大全能源(688303)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-14 大全能源：2025年三季报点评：Q3大幅减亏，公司成本优化+行业自律持续推进(太平洋证券 钟欣材,刘强)

●公司是光伏硅料头部企业，受益于先进的产能、持续推进的降本增效与优秀的客户结构，公司2025年三季度顺利实现扭亏为盈，随着光伏行业反内卷推进，光伏硅料报价与盈利有望进一步回升。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为48.10亿元、72.88亿元、92.92亿元；归母净利润分别为-9.97亿元、10.57亿元、21.23亿元，对应EPS分别为-0.46元、0.49元、0.99元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-05 大全能源：量价齐升驱动Q3扭亏为盈(东方财富证券 周旭辉,朱晋潇)

●大全能源是多晶硅行业领先企业，反内卷驱动行业价格修复，公司盈利将改善。我们调整盈利和补充预测，预计2025-27年公司营收50/75/99亿元，归母净利润-1.4/9.8/19.2亿元，PB1.65/1.62/1.56倍，维持“增持”评级。

●2025-11-02 大全能源：2025年三季报点评：多晶硅价格回升+成本显著下行，Q3实现扭亏为盈(民生证券 邓永康,林誉韬,王一如,朱碧野)

●预计公司25-27年营收分别为51.67/84.78/107.46亿元，归母净利润分别为-9.99/14.20/22.23亿元，对应10月31日收盘价，26-27年PE为45x/29x，公司为硅料环节领先企业，良好的成本控制能力与资金实力有望帮助公司穿越周期，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 大全能源：季报点评：硅料量价齐升推动业绩扭亏为盈(华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●我们维持公司25-27年归母净利润为-10.03/20.13/26.03亿元，对应EPS为-0.47/+0.94/+1.21元。可比公司26年Wind一致预期均值32.97x，考虑到公司作为硅料龙头，成本优势显著，费用管控优异，我们给予公司26年36xPE，维持目标价33.84元(前值33.84元，对应26年36xPE)。

●2025-09-30 大全能源：主动减产控亏损，静待价格反转释放弹性(西部证券 杨敬梅,董正奇)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为-14.17/12.59/23.24亿元，同比47.9%/188.8%/84.6%，对应EPS为-0.66/0.59/1.08元。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-11-27 中矿资源：厚积薄发，焕新多金属版图(联储证券 李纵横)

●我们预计，2025年-2027年公司营业收入规模分别为58.1亿元、73.42元、109.8亿元，同比增速分别为8.3%、26.4%、49.6%；归母净利润分别为4.29亿元、16.67亿元、27.66亿元，同比增速分别为-43.4%、288.8%、65.9%。以2025年11月24日的收盘价为基准进行计算，当前公司市值对应2026年、2027年PE分别为25.95倍、15.64倍。参考可比公司估值，结合公司未来发展前景，我们对其进行首次覆盖，同时给予公司增持评级。

●2025-11-27 亿纬锂能：动力储能双轮驱动，盈利能力持续改善(长城证券 张磊,孙诗宁)

●随着全球新能源汽车渗透率提升与储能市场需求持续释放，叠加公司在动力电池、储能系统及固态电池领域的多元化技术布局与产能落地，公司主营业务成长空间广阔。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为621.90/792.00/1032.90亿元，同比增长27.92%/27.35%/30.42%；归母净利润47.61/68.14/86.30亿元，同比增速为16.81%/43.14%/26.65%，EPS分别为2.33/3.33/4.22元，对应PE为33X/23X/18X，首次覆盖，予以“买入”评级。

●2025-11-27 良信股份：Q3业绩短期承压，AIDC及海外业务打开长期空间(西部证券 杨敬梅,董正奇)

●预计公司25-27年分别实现归母净利润4.09/5.26/6.63亿元，同比+30.9%/28.7%/26.0%，EPS分别为0.36/0.47/0.59元，维持“买入”评级。

●2025-11-27 宏发股份：三季报业绩稳健，新增长点逻辑强化(西部证券 杨敬梅,董正奇)

●预计公司25-27年分别实现归母净利润19.39/22.45/25.79亿元，同比+18.9%/15.8%/14.9%，EPS分别为1.30/1.50/1.73元，维持“增持”评级。2025年前三季度实现营收129.14亿元(+18.82%)，归母净利润14.70亿元(+15.78%)。单Q3营收45.67亿元(同比+25.54%)，归母净利润5.06亿元(同比+18.95%)。公司产能利用情况较好，25Q3单季度产能利用率同比有进一步提升，通过规模增长，销售产品结构优化，毛利率也保持了相对稳定的水平。

●2025-11-27 艾罗能源：光储出货稳中有进，费用扰动业绩表现(长城证券 于夕朦,张磊,吴念峻)

●预计公司2025-2027年实现营业收入41.38、51.35、59.31亿元，实现归母净利润2.42、4.13、6.32亿元，同比增长18.8%、70.6%、53.2%，对应EPS分别为1.51、2.58、3.95元，对应PE分别为45.9X、26.9X、17.6X。维持“买入”评级。

●2025-11-26 兆威机电：A+H版图加速成型，国际化步伐提速(群益证券 赵旭东)

●预计2025、2026、2027公司实现分别净利润2.5、3.3、4.1亿元，yoy分别为+12%、+30%、+25%，EPS分别为1.0、1.4、1.7元，当前A股价对应PE分别为100、77、62倍，作为国内率先推出高自由度灵巧手的企业，公司的业务成长潜力值得期待，维持公司“买进”的投资建议。

●2025-11-26 华宝新能：全球便携储能龙头，第二曲线快速成长(华源证券 符超然,李咏红)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为2.3/5.0/7.9亿元，同比增速分别为-3.8%/+117.7%/+57.2%，截至25年11月25日价格对应PE分别为43/20/12倍。我们选取德业股份、锦浪科技、固德威作为可比公司，华宝新能作为全球便携式储能龙头，便携式储能基本盘稳固，新品类有望快速放量，同时盈利能力有望快速修复，业绩有望保持长期增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-26 天合光能：光伏组件修复，储能放量在即(长城证券 于夕朦,张磊,吴念峻)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为735.7亿元、893.14亿元和1033.19亿元，实现归母净利润分别为-49.66亿元、9.95亿元、26。5亿元，同比增长-44.2%、120%、166.3%。对应EPS分别为-2.12、0.42、1.13元，当前股价对应2026-2027PE倍数分别为42.1、15.8X，维持“增持”评级。

●2025-11-26 天合光能：组件业务环比减亏，储能第二曲线加速成长(西部证券 杨敬梅,董正奇)

●由于组件价格仍处于低位，我们认为25年公司业绩仍有一定压力，但随着反内卷的进行，我们认为公司业绩有望迎来拐点。我们预计公司25-27年归母净利润-45.64/15.61/36.23亿元，同比-32.6%/134.2%/132.0%，对应EPS分别为-1.95/0.67/1.55元，维持“增持”评级。

●2025-11-25 立达信：短期出口承压，自有品牌与海外产能布局增强中长期韧性(华鑫证券 娄倩)

●公司短期盈利虽受外需疲弱及费用投入影响，但随着海外产能逐步爬坡以及品牌业务占比提升，我们预计经营质量将阶段性改善。中长期来看，“国内+海外”双产能结构有助于分散贸易政策不确定性，提升运营弹性并强化盈利稳定性。预测公司2025-2027年收入分别为68.82、72.42、77.52亿元，EPS分别为0.39、0.54、0.69元，当前股价对应PE分别为45.2、32.5、25.3倍，给予“买入”投资评级。