西部超导(688122)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-09 西部超导：高端金属材料与超导双轮驱动，聚变核心供应商加速产业布局(浙商证券 邱世梁,周向昉)

●预计公司2024-2027年归母净利润CAGR为22%公司依托于高端钛合金、超导材料和高温合金三大核心业务的技术壁垒，充分受益于航空航天、核聚变、深海装备等下游高景气需求，业绩有望实现高速增长。预计2025-2027年公司实现归母净利润10.2、12.1、14.6亿元，对应PE分别为43、36、30X，维持“买入”评级。

●2025-10-30 西部超导：季报点评：看好公司多增长极驱动成长提速(华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为9.83/11.28/13.23亿元，对应EPS为1.51/1.74/2.04元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为41倍，公司高温合金、超导业务逐步进入放量周期，具备稀缺性，给予公司26年57倍PE估值，上调目标价为99.18元(前值80.03元，对应53倍25年PE)。

●2025-09-17 西部超导：三主业齐头并进，利润率显著恢复(兴业证券 石康,李博彦,周登科)

●我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.17/12.45/14.50亿元，EPS分别为1.57/1.92/2.23元，对应9月16日收盘价PE为36.5/29.8/25.6倍，维持“增持”评级。

●2025-08-31 西部超导：三大业务板块全面增长，盈利能力稳步提升(太平洋证券 马浩然)

●预计公司2025-2027年的净利润为10.70亿元、12.70亿元、14.85亿元，EPS为1.65元、1.95元、2.29元，对应PE为38倍、32倍、27倍，维持“买入”评级。

●2025-08-30 西部超导：2025年半年报点评：三轮驱动，业绩高速增长(民生证券 邱祖学,李挺)

●公司在高端钛合金棒丝材、超导产品、高性能高温合金等市场占据行业主导地位，伴随募投项目投产进一步扩充产能，未来成长可期。我们预计2025-2027年，公司归母净利润为11.32、14.04、16.75亿元，对应8月29日股价的PE分别为36/29/24X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-02-03 江西铜业：铜冶炼龙头再起航，资源并购助成长(开源证券 孙二春)

●目前公司主要资产包括国内规模领先的铜冶炼产能和5座在产铜矿山，整体生产稳健。同时公司积极实践“资源优先”战略，推动第一量子的战略合作关系，并已在中亚、南美等地区进行资源布局，合作资源项目(艾娜克铜矿、北秘鲁矿业)有望迎来开花结果。我们预计2025-2027年公司将实现归母净利润分别为84.51/121.47/133.6亿元，当前股价对应PE为23.4/16.3/14.8倍。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2026-02-01 洛阳钼业：第二金矿落地深化“铜+金”转型(华泰证券 李斌,黄自迪)

●考虑到铜价因流动性边际宽松等，25Q4以来上行幅度超我们先前预期，我们上调25-27年铜价假设；公司积极技改及扩产，2025年实际铜产量及2026年铜产量指引超预期，我们上调25-27年铜产量假设；最终预计公司归母净利为204/324/361亿元(25-27年较前值调整幅度：+6%/+26%/+27%)。A股可比公司26年Wind一致预期PE均值17.6X，考虑到是具备成长性的国内龙头铜矿企业、布局黄金业务，我们维持公司A股35%的溢价率，给予公司26年23.7XPE，下调A/H溢价率至18.22%(采用近一年平均溢价率，前值为24.6%)，测算目标价为A/H股目标价为35.83元/33.95港元(前值24.19元/21.27港元，基于A股26年PE20.0X)。

●2026-01-30 紫金矿业：浙商2026行业年度金股 || 紫金矿业·沈皓俊(浙商证券 沈皓俊)

●假设2026-2027年金价中枢为1100/1300元/克，铜价100000/110000元/吨，我们预计2025-2027年公司营业收入分别为3436/4184/4715亿元，同比增速分别为+13.17%/+21.75%/+12.70%，归母净利润分别为515/926/1217亿元，同比增速分别为+60.64%/+79.88%/+31.44%，对应公司PE分别为22、12、9倍，给予公司2026年18X估值，公司2026年合理市值约为16670亿元，空间+48%，维持“买入”评级。

●2026-01-29 鼎胜新材：2025年业绩预告点评：电池箔盈利水平明显提升，Q4业绩超预期(东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●由于铝价上涨且铝箔加工费仍有上涨空间，我们预计25-27年归母净利润5.2/9/11亿(原预测值为4.5/6/7.5亿)，同比增73%/73%/22%，对应PE为28x/16x/13x，给予26年25x估值，对应目标价24元，维持“买入”评级。

●2026-01-28 赣锋锂业：2025年业绩预告点评：锂价上涨贡献弹性，Q4业绩反转(东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到碳酸锂价格上涨贡献弹性，展望26年，若按照碳酸锂价格15万元/吨，我们预计锂盐对应可贡献90亿元+利润，因此，我们上调公司25-27年归母净利至14.8/94/109亿元(原预期4.3/20/32亿元)，同比+172%/+532%/+16%，对应PE103/16/14倍，考虑公司碳酸锂涨价弹性、公司固态全产业链布局，我们给与26年25x估值，对应目标价112元，维持“买入”评级。

●2026-01-28 紫金矿业：布局非洲高潜力金矿资产，黄金板块再添核心引擎(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.95、2.76、3.08元，PE分别为22、15、14倍，维持“买入”评级。

●2026-01-28 紫金矿业：金铜主升，估值重塑(浙商证券 沈皓俊,何玉静)

●假设2026-2027年金价中枢为1100/1300元/克，铜价100000/110000元/吨，我们预计2025-2027年公司营业收入分别为3436/4184/4715亿元，同比增速分别为+13.17%/+21.75%/+12.70%，归母净利润分别为515/926/1217亿元，同比增速分别为+60.64%/+79.88%/+31.44%，对应公司PE分别为22、12、9倍，给予公司2026年18X估值，公司2026年合理市值约为16670亿元，空间+48%，维持“买入”评级。

●2026-01-27 紫金矿业：收购Allied Gold，强化黄金板块综合实力(银河证券 华立,孙雪琪)

●2026年矿产金产量指引同比+15吨至105吨。联合黄金旗下项目均为在产或即将投产的大型露天开采金矿，本次收购将推动公司矿产金产量大幅增长，助力实现2026年105吨产量目标；同时快速补强公司非洲黄金板块布局，有效强化公司在非洲的资源联动体系。预计公司2025-2027年归母净利518、895、940亿元，对应PE为20、12、11x，维持“推荐”评级。

●2026-01-23 紫金矿业：巨龙铜矿二期投产，铜业务再添核心引擎(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.95、2.76、3.08元，PE分别为19、14、12倍，维持“买入”评级。

●2026-01-22 紫金矿业：有色龙头有望充分受益于铜金价上涨(华泰证券 李斌,黄自迪)

●全球流动性宽松环境下，25年至今铜、金价涨幅超我们先前的预期，因此我们上调25-27年铜、金价假设；考虑KK铜矿影响低于我们先前的预期，我们上调25-27年铜产量；考虑金矿扩产情况超我们先前的预期，上调25-27年矿产金产量，最终上调25-27年归母净利至515/808/995亿元(变化幅度+14%/+57%/+71%)。分部估值：铜及其他/金毛利占比52/48%，可比公司Wind一致预期PE均值18/23X(26E)；A/H股近1个月平均溢价率5%，我们给予公司目标估值26年PE18/23X，对应A/H目标价62.40元/66.03港元(A/H目标价前值28.80元/32.16港元基于25年PE估值15/19X)。