招商证券(600999)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-01 招商证券：财富管理优势兑现，市占率有望持续提升(中信建投 吴马涵旭,何泾威)

●预计2025-2027E公司营收分别为240.58/256.09/262.17亿元，同比+15.2%/+6.4%/+2.4%；归母净利润分别为126.47/136.84/142.41亿元，同比+21.8%/+8.2%/+4.1%。10/30收盘价对应公司25-27E动态P B分别为1.14/1.06/0.99倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 招商证券：全线回暖，稳中求进(国信证券 孔祥,林珊珊,王德坤)

●根据公司前三季度数据及市场表现，我们对公司2025-2027年的盈利预测分别上调2.6%、3.2%、2.4%，预测2025年-2027年公司归母净利润分别为118.11亿元、127.79亿元、139.61亿元，同比增长13.7%/8.2%/9.3%，当前股价对应的PE为14.9/13.7/12.4x，PB为1.4/1.3/1.2x。在市场活跃度持续提升的情况下，公司核心业务优势继续保持，展现出良好的发展韧性，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 招商证券：2025年三季报点评：3Q净利润同比增长超50%，主要系经纪业务驱动(东吴证券 孙婷,何婷)

●市场交投延续活跃，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为125/131/140亿元，分别同比+21%/4%/7%，对应2025-2027年PB为1.22x/1.11x/1.02x。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

●2025-10-31 招商证券：季报点评：Q3业绩改善，经纪弹性亮眼(华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑公司Q3投资业绩改善，且权益市场交投活跃度保持较高水平，我们上调公司投资类收入、全年市场成交额、市场融资余额等假设，预计公司25-27年归母净利润分别为124/143/165亿元(上调4%/9%/17%)，对应EPS为1.43/1.65/1.90元(前值1.38/1.51/1.62元)，2025年BPS为15.83元。可比公司A/H股Wind一致预期25E PB分别为1.42/1.0倍(前值1.4/1.0倍)，考虑到公司经纪净收入弹性亮眼、受益于市场景气度上行，分别给予25年1.6/1.3倍PB估值，目标价为25.33元/22.57港币(前值25.26元/22.49港币，分别对应1.6/1.3倍25年PB)。

●2025-10-31 招商证券：2025年三季报点评：经营稳健，期待财富管理优势发挥(西部证券 孙寅,陈静)

●看好招商证券财富管理优势的发挥。我们预计2025-2027年归母净利润分别为120.91、138.44、155.62亿元，同比分别+16.4%、+14.5%、+12.4%，对应10月30日收盘价的PB分别为1.19、1.07、0.97倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-11-20 中金公司：汇金系券商整合，并购浪潮再起(华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●我们维持此前预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为77、89、102亿元，对应EPS为1.60、1.84、2.12元，预计2026年BPS为26.76元。可比公司A/H股Wind一致预期2026E PB分别为1.1/0.8倍，考虑到公司积极筹划吸收合并，若后续落地有望提振整体竞争力，分别给予2026年2.1/1.1倍PB估值，目标价为56.20元/32.34港币(前值为50.46元/27.66港币，对应2025年2.0/1.0倍PB估值)。

●2025-11-20 中金公司：吸收合并点评：资本规模跻身前五，综合实力大幅提升(兴业证券 徐一洲,李思倩)

●中金公司在财富管理、机构业务和跨境业务领域已经积累显著领先优势，使得公司具备更强的资产负债表使用能力，并购完成后则将更进一步。预计公司2025-2026年归母净利润分别为89.68和107.39亿元，同比分别+57.5%和+19.7%，对应11月19日收盘价的PB估值分别1.66和1.50倍，维持“增持”评级。

●2025-11-10 中信证券：业绩增长同比显著提高，证券业务市占率持续提升(国海证券 林加力,董栋梁)

●中信证券战略布局与时俱进，风控体系稳健，首次覆盖公司，给予“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为771、843、912亿元，同比增速为21%、9%、8%；归母净利润为292、324、356亿元，同比增速为34%、11%、10%；P/E为14.73、13.27、12.08倍，P/B为1.38、1.28、1.18倍。

●2025-11-06 中信证券：2026年度投资峰会速递-轻重并举彰显龙头本色(华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润为315/355/391亿元的预测，对应EPS为2.12/2.39/2.64元，2025年BPS为21.12元。可比公司A/H股Wind一致预期2025E PB分别为1.3/0.9倍，考虑到公司扩表趋势延续、龙头地位稳固，且A股市场景气度持续上行，交投活跃、两融新高，分别给予2025年2.0/1.7倍PB估值，维持目标价为42.24元/39.34港币(前值42.24元/39.34港币，对应2.0/1.7倍25年PB)。

●2025-11-05 财通证券：业绩超预期，经纪&两融业务弹性领先(中信建投 吴马涵旭)

●预计公司2025-2027年营业收入为69.7亿元/74.1亿元/78.0亿元，同比增速分别为+10.8%/+6.4%/+5。2%，预计归母净利润为27.3亿元/29.1亿元/30.6亿元，同比增速分别为16.8%/6.4%/5.3%，EPS分别为0.59元/0.63元/0.66元/每股，维持“买入”评级。

●2025-11-05 财通证券：营收整体回暖，自营驱动利润增长(山西证券 彭皓辰,刘丽,孙田田)

●公司受益资本市场回暖，经纪与自营业务大幅改善。预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.49亿元、33.53亿元、38.69亿元，同比增长21.75%/17.70%/15.39%，PB分别为0.99/0.91/0.84，维持“买入-A”评级。

●2025-11-04 东方财富：利润同比高增，收费类业务贡献明显(国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。公司凭借自身用户存量积淀及数智化深耕赋能，有望伴随市场景气回暖而充分释放业绩弹性。我们预计公司2025年-2027年EPS分别为0.81元、0.94元、1.02元，给予公司36x2025年P/E，对应目标价29.22元。

●2025-11-04 中信证券：利润增速环比提升，经纪自营驱动增长(国投证券 张经纬,哈滢)

●基于中信证券的龙头地位以及长期业绩韧性，国投证券维持对公司的“买入-A”评级，并给予1.5倍2025年P/B的目标价32.98元。不过，报告也提醒投资者关注宏观经济下行、市场波动加剧以及监管环境趋严等潜在风险因素。此外，公司未来几年的EPS预测分别为2.01元(2025年)、2.28元(2026年)和2.51元(2027年)，显示出较好的成长预期。

●2025-11-04 中金公司：业绩持续向好，ROE同比提升显著(国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。展望后续，打造一流投行、行业竞争加剧背景下，公司作为头部券商有望受益。我们预计公司2025年-2027年EPS分别为1.81元、2.12元、2.38元，给予1.6x2025年P/B，对应6个月目标价40.85元。

●2025-11-04 东吴证券：2025年三季报点评：费类业务稳步增长，投资交易能力展现(太平洋证券 夏芈卬)

●公司投资交易业务成为核心增长引擎，叠加财富管理业务的稳健增长与区域优势，看好公司长期价值。预计2025-2027年公司营收分别为97.83、105.87、118.89亿元，归母净利润分别为37.06、41.03、47.12亿元，EPS分别为0.75、0.83、0.95元，对应11月4日收盘价的PE估值为12.88、11.64、10.13倍。维持“买入”评级。