昱能科技(688348)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 昱能科技：2025年三季报点评：Q3微逆出货略有下滑，海外工商储与户储为新增长极(东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●考虑25年微逆市场需求放缓，我们下调公司25-26年盈利预测，新增27年盈利预测，我们预计公司25-27年归母净利润为1.2/1.7/2.4亿元(25-26年前值为3.0/3.9亿元)，同比-16%/+46%/+40%，考虑公司逐步加大储能业务拓展，逐步成为公司第二增长极，维持“增持”评级。

●2025-09-30 昱能科技：Q2微逆出货实现环增，工商储业务贡献业绩增量(华福证券 邓伟,李乐群)

●考虑行业竞争因素，我们下调公司2025-2027年归母净利为1.95/2.49/3.27亿元(25-26年前值3.6/4.5亿元，27年为新增预测值)，当前股价对应PE47.8/37.5/28.5倍，考虑公司作为微逆领先企业，出货有望在库存消化后持续增长，同时公司储能业务进入放量阶段，维持“买入”评级。

●2025-05-29 昱能科技：微逆库存压力明显减轻，储能业务加速推进(中信建投 朱玥,任佳玮)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入22.19、29.44、38.35亿元，归母净利润2.25、2。94、3.59亿元，对应当前PE估值27.67、21.21、17.37倍，维持“增持”评级。

●2024-12-02 昱能科技：Q3工商储集中交付放量推动业绩快速提升，关注光储海外进展(中信建投 朱玥,任佳玮)

●公司发布2024年第三季度报告，24Q1-Q3公司实现营业收入15.33亿元，同比+58.31%；实现归母净利润1.49亿元，同比-17.14%。公司Q1-Q3营收大幅增加主要系工商业储能系统营收大幅增加和境外微型逆变器市场逐步回暖所致。公司户用储能产品逐步放量，工商业储能业务今年快速增长，前三季度完成多个标杆项目的交付，累计实现销售收入4.45亿元。存货方面公司去库存化效果显著，存货结构进一步优化。后续关注新兴市场需求及公司工商储海外进展。预计公司2024、2025年归母净利润2.3、3.3亿元，对应2024年11月29日PE估值为38.6、26.9倍，维持增持评级。

●2024-11-04 昱能科技：季报点评：营收端维持较高增长，经营性现金净流量大幅改善(天风证券 孙潇雅,高鑫)

●我们将公司24-25年营收预测由53.8/87.2亿元调整为19.6/23.4亿元，归母净利润由13.5/22.4亿元调整为2.5/3.5亿元，同时新增26年预测，26年营收有望达28.1亿元，归母净利润为4.2亿元；当前市值对应24-26年PE估值分别为36/25/21倍，调整为“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-01-12 莱克电气：电机构建生态底座，多元业务齐头并进(东方证券 李汉颖,曲世强)

●与众不同的观点：市场认为公司是传统家电制造公司，所在吸尘器等行业无增长空间，公司发展存在瓶颈。我们认为公司两个核心能力能够帮助其成为一个更多元的公司：1)精细化管理能力：作为制造业基础扎实的家电代工公司，公司对于成本管控和产品品控的把握能力出色，盈利能力长期维持同行业领先水平；2)眼光精准的投资并购能力：公司历史上经历过两次较大收购，一是21年收购汽零压铸公司帕捷，二是23年收购PCBA公司利华，这两次收购后，续经过内部调整孵化成为规模更大的子公司，盈利能力也实现明显提升。目前两个收购项目在公司收入占比约30%，对公司利润产生更大贡献，此外，公司陆续布局机器人电机等零部件，产业投资了DPU数据处理芯片云豹智能等项目，这两个核心能力也有望助力公司在其他领域实现更多元的发展。我们预测公司2025-2027年每股收益分别为1.47、2.03、2.37元，根据可比公司估值法给予26年21倍，对应目标价42.63元，首次给予“买入评级”。

●2026-01-11 金盘科技：签订海外数据中心大订单，固态变压器进展值得期待(国投证券 王倜,张天然,文思奇)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为7.7/10.4/13.8亿元，增速分别为34%/35%/33%。我们选取固态变压器行业的相关公司伊戈尔、新特电气、四方股份作为可比公司。2025/2026年可比公司的平均PE为78/49倍。公司前瞻布局固态变压器产品，未来将充分受益于AIDC行业的高景气度。给予公司2026年50倍PE，12个月目标价为113.11元，给予买入-A评级。

●2026-01-10 陕鼓动力：公司业绩基本稳定，气体运营业务贡献新增长引擎(浙商证券 邱世梁,王华君,孙旭鹏)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.9、12.4、13.3亿元，同比增速5%、14%、7%，期间复合增速为10%，对应PE分别为16、14、13倍，维持“增持”评级。

●2026-01-09 晶科能源：仰望星空布局星辰大海，脚踏实地光储扭亏可期(国投证券 王倜,张天然)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为-45.04/21.27/35.67亿元，增速分别为-4653%/147.2%/67.7%。我们认为公司作为光伏技术创新的领先者，此次战略合作有望加速公司在钙钛矿叠层电池技术的商业化进程，建立先发优势，加快获取新增市场份额。同时储能业务的高速增长有望快速成长为公司的第二增长曲线，在未来贡献显著的业绩增量。我们选择光伏一体化组件龙头隆基绿能、晶澳科技、天合光能作为对比。隆基绿能是BC技术代表的龙头企业，与公司的TOPCon技术同为N型替代P型浪潮中的标志性技术；晶澳科技专注于光伏一体化业务发展，同样具备较高的TOPCon产能及业务布局；天合光能在光伏一体化业务之余，更早布局储能业务，跟公司业务结构有一定可比性。结合可比公司情况，鉴于公司在TOPCon领域的领先地位以及快速成长的储能业务布局，我们给予公司2026年35倍PE，12个月目标价为7.35元，给予买入-A评级。

●2026-01-08 固德威：股票激励业绩目标高增，大幅受益澳洲户储爆发(东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●我们维持2025年盈利预测，考虑澳洲需求爆发拉动出货大幅提升，上调2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.3/9/11.9亿元(2025-2027年前值为2.3/4.7/7.1亿元)，同增472%/292%/32%，对应PE为81/21/16倍，考虑公司澳洲需求拉动超市场预期，储能有望高增长，因此给予公司2026年30倍PE，对应目标价111元，维持“买入”评级。

●2026-01-08 珠海冠宇：钢壳电池渗透率提升，AI终端多元放量(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入144/200/239亿元，归母净利润分别为6.4/16/21亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-07 莱克电气：走进莱克电气：小家电企业如何实现高价值产品的全球销售？|跨越山海(第一财经研究院 李嘉怡)

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●2026-01-07 凯迪股份：线性驱动领导厂商，积极拓展人形机器人赛道(华鑫证券 林子健,尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为13.78/15.30/17.14亿元，归母净利润分别为0.55/0.89/1.11亿元。线性驱动市场前景广阔，公司技术实力雄厚，积极切入人形机器人赛道，业绩有望逐步增长，维持“买入”投资评级。

●2026-01-06 华明装备：变压器分接开关龙头拥抱出海新时代(华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●公司为国内龙头，行业格局稳定，公司毛利率高且具备一定持续性，同时股息率较高。我们预测公司25-27年归母净利润为7.30、8.66、10.28亿元，对应EPS为0.81、0.97、1.15元，25-27年CAGR为18.7%。截至1月5日，可比公司26年一致性预期平均PE为30.4倍，给予26年30.4倍PE，目标价29.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-05 德昌股份：汽车EPS电机国产替代龙头，前瞻布局人形机器人(中泰证券 吴嘉敏)

●预计公司家电板块收入稳健增长，盈利水平受关税影响短期承压；汽车零部件业务收入维持高增、利润率维持在较高水平；预计2025/2026/2027公司营收分别为47/55/65亿元，净利润分别为2/4/6亿元，对应2025年12月31日收盘价40/22/14xPE，首次覆盖给予“买入”评级。