国投电力(600886)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-13 国投电力：来水偏枯水电盈利承压，成本下行火电盈利提升(兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“买入”评级。考虑到上年Q4雅砻江水电税费提升业绩基数较低，预计今年全年业绩有望稳健增长。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为71.99、75.49、79.55亿元，分别同比+8.4%、+4.9%、+5.4%，对应11月12日收盘价PE估值分别为16.2x、15.5x、14.7x。

●2025-11-13 国投电力：营收受火电电量拖累，成本管控凸显盈利韧性(长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司短期业绩受传统电源电量与电价下滑拖累，但雅砻江流域的稀缺性与一体化规模开发，构成了其长期价值增长的核心基础，将持续驱动业绩与估值提升。我们预计公司2025-2027年实现营业收入533.24、559.69、579.27亿元；实现归母净利润68.19、74.89、79.60亿元，同比增长2.7%、9.8%、6.3%；对应EPS为0.85、0.94、0.99元/股；对应PE为17.1X、15.6X、14.7X，维持“增持”评级。

●2025-11-05 国投电力：来水偏枯业绩承压，自由现金流显著改善(华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为71/75/77亿元，当前股价对应的PE分别为16/16/15倍，按照55%分红，公司2025年业绩对应股息率3.35%，维持“买入”评级。

●2025-11-05 国投电力：季报点评：火电发电量降幅较大营收短期承压，成本管控支撑业绩稳定(中原证券 陈拓)

●预计公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为68.03亿元、71.16亿元和75.76亿元，对应每股收益为0.85、0.89和0.95元/股，按照2025年11月4日14.53元/股收盘价计算，对应PE分别为17.10X、16.34X和15.35X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“买入”投资评级。

●2025-11-04 国投电力：季报点评：Q3雅砻江来水偏枯，整体业绩表现较为稳健(天风证券 郭丽丽,赵阳)

●三季度暂时受到来水波动影响，但是火电与新能源板块整体表现较为稳定，略调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润71.3/76.2/81.3亿元(前值68.5/75.2/82.4亿元)，对应PE16.2/15.1/14.2x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-12-04 永泰能源：海则滩煤矿工程进度提前，新回购案有望助推公司价值回归(山西证券 胡博)

●考虑到公司海则滩煤矿建设进度提前和新的回购计划实施，预计公司2025-2027年归母净利分别为3.78/7.57/16.60亿元。公司坚持“煤电为基、储能为翼”的发展战略，近期被纳入中证A500指数，且公司重视股东合理回报，维持“增持-A”投资评级。

●2025-12-04 永泰能源：股份回购开启，海则滩进度提前(德邦证券 翟堃,高嘉麒)

●海则滩进度加快，公司价值凸显。考虑到四季度煤炭价格变化，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.48、9.72、15.24亿元(原预测4.00、9.73、15.26亿元)，维持“买入”评级。

●2025-12-03 永泰能源：海则滩煤矿建设提速，拟回购股份注销(开源证券 张绪成,程镱)

●我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为5.8/10.5/14.7亿元，同比-62.6%/+79.9%/+40.2%；EPS为0.03/0.05/0.07元，对应当前股价PE为61.4/34.1/24.3倍，海则滩煤矿建设提速，为公司长期发展注入动力，维持“增持”评级。

●2025-12-03 永泰能源：回购股份增厚股东回报，纳入中证A500指数有望提升公司关注度(中信建投 高兴,侯启明)

●根据目前产地煤价估算，该煤矿充分达产后(1000万吨/年)预计每年可为公司新增营业收入约65亿元、新增净利润约30亿元。我们预期公司2025年至2027年归母净利润分别为3.16亿元、8.54亿元、15.58亿元，对应EPS为0.01元/股、0.04元/股、0.07元/股，给予“增持”评级。

●2025-12-02 永泰能源：回购股份彰显信心，海则滩投产后效益显著(国联民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为2.91/5.74/15.66亿元，对应EPS分别为0.01/0.03/0.07元/股，2025年12月1日股价的PE分别为121/62/23倍。公司海则滩项目持续推进，未来盈利能力有望持续改善，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-11-17 皖能电力：立足安徽拓展新疆，参控并进火绿共舞(招商证券 宋盈盈)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.94、24.36、25.28亿元，同比增长11.2%、6.2%、3.8%；当前股价对应PE分别为8.0x、7.5x、7.3x。首次覆盖，予以“增持”投资评级。

●2025-11-17 川投能源：水电投产提量对冲电价波动，中短期投资收益具增量支撑(长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司主业装机规模及电量均增长，弥补部分市场化电价下降影响；参股雅砻江水电、国能大渡河投资收益稳定且均存在增量空间。我们预计公司2025-2027年实现营业收入17.64、18.85、19.12亿元，实现归母净利润49.75、52.83、54.10亿元，同比增长10.4%、6.2%、2.4%；对应EPS为1.02、1.08、1.11元/股；对应PE倍数14.4X、13.5X、13.2X，维持“增持”评级。

●2025-11-14 华电国际：前三季度成本持续改善，促业绩弹性释放(长城证券 于夕朦,范杨春晓,张靖苗,何郭香池,杨天放)

●作为国内领先的常规能源旗舰平台，重大资产注入完成后，公司规模优势和在核心区域的竞争力进一步增强。展望未来，煤价有望长期稳定，叠加容量电价持续提升将有效对冲利用小时数下滑，资产长期盈利稳定性提升。此外，中国华电集团积极履行股东承诺，公司未来仍有潜在可注入资产，同时公司通过参股华电新能，进一步提升了整体成长潜力。我们预计公司2025-2027年实现营业收入1198.49、1310.96、1336.63亿元，同比增长6.1%、9.4%、2.0%，实现归母净利润69.18、73.75、79.97亿元，同比增长21.3%、6.6%、8.4%，对应EPS分别为0.60、0.64、0.69元，当前股价对应的PE倍数为9.0X、8.5X、7.8X，维持“买入”评级。

●2025-11-13 中国广核：完成惠州核电注入，广东电价政策边际向好有望提振盈利(长城证券 于夕朦,范杨春晓,张靖苗,何郭香池,杨天放)

●公司作为国内核电行业领先企业，拥有行业领先的机组规模和卓越的运营能力。尽管短期业绩受广东、广西等核心区域市场化电价下行影响而阶段性承压，但我们认为电价进一步下行空间有限，且2026年广东电价政策已呈边际向好趋势。加之从行业来看，核电行业增长预期明确，受高利用小时数、合理电价、折旧及财务费用长期下降的趋势等利好因素影响，行业规模及利润都将持续增长。公司在建项目和资产注入有序推进，整体长期成长路径清晰，我们预计公司2025-2027年实现营业收入856.57、904.01、964.24亿元，同比-1.3%、+5.5%、+6.7%，实现归母净利润99.08、105.42、115.09亿元，同比-8.4%、+6.4%、+9.2%，对应EPS分别为0.20、0.21、0.23元，当前股价对应的PE倍数为21.0X、19.7X、18.1X，维持“增持”评级。

●2025-11-12 中国核电：Q3核电主业经营稳健，新能源业务短期承压(长城证券 于夕朦,范杨春晓,张靖苗,何郭香池,杨天放)

●核电行业增长预期明确，受高利用小时数、合理电价、折旧及财务费用长期下降的趋势等利好因素影响，行业规模及利润都将持续增长；公司作为国内核电行业领先企业，受益行业增长，叠加自身规模优势、技术优势及充裕的在建机组储备，成长性与确定性兼备。此外，公司首次推出中期分红，持续提升股东回报。我们预计公司2025-2027年实现营业收入830.62、878.42、968.44亿元，同比增长7.5%、5.8%、10.2%，实现归母净利润93.14、98.59、107.18亿元，同比增长6.1%、5.9%、8.7%，对应EPS分别为0.45、0.48、0.52元，当前股价对应的PE倍数为20.1X、19.0X、17.5X。维持“买入”评级。