华鑫股份(600621)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-10-24 华鑫股份：旗下51%大摩华鑫证券，批皮青铜的隐藏王者(太平洋证券 罗惠洲)

●华鑫证券(母公司)2018年底净资产49.21亿元，券商板块整体PBx1.57倍，华鑫证券自身估值77.26亿元。摩根华鑫证券49%股权按94.05亿元计。公司持有的65%仪电思佰益融资租赁股权，2017年底评估价值约2亿元计(3.065*65%)。上市公司静态市值约173亿元，总股本10.61亿股，对应股价16.31元/股，首次覆盖，推荐“买入”评级。

●2017-03-19 华鑫股份：重组过会，聚焦券商(安信证券 赵湘怀)

●买入-A投资评级，6个月目标价16.8元。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.4元、0.63元和0.67元，6个月目标价16.8元。

●2017-03-13 华鑫股份：华鑫证券低估值注入(中信建投 杨荣)

●华鑫证券置入PE和PB分别为21.49倍和1.60倍，明显低于可比公司；在低估值、小市值、次新股的三重催化下，未来公司股价弹性较大。留置房产为上市公司业绩提供了弹性和业绩保障，我们取PE法和PB法估值的平均数19.32元/股作为目标价位，较停牌前有40%的上涨空间，给予“买入”评级。

●2017-01-23 华鑫股份：上海混改花落华鑫，精品券商转型升级(安信证券 赵湘怀)

●增持-A投资评级，6个月目标价16.8元。预计完成重大资产重组之后，华鑫股份2017年至2018年EPS每股收益分别为0.43元/0.62元。

●2016-11-11 华鑫股份：志存高远，华丽转身(海通证券 涂力磊)

●中国正处于金融大发展的时代，证券业也处于蓬勃发展的时期，公司旗下子公司华鑫证券目前体量尚小，增厚资本金之后预计业务扩张迅猛，值得期待。我们预测华鑫股份的总估值为205亿，按照重组完成后的总股本10.61亿股(考虑配套融资)计算，对应的目标股价为19.36元/股。公司2016年8月24日停牌价为11.93元/股，目标股价较停牌价有62%的空间，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-03-24 东方财富：年报点评：市场高景气推动业绩高增，经纪市占率略有降低(平安证券 李冰婷,许淼)

●考虑到公司1)渠道网络完善：拥有东方财富网、天天基金网两大垂直类互联网金融平台，客户粘性强，证券业务仍保持较快增长、基金代销业务具有比较优势。2)AI赋能金融：妙想AI能力全面融入赋能各产品和业务条线，快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系。3)市场高景气，公司经纪业务和两融业务市占率保持较高水平，证券业务具备高增长基础：2026年以来，A股交投活跃度保持较高水平，根据交易所公布数据，26年1-2月股基日均交易额3.29万亿元、2月末两融余额2.67万亿元。我们小幅上调公司26-27年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别138.40/154.17/169.49亿元(原26-27年预测分别134.56/142.44亿元)，对应PE分别22.4x/20.1x/18.3x，维持公司“推荐”评级。

●2026-03-22 东方财富：业绩景气向上，谋求新增长空间(国信证券 孔祥,陈莉)

●基于公司年报数据及资本市场的表现，我们对公司2026年和2027年的营收预测分别上调12.4%和12.2%，归母净利润上调11.1%和9.5%；预计2026-2028年公司归母净利润为160.4/175.7/192.0亿元，同比增长32.7%/9.5%/8.0%，当前股价对应的PE为20.0/18.2/16.7x，PB为3.2/3.0/2.8x。考虑到公司经纪及两融业务的在流量优势的加持下，成长性显著，我们对公司维持“优于大市”评级。

●2026-03-22 湘财股份：2025年年报点评：业务结构持续优化，归母净利润增长超300%(东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年经营情况，我们上调此前盈利预测，预计湘财股份2026-2027年归母净利润分别为4.96/5.21亿元，前值分别为(3.53/3.79亿元)，对应同比增速分别为6.9%/4.9%。预计公司2028年归母净利润为5.42亿元，同比增长4.17%。公司当前市值对应2025-2027年PE估值分别为55x/53x/51x。我们看好公司在财富管理、金融科技方向的展业潜力，维持“增持”评级。

●2026-03-21 广发证券：公募业务铸就高ROE，多元业务驱动高质量成长(华源证券 陆韵婷,沈晨)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为153/189/208亿元，同比增速分别为58%/24%/10%，当前股价对应的PB别为0.9/0.9/0.8倍。我们选取中金公司、华泰证券等券商作为可比公司，可比公司26年平均PB为1.04倍。鉴于广发证券业绩增速较高，大资管优势地位稳固，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-21 东方财富：核心业务增长稳健，自营稳健拖累利润(中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计公司2026-2028年营业总收入分别为190.6/185.0/191.7亿元，同比增速+16%/-2.9%/+3.6%，实现归母净利润147.8亿元/150.2亿元/162.0亿元，EPS分别为0.93元/0.95元/1.03元每股，截至2026/3/21日，动态PE分别为21.6x/21.3x/19.7x，看好公司中长期壁垒，维持“买入”评级。

●2026-03-21 湘财股份：2025年年报点评：业绩表现良好，密切关注后续审核进展(西部证券 孙寅,陈静)

●2025年公司拟通过换股吸并，目前处于上交所受理阶段，待估值数据和财务数据更新后，上交所将恢复审核，我们看好交易完成后整合带来的协同效应发挥和盈利提升。在不考虑并表情况下，我们预计公司2026年归母净利润为6.41亿元，同比+38.1%，2026年3月20日收盘价对应PB分别2.36倍，维持“增持”评级。

●2026-03-20 东方财富：2025年年报点评：证券业务稳底盘，自营业务略承压(东吴证券 孙婷,武欣姝)

●据公司2025年经营情况，我们上调此前预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为156/189/230亿元(2026-2027年前值为151/178亿元)，对应PE分别为22/18/15倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2026-03-20 东方财富：2025年报点评：证券市占率和业绩略低于预期，基金市占率回升(开源证券 高超,卢崑)

●2025年公司实现营业总收入、归母净利润分别为160.68/120.85亿元，同比+38.46%/25.75%，收入符合预期，投资收益下降和成本费用增加导致利润低于我们预期，2025Q4净利润30亿，同比-16%，环比-15%。经纪和两融收入同比高增，自营投资收益同比下降，基金代销同比增长。考虑市占率低于预期，我们下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为151/171/190亿元(调前156/181亿)，同比+25%/+13%/+11%，对应EPS为1.0/1.1/1.2元，对应PE22.3/19.8/17.7倍。公司beta属性强化，受益于交易量活跃以及未来主动权益基金市场复苏，维持“买入”评级。

●2026-03-20 东方财富：年报点评：聚焦销售费改与AI升级(华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣,郭雅丽)

●受海外地缘政治冲击，或影响市场风险偏好和交易活跃度，适当下调市场股基成交额等假设，预计公司2026-2028年归母净利润分别为136/152/167亿元(较26-27年前值下调3%/4%，2026年EPS为0.86元。可比公司Wind一致预期2026年PE估值为37x，给予公司2026年PE估值37x，对应目标价31.82元(前值44.64元，对应2025年PE估值58x)，维持“买入”评级。

●2026-03-20 东方财富：2025年年报点评：经纪业务收入高增，自营表现承压(西部证券 孙寅,陈静,张佳蓉)

●随着公司证券业务占比继续提升，且金融资产投资规模增长，公司业绩对市场交投的依赖程度明显提高，在成交中枢抬升下业绩有望维持较高增速，但估值中枢或有所下移。预计公司2026-2028年归母净利润分别为150.6、165.6、176.3亿元，同比分别+24.7%、+9.9%、+6.5%，对应3月19日收盘价的PE估值分别为22.4、20.4、19.1倍，维持“买入”评级。