●2026-02-04 巴比食品：2025年经营平稳收官，新店型加速开店可期(华源证券 张东雪,周翔)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.73/3.24/3.72亿元，分别同比-1%/+19%/+15%，对应PE分别为25/21/18倍。鉴于公司内生+外延稳健增长，且新店型带来开店提速预期，故维持“买入”评级。

●2026-02-04 巴比食品：八问巴比新店型-仍低的估值，快速拓店期即将开始(湘财证券 张弛)

●我们预测公司2025-2027年营收分别为1859/2223/2584百万元，同比分别+11.2%/+19.5%/+16.3%，同期归母净利润分别为273/315/369百万元，同比分别-1.3%/+15.5%/+16.9%，同期公司EPS分别为1.14/1.32/1.54元。公司业务扎实，门店数量重回增长，2026年快速拓店具有良好的基础；单店模型有显著改善；团餐及B端业务放大利润弹性；通过并购打开新的增长空间。综上所述，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-02-03 伊利股份：大象起舞再上新征程(华泰证券 吕若晨,王可欣)

●我们认可公司的综合实力与未来成长空间，但综合考虑外部环境的影响，我们小幅下调25-27年盈利预测，下调25-27年毛利率0.3/0.3/0.2pct，预计25-27年归母净利为107.4/116.0/124.1亿，同比+27.0%/+8.0%/+7.0%，对应EPS1.70/1.83/1.96元(较前次-4.5%/-3.8%/-2.8%)。参考可比公司26年PE均值20x(Wind一致预期)，给予其26年20x PE，目标价36.60元(前值34.38元，对应26年18x PE，目标价上调是因为可比公司26年PE均值上行)，重申“买入”。

●2026-02-03 技源集团：HMB领跑全球，精准营养扬帆起航(东吴证券 苏铖,邓洁)

●我们预计2025-2027年公司营收分别为10.83/13.12/15.69亿元，同比增速分别为8%/21%/20%；2025-2027年归母净利润为1.71/2.35/2.91亿元，同比增速为-2%/37%/24%，EPS分0.43/0.59/0.73元，对应当前PE为65x、47x、38x，考虑到公司的精准营养模式于业内先发优势及技术壁垒明显，且远期空间广阔，我们认为当下估值具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-03 仙乐健康：26年轻装上阵，股权激励彰显信心(兴业证券 沈昊,王嘉琦)

●根据最新公告调整盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为45.29/50.94/55.49亿元，同比+7.5%/+12.5%/+8.9%，归母净利润分别为1.27/3.88/4.59亿元，同比-61.1%/+206.2%/+18.4%，EPS为0.41/1.26/1.49元，对应2026年2月2日收盘价，PE为54.6/17.8/15.1倍，维持“增持”评级。

●2026-01-31 洽洽食品：成本环比改善持续，旺季备货值得期待(兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们根据最新公告，略微调整了盈利预测，预计公司2025-2027年收入为67.34/70.92/76.56亿元，同比-5.6%/+5.3%/+8.0%，归母净利润为3.16/6.84/8.04亿元，同比-62.9%/+116.8%/+17.5%，以2026年1月30日收盘价计算，对应2025-2027年PE估值为36.7/16.9/14.4x，维持“增持”评级。