苏美达(600710)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-01 苏美达：船舶制造业景气度高，柴发有望持续受益于算力基建(浙商证券 李丹)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.35、13.05、13.96亿元，对应EPS分别为0.95、1.00、1.07元，对应PE分别为11.32、10.71、10.02x，维持“买入”评级。

●2025-10-26 苏美达：2025年三季报点评：Q1-3归母净利润同比+10.0%，产业链板块带动稳健成长(东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑公司前三季度产业链业务表现出色，且后续随着上游反内卷、供应链有望复苏，我们将公司2025-27年归母净利润预期从12.4/13.3/14.1亿元，上调至12.6/13.6/14.6亿元，2025-27年归母净利润预计同比+9%/9%/7%，对应10月24日收盘价为11/10/9倍P/E。维持“增持”评级。

●2025-10-26 苏美达：季报点评：利润稳健释放，船舶与柴发业务持续贡献增量(国盛证券 李宏科)

●公司为一家“供应链+产业链”双轮驱动的外贸企业，依托深厚的央企资源与成熟的员工激励机制，多年来公司的利润总额实现稳健增长，持续稳定分红。展望后续供应链业务企稳，产业链板块业绩或将持续释放，我们预计公司于2025-2027年将实现营业收入1179/1214/1250亿元，归母净利润12.74/13.79/14.87亿元，对应EPS为0.97/1.06/1.14元/股，对应当前PE为10.7/9.9/9.2X，维持“买入”评级。

●2025-08-28 苏美达：2025年半年报点评：船舶建造持续发力，柴油发电紧跟市场(西南证券 胡光怿,杨蕊)

●公司秉持多元化发展理念，大力推动产融结合发展，创新实施“产业+投资”双轮驱动。同时通过投资发展补齐现有产业链关键环节，培育战略性新兴板块，此外公司造船子公司在细分船型市场领先，在手订单充裕，未来随着高价订单持续交付，利润有望进一步提升，建议持续关注。

●2025-08-28 苏美达：沉着应对关税，发力造船与柴发(中信建投 刘乐文,高兴)

●我们认为公司积累丰富外贸经验使得其应对风险能力显著领先行业，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为12.63/14.53/16.70亿元，当前股价对应PE分别为11X、10X、9X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-03-22 香农芯创：企业级存储需求旺盛，“海普存储”实现年度盈利(华鑫证券 庄宇,何鹏程,张璐)

●预测公司2025-2027年收入分别为352.73、462.89、570.14亿元，EPS分别为1.17、2.36、3.47元，当前股价对应PE分别为134、67、45倍，公司坚持自研+分销双轮驱动，受益于企业级存储需求，自主品牌“海普存储”实现年度盈利，上调至“买入”投资评级。

●2026-03-20 国药股份：年报点评：母公司业绩稳健增长，现金流改善(华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●根据2025年商品销售、产品销售业务业绩情况，我们下调部分子公司业务收入增速，下调产品销售业务毛利率预期，预测公司26-28年归母净利润分别为20.2/20.8/21.4亿元(相比26-27年前值下调4.5%/6.4%)，同比+1.3%/+2.6%/+2.9%，对应EPS2.68/2.75/2.83元。考虑到公司精麻分销市占率领先，北京普药配送业务稳固，母公司业绩及投资收益均稳定增长，短期子公司业绩波动不改长期增长逻辑，我们给予公司26年13x PE估值(可比公司26年Wind一致预期均值12x)，对应目标价34.86元(前值36.49元，26年估值13x)。

●2026-03-06 英唐智控：收购光隆集成，OCS产品打造新成长曲线(中泰证券 王芳,杨旭)

●我们预计公司25-27年分别实现营业收入55.6/58/64.2亿元，同比增长4%/4%/11%；25-27年分别实现归母净利润0.26/0.4/0.64亿元，同比增长-57%/53%/59%。可比公司方面，我们选择主营业务为电子分销的香农芯创以及主营业务为光电子器件且具备OCS技术的德科立、光迅科技作为可比公司，可计算得可比公司2025-27年PE分别为176/70/44倍，同期公司PE为599/390/245倍。公司当前主业电子分销营收稳定，可为公司提供稳定现金流；芯片设计制造业务处于高速成长阶段，预计2-3年内完成可放量；同时公司在海外的IDM工厂日本英唐微拥有丰富的MEMS振镜研发经验，有望为光隆集成的OCS产品核心部件MEMS阵列芯片提供产能保障与工艺支持，形成供应链优势。考虑到未来光隆集成可成为公司未来盈利提升主要动力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-27 咸亨国际：MRO主业稳健增长，具身智能打开第二增长曲线(东北证券 谢佶圆)

●我们预计公司2025-2027营收分别为45.81/61.12/75.32亿元，归母净利润分别为2.47/2.69/3.62亿元，PE分别39.98/36.68/27.21倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-25 小商品城：锚定数贸枢纽，贸易综合服务筑长期价值(太平洋证券 王湛)

●预计2025-2027年小商品城将实现营业收入203.75/267.99/344.55亿元，同比增速分别为29.47%/31.53%/28.57%；归母净利润44.59/58.57/74.9亿元，同比增速分别为45.08%/31.35%/27.88%。预计2025-2027年EPS分别为0.81/1.07/1.37元/股，对应2025-2027年PE分别为18X、14X和11X，给予“买入”评级。

●2026-02-25 英唐智控：分销向IDM转型，拟收购光隆集成切入OCS领域(华福证券 罗通,李琦)

●我们预计公司2025、2026、2027年营业收入为55.89、59.52、63.97亿元，同比增长5%、6%、7%；归母净利润0.25、0.47、0.77亿元，同比增长-59%、90%、64%，对应EPS分别为0.02、0.04、0.07元。鉴于公司深耕MEMS领域，且未来光通信业务具有一定稀缺性，未来增长潜力大，首次覆盖给予“持有”评级。

●2026-02-23 建发股份：2025业绩预告点评，供应链盈利稳，地产亏损减值(太平洋证券 程志峰)

●预计公司将会在26-27年，优化以上2类泛地产子公司的精细化管理力度，降本增效。随着我国存量房改善性需求的持续释放，家居零售市场有可能在26年底逐渐恢复稳健的状态。25年公司海外供应链业务规模约140亿美元，同比增长约37%，稳健盈利。叠加公司已发布未来5年的供应链三大战略目标，我们看好公司此举，有望奠定未来业绩增长空间，继续维持“增持”评级。

●2026-02-10 厦门国贸：26年初，披露五年战略规划，指引未来方向(太平洋证券 程志峰)

●太平洋证券给予厦门国贸“增持”评级，认为公司有望抓住中国企业国际化早期阶段的机遇，提升产业运营效能，筑牢“供应链+产业链”竞争壁垒。尽管短期业绩承压，但中长期发展被看好。不过，报告也提示了潜在风险，包括大宗商品需求下滑及价格波动风险、地缘政治及竞争加剧风险。

●2026-02-04 香农芯创：海普存储开启年度规模盈利(中邮证券 吴文吉)

●公司预计2025年归母净利润为4.8-6.2亿元，同比增长81.77%-134.78%，扣非归母净利润为4.6-6.0亿元，同比增长51.01%-96.97%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入360/452/566亿元，归母净利润分别为5.6/11/15亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-26 建发股份：全年业绩短暂承压下滑，供应链运营业务稳健盈利(开源证券 齐东,胡耀文)

●受美凯龙业绩下降、存货计提减值影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为-55.0、22.1、36.5亿元(原值为40.1、45.1、50.5亿元)，EPS分别为-1.90、0.76、1.26元，当前股价对应2026-2027PE为12.3、7.5倍，公司供应链运营业务保持盈利，看好后续业绩企稳修复，维持“买入”评级。