驰宏锌锗(600497)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-03 驰宏锌锗：公司稳中有升，25H1归母同比微增3.3%(国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●参照今年年初至今各个商品的均价，假设2025/2026/2027年锌锭现货年均价23000元/吨，锌精矿加工费均为3500元/吨，铅锭现货价格年均价17000元/吨，铅精矿加工费为700元/吨，锗价15000元/千克。预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.5/19.2/20.0亿元(前值15.45/17.02/17.77亿元)，同比增长35.7%/9.5%/4.2%，摊薄EPS分别为0.34/0.38/0.39元，当前股价对应PE为17.4/15.9/15.3X。公司是国内铅锌龙头企业，拥有全球顶级高品位铅锌矿山，配套冶炼产能布局合理，未来2-3年依托股东加速扩张且路径明确，维持“优于大市”评级。

●2025-08-28 驰宏锌锗：2025年半年报点评：产量保持稳定，业绩稳健增长(民生证券 邱祖学)

●公司铅锌资源丰富，业绩有望保持增长，我们预计2025-2027年分别实现归母净利润18.62/20.17/23.63亿元，EPS分别为0.37/0.40/0.47元/股。以2025年8月27日收盘价计算，公司2024-2026的PE为16/15/12倍，维持“推荐”评级。

●2025-08-27 驰宏锌锗：中报点评：公司Q2业绩同环比均实现增长(华泰证券 李斌)

●我们基本维持公司25-27年归母净利润为19.38/21.43/23.07亿元，对应EPS为0.38/0.43/0.46元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为18.3倍，给予公司25年18.3倍PE，目标价6.95元(前值6.08元，对应25年16X PE)。

●2025-04-01 驰宏锌锗：项目改造影响产量，维持高股息分配率(太平洋证券 刘强,梁必果)

●我们下调公司2025、2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.5/20.0/22.6亿元(2025、2026年前值分别为21.2/23.6亿元)，我们看好公司铅锌锗业务长期发展趋势，维持“买入”评级。

●2025-03-31 驰宏锌锗：核心矿山智能化建设影响产量，清查报废资产轻装上阵，24归母同比-14%(国信证券 刘孟峦,焦方冉,谷瑜)

●参照今年年初至今各个商品的均价，假设2025/2026/2027年锌锭现货年均价23000元/吨，锌精矿加工费均为3000元/吨，铅锭现货价格年均价17000元/吨，铅精矿加工费为700元/吨，锗价15000元/千克。预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.45/17.02/17.77亿元(前值20.43/22.40/-亿元)，同比增长19.5%/10.1%/4.4%，摊薄EPS分别为0.30/0.33/0.35元，当前股价对应PE为18.4/16.7/16.0X。考虑到公司是国内铅锌龙头企业，拥有全球顶级高品位铅锌矿山，配套冶炼产能布局合理，未来2-3年依托股东加速扩张且路径明确，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-03-26 山金国际：年报点评：销售节奏影响产量兑现，成本护城河依然稳固(联储证券 李纵横)

●根据对公司业务指引及国际金价走势的判断，预计2026-2028年营业收入分别为217.09亿元、241.72亿元和281.82亿元，归母净利润分别为62.69亿元、77.88亿元和100.69亿元。基于上述分析，维持对山金国际的“增持”评级。

●2026-03-26 华峰铝业：2025年报点评：取消出口退税+热轧产能瓶颈限制业绩释放，静待浴火重生(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们小幅调整公司2026-2028年EPS分别为1.47、1.79、2.17元，对应PE分别为14、11、9倍，维持“买入”评级。

●2026-03-25 宏桥控股：受益于行业景气度走高，盈利能力提升(国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2026-2028年铝价均为23500元/吨(前值22500元/吨)，氧化铝价格2700元/吨，预焙阳极价格5500元/吨(前值5000元/吨)，云南电费含税0.44元/度，山东外购电不含税0.5元/度。预计2026-2028年营业收入分别为1879/1882/1884亿元，归属母公司净利润332.2/341.3/345.5亿元(原值193.1/292.1/303.9亿元)，利润年增速分别为86.0%/2.7%/1.3%，每股收益分别为2.55/2.62/2.65元，对应PE倍数分别为10.0/9.8/9.7，公司是全球铝产业链头部企业，充分享受铝价上涨所带来的利润弹性，维持“优于大市”评级。

●2026-03-25 神火股份：25年业绩受煤矿减值拖累，电解铝盈利弹性充分释放(东方财富证券 李淼,王涛,朱彤)

●公司电解铝板块优势布局低成本新疆和云南地区，25年氧化铝价格回落显著反映盈利弹性；煤炭板块25年生产逐渐恢复，短期受到集中计提资产减值影响，整体盈利仍然具备韧性。我们认为煤炭行业随着国内产量增长受限、进口或有减量，供需相对偏紧，煤价有望稳中有升；电解铝受到国内合规天花板的限制、供需给予价格支撑，公司主营的煤炭和电解铝业务有望维持高景气，我们预计公司26-28年归母净利分别为81.6/91.8/101.9亿元，对应EPS为3.63/4.08/4.53元，维持“买入”评级。

●2026-03-25 神火股份：铝量价齐升煤边际改善，高分红价值凸显(开源证券 王高展,程镱)

●我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为58.56/61.09/67.21亿元(2026年/2027年原值64.35/69.75亿元)，同比+46.2%/+4.3%/+10.0%；EPS为2.60/2.72/2.99元，对应当前股价PE为11.5/11.0/10.0倍。公司电解铝业务优势稳固，煤炭业务有望迎来修复，叠加高比例分红，长期投资价值凸显。维持“买入”评级。

●2026-03-25 神火股份：电解铝稳中向好，煤炭减值拖累业绩(德邦证券 翟堃)

●2025年公司实现总营业收入412.41亿元，同比增长7.47%；考虑到公司业务发展和相关产品市场价格，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为87.49、100.01、108.23亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-25 恒邦股份：年报点评：公允价值变动不改公司主营业务增长(华泰证券 李斌)

●基于金、铜价长期上行趋势以及硫酸业务的良好表现，华泰证券上调了公司2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为14.62亿、19.56亿和33.99亿元。考虑到公司盈利稳定性较强，给予2026年17.2倍PE估值，目标价从16.06元上调至17.54元，并维持“增持”评级。

●2026-03-25 紫金矿业：2025年年报点评：盈利高增彰成长，新建项目蓄后劲(渤海证券 张珂)

●我们认为技术创新、高效管理、逆周期并购、低成本勘查和低生产成本是公司五大核心竞争力，将助力公司未来发展。中性情景下，考虑到铜和黄金价格上涨幅度以及公司未来产能目标，我们上调公司2026/2027年归母净利预测分别至812.63/937.47亿元，新增2028年归母净利预测为1,062.81亿元，对应EPS分别为3.06/3.53/4.00元/股；对应2026年PE为10.54X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。

●2026-03-24 赤峰黄金：年报点评：金价高位运行驱动业绩再创新高(联储证券 李纵横)

●基于公司2025年业绩表现及2026年业务指引，结合对国际金价走势的判断，我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入176.72亿元、195.42亿元、221.87亿元；实现归母净利润60.48亿元、70.22亿元、83.62亿元；对应EPS分别为3.18元、3.70元、4.40元。以2026年3月23日收盘价计算，对应PE分别为11.54倍、9.94倍、8.35倍。综合考虑公司经营表现及中长期金价趋势，维持“增持”评级。

●2026-03-24 神火股份：年报点评：煤矿计提减值对业绩形成一定影响(华泰证券 李斌)

●考虑到电解铝价格维持高位，且后煤炭价格有望止跌企稳，我们上调公司26-28年归母净利润为/至83.64/91.85/93.00亿元(较前值分别调整13.20%/13.07%/-，三年复合增速为32.42%)，对应EPS为3.72/4.08/4.14元。26年电解铝、煤炭及其他板块EPS预期分别为3.47/0.25元，可比公司Wind一致预期估值分别为11.7X、18.3XPE，考虑地缘扰动下的宏观风险，我们出于审慎分别给予公司电解铝、煤炭及其他板块26年9.6X、16.0XPE(与前值相同)，对应目标价37.29元/股(前值33.45元/股)，维持买入评级。