健康元(600380)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-01 健康元：25H1中报点评：呼吸领域产品矩阵持续丰富，业绩符合预期(东北证券 叶菁,方心宇)

●我们预计公司2025-2027年公司归母净利润分别为14.07/14.56/15.66亿元，EPS分别为0.77/0.80/0.86元，当前市值对应PE分别为16倍/16倍/15倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-08-26 健康元：2025半年报点评：主业转型过渡，业绩符合预期(光大证券 王明瑞,吴佳青)

●尽管传统主业因集采等因素承压，但公司在吸入制剂领域的领先地位以及后续管线梯队有序推进，维持了对其未来的乐观预期。分析师预计2025-2027年归母净利润分别为13.20亿元、15.11亿元、16.65亿元，对应市盈率(P/E)为18倍、16倍、14倍。基于此，维持“买入”评级。

●2025-08-25 健康元：利润稳健增长，创新药布局加速(开源证券 余汝意)

●2025单Q2公司收入38.09亿元(-2.20%，环比-6.85%)；归母净利润3.49亿元(+3.72%，环比-19.88%)。公司各业务板块协同发力，丽珠集团作为发展基本盘，持续贡献稳定业绩，丽珠单抗对公司归母净利润的影响较2024H1减亏0.62亿元，公司妥布霉素2025H1销售额同比实现增长112%，呈现出良好的增长态势；保健品板块同比增长35%；原料药板块运营同样稳健，重点产品7-ACA价格维持良好态势，美罗培南原料药价格逐步止跌企稳。我们看好公司呼吸赛道的创新优势，维持2025-2027归母净利润为14.63/15.68/17.15亿元，EPS为0.80/0.86/0.94元/股，当前股价对应PE为16.1/15.0/13.7倍，维持“买入”评级。

●2025-06-30 健康元：主业转型过渡，投入创新可期(光大证券 王明瑞,吴佳青)

●尽管传统主业因集采等因素进入过渡维稳时期，但整体来看公司的创新转型正在有序推进中。基于此，分析师下调了2025年至2026年的归母净利润预测至13.20亿元和15.11亿元，并新增2027年归母净利润预测为16.65亿元。当前股价对应2025年至2027年的市盈率分别为15倍、13倍和12倍。考虑到公司在吸入制剂领域的领先地位及其后续管线梯队的有序布局，维持“买入”评级。

●2025-04-19 健康元：吸入制剂龙头，开启创新驱动新周期(湘财证券 张德燕)

●考虑到呼吸产品管线放量节奏因素及当前国际环境扰动，我们小幅调低2025-2026年收入及利润预测，同时更新2027年盈利预测，预计2025-2027年营业收入为160.4、170.0、180.2亿元(2025-2026原预测值164.7、176.3亿元，下调幅度为2.64%、3.58%)，同比增速分别为2.7%、6.0%和6.0%，归母净利润为14.6、15.6和16.8亿元(2025-2026原预测值15.3、16.7亿元，下调幅度为4.59%、6.83%)，同比增速分别为5.3%、6.6%和8.0%，EPS分别为0.80、0.85和0.92元。当前股价对应2025-2027PE分别为13.0、12.2和11.3倍，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-11-20 片仔癀：业绩短期承压，期待毛利率改善(西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●我们预计公司2025/2026/2027年EPS分别为4.04/4.40/4.82元。公司核心产品片仔癀系列具备稀缺属性，维持“增持”评级。

●2025-11-19 英诺特：多重因素影响下短期业绩承压，关注Q4流感发病趋势(中信建投 贺菊颖,王在存,喻胜锋)

●我们预计呼吸道检测渗透率仍有较大的提升空间，同时公司积极布局居家检测及海外市场，有望贡献新的业绩增量。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为4.50、5.16、5.73亿元，同比增速分别为-27.54%、14.55%、11.05%，归母净利润分别为1.75、2.03、2.28亿元，同比增速分别为-28.98%、15.51%、12.73%。以2025年11月18日收盘价计算，2025-2027年PE分别为26、23、20倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-19 圣湘生物：海济并表带动业绩稳健增长，Q4建议关注流感相关催化(中信建投 贺菊颖,王在存,喻胜锋)

●预计2025-2027年公司实现收入18.50、22。16、25.96亿元，同比增长26.91%、19.76%、17.13%；实现归母净利润3.12、3.79、4.63亿元，同比增长13。18%、21.37%、22.34%。按照2025年11月14日收盘价计算，2025-2027年归母净利润对应的PE分别为41、34、27X，维持买入评级。

●2025-11-19 爱尔眼科：海外市场稳健增长，国内市场持续收购(西部证券 陆伏崴,吕晔)

●预计2025-2027年公司收入224.99、248.78、274.90亿元，同比增长7.2%、10.6%、10.5%；归母净利润37.71、42.49、48.92亿元，同比增长6.0%、12.7%、15.1%；维持“增持”评级。

●2025-11-19 华厦眼科：分红回馈股东，新技术不断引进(西部证券 陆伏崴,吕晔)

●预计2025-2027年公司营业收入42.06/46.97/52.39亿元，同比增长4.4%/11.7%/11.5%；公司归母净利润4.99/5.77/6.61亿元，同比增长16.4%/15.6%/14.5%；维持“增持”评级。

●2025-11-18 爱尔眼科：25Q3利润低于预期，四季度开始多重业务因素向好(中信建投 贺菊颖,王在存,吴严,刘慧彬,华冉)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为224.77亿元、241.22亿元、260.86亿元，分别同比增加7.12%、7.32%、8.14%；归母净利润分别为35.4亿元、38.47亿元、42.06亿元，分别同比-0.46%、+8.67%、+9.33%。以2025年11月17日收盘价(12.15元/股)计算，2025-2027年PE分别为32、29、27。维持“买入”评级。

●2025-11-18 万孚生物：海外业务进展顺利，国内短暂承压(太平洋证券 谭紫媚)

●我们预计，2025-2027年公司营业收入分别为23.18/25.75/28.93亿元，同比增速为-24.37%/11.09%/12.35%；归母净利润分别为1.28/3.33/4.20亿元，同比增速为-77.28%/160.87%/26.06%；EPS分别为0.27/0.71/0.90元，当前股价对应2025-2027年PE为80/31/24倍。维持“买入”评级。

●2025-11-18 金域医学：25Q3业绩环比改善，数智化转型效果逐步显现(中信建投 贺菊颖,王在存,喻胜锋)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为65.52、69.00、72.67亿元，同比增速分别为-8.86%、5.30%、5.32%，归母净利润分别为1.08亿元(扭亏)、5.32亿元(+394.23%)、5.99亿元(+12.61%)。以2025年11月14日收盘价计算，2025-2027年PE分别为131、27、24倍，维持“买入”评级。

●2025-11-18 博雅生物：经营做减法，聚焦做强血制业务(诚通证券 李志新)

●截至2025年11月18日，可比公司PE(2025E)均值为23.4倍，公司PE(2025E)为28.3倍，略高于行业均值(约20%)。行业均值PB(LF)为2.4倍，公司为1.6倍，显著低于行业均值。公司当前PE(TTM)估值水平处于十年长周期估值分位约36%，PB(LF)估值分位约0.1%，均处于十年长周期底部，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-11-17 安科生物：25Q3业绩增长，参股公司博生吉安科捷报频传(华安证券 谭国超,李雨涵)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为26.77/30.50/35.29亿元，分别同比增长5.6%/13.9%/15.7%，归母净利润分别为7.56/8.48/9.87亿元，分别同比增长6.9%/12.1%/16.4%。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。