永和股份(605020)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-10 永和股份：制冷剂价格持续上行推动公司业绩增长，看好邵武永和运营效率逐步提升(长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计永和股份2025-2027年收入分别为51.42/57.15/61.82亿元，同比增长11.6%/11.1%/8.2%，归母净利润分别为6.60/8.64/10.11亿元，同比增长162.6%/30.8%/17.1%，对应EPS分别为1.40/1.84/2.15元。结合公司11月7日收盘价，对应PE分别为19/14/12倍。我们认为临近年末，三代制冷剂生产配额已逐步消耗，供给端约束更加明显，行业整体景气度有望延续，产品价格有望维持高位，维持“买入”评级。

●2025-10-22 永和股份：制冷剂走势偏强，25Q3业绩保持增长(银河证券 王鹏,孙思源)

●考虑到HFCs价格走势偏强、公司氟聚合物产销扩张，我们上调公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.52、8.20、9.51亿元，同比分别增长159.56%、25.74%、15.99%；PE分别为21.88、17.40、15.00倍。维持“推荐”评级。

●2025-10-21 永和股份：2025年三季报点评：制冷剂涨价趋势不减，三季度业绩同环比保持增长(国海证券 李永磊,董伯骏)

●基于2025年前三季度表现，分析师预计公司2025-2027年营业收入分别为51.52亿元、56.71亿元、62.13亿元，归母净利润分别为6.33亿元、8.10亿元、9.50亿元，对应PE分别为23倍、18倍、15倍。考虑到制冷剂价格维持高位以及含氟高分子材料板块盈利持续修复，维持“买入”评级。

●2025-10-21 永和股份：季报点评：Q3净利环比增长，制冷剂延续景气(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●永和股份正在推进包头永和新能源材料产业园项目，计划投产包括2万吨/年HFO-1234yf和2.3万吨HFO-1234ze在内的新一代制冷剂，进一步巩固其在氟化工领域的产业链和规模优势。基于对公司发展前景的信心，华泰研究上调了盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为6.9亿元、8.5亿元和9.2亿元，对应EPS为1.35元、1.66元和1.81元。结合可比公司2026年平均19倍PE，给予目标价31.54元，并维持“增持”评级。

●2025-08-27 永和股份：2025年中报点评：制冷剂高景气推动业绩大幅增长，新兴业务稳步推进(太平洋证券 王亮,王海涛)

●永和股份是国内制冷剂行业优秀企业，并前瞻性研发和生产第四代制冷剂、全氟己酮等新兴产品。预计公司2025-2027年EPS为1.32/1.61/1.77元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-11-13 华鲁恒升：Q3主营产品盈利承压，新材料项目持续推进(华安证券 王强峰,刘天其)

●2025年10月29日，公司发布2025年三季报，公司前三季度实现营收235.52亿元，同比-6.46%；实现归母净利23.74亿元，同比-22.14%，实现扣非归母净利23.56亿元，同比-22.98%。Q3单季度，公司实现营收77.89亿元，同比-5.07%，环比-2.54%；实现归母净利润8.05亿元，同比-2.38%，环比-6.60%；实现扣非归母净利润7.97亿元，同比-3.12%，环比-6.91%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为43.58、48.88、53.72亿元。对应PE分别为14、12、11倍。维持“买入”评级。

●2025-11-12 光华股份：2025年三季报点评：国内聚酯树脂核心供应商，产能扩张提升竞争优势(东北证券 喻杰,沈露瑶)

●公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入11.92亿元，同比下滑4.86%；实现归母净利润0.79亿元，同比下滑17.66%，扣非0.72亿元，同比下滑23.85%。其中，25Q3公司实现营业收入4.11亿元，同比增长下滑4.65%，环比增长6.5%；实现归母净利润0.29亿元，同比下滑9.43%，环比增长15.46%；扣非0.26亿元，同比下滑17.10%，环比增长19.02%。预计公司25-27年营收分别为17.44/21.39/27.66亿元，归母净利润为1.22/1.61/2.05亿元，对应PE分别为26/20/15X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-12 三美股份：季报点评：制冷剂行业景气持续带动利润高增(天风证券 邢颜凝,唐婕,张峰)

●三美股份发布2025年三季报，2025年前三季度公司收入44亿元，同比+46%；归母净利润15.9亿元，同比+184%；扣非净利润15.8亿元，同比+188%。前三季度公司毛利率为51%，同比增加23个百分点；净利率为36%，同比增加17个百分点。预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.2、26.9、31.2亿元，维持“买入”的投资评级。

●2025-11-12 嘉澳环保：生物航煤项目启航，打开利润新增长通道(平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●公司传统生物航煤和环保增塑剂受经济环境和欧盟反倾销影响承压，因此将生物航煤SAF作为业务转型的核心方向，2025年SAF产品取得ISCC及适航批准，连云港一期满负荷可生产37.24万吨/年SAF的项目建成投产，并于5月开始出口销售，生物航煤将成为公司未来收入和利润增长的主要来源；此外，子公司连云港嘉澳引入投资者英国石油BP公司和中国航油，增厚资金资本、促进深度合作的同时也有助于共同加快推进连云港二期50万吨/年生物质能源项目的投产，从而进一步打开公司收入和利润增长通道。综上，我们预测2025-2027年公司营收分别为42.23、64.96、97.23亿元，归母净利润分别为0.89、3.91、6.98亿元，对应2025年11月11日收盘价PE分别90.7、20.6、11.5倍。公司建成的SAF产能规模领先，且引入了战投bp和中国航油，有助于后续的销售，未来随着公司建成的大规模SAF产能爬坡、销售规模扩大，同时SAF价格有望在全球生物航煤需求不断释放的情况下进一步抬升，新的利润增长空间十分广阔，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-11-12 华恒生物：季报点评：单三季度利润同比增长，产品销量持续提升(天风证券 邢颜凝,唐婕,张峰)

●公司部分主营产品价格存在下行，故调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.3、3.1、3.6亿(前值为2.93、3.71、4.12亿元)，维持“持有”的投资评级。

●2025-11-12 亚钾国际：钾肥景气持续高涨，新增产能有望放量(兴业证券 吉金,张勋)

●亚钾国际是我国境外最大的钾肥生产基地，我国钾肥进口依赖度较高，公司承担关键战略资源储备职责。随着新产能建设完成逐渐放量，公司市场份额有望不断提升。我们预计公司2025-2027年的EPS分别为1.96/2.93/3.88元，首次覆盖，给予“增持”的投资评级。

●2025-11-11 星源材质：隔膜行业拐点渐进，盈利有望逐步修复(中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司公告，考虑到隔膜均价下降，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至0.11/0.37/0.46元(原预测2025-2027年摊薄每股收益为0.41/0.49/-元)，对应市盈率137.4/40.9/33.0倍；维持增持评级。

●2025-11-11 贝泰妮：渠道优化与产品聚焦并举，期待多品牌破局(西部证券 吴岑,于佳琦)

●短期看，“双十一”大促的最终表现将成为检验渠道优化与产品聚焦成果的关键试金石，其表现将直接影响全年业绩的修复程度。中长期而言，公司以薇诺娜为基石、瑷科缦和薇诺娜宝贝为增长引擎的多品牌矩阵已初步成型，加之初普品牌带来的协同效应，有望共同构筑第二增长曲线。若当前精细化运营与费用管控的力度得以延续，公司有望在清理库存、夯实基础后，于2026年重返稳健的增长轨道。我们预计公司2025-2027年EPS为1.02/1.22/1.43元，维持“买入”评级。

●2025-11-11 桐昆股份：2025年三季报点评：2025年前三季度业绩稳健，布局绿色差别化纤维项目(西南证券 钱伟伦,甄理)

●公司是涤纶长丝龙头企业，产品品类多元，并持续向上游布局，一体化优势明显。预计2025-2027年EPS分别为0.85元、1.12元、1.65元，对应PE分别为19倍、14倍、10倍，维持“买入”评级。

●2025-11-11 皇马科技：公司经营稳中求进，员工持股共赴长远(国海证券 李永磊,董伯骏,仲逸涵)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为25.02、30.48、35.56亿元，归母净利润分别为4.67、5.73、6.70亿元，对应PE分别21.16、17.26、14.76倍，公司是目前国内生产规模较大、品种较全、科技含量较高的特种表面活性剂龙头企业，第三工厂开眉客积极推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。