时创能源(688429)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-04 时创能源：2025年三季报点评：亏损大幅收窄，多项创新技术加速落地(东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到光伏行业周期影响，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为-3.2/0.2亿元（原值为1.0/1.3亿元），2027年归母净利润预测为1.5亿元，当前股价对应2026-2027动态PE分别为357/43倍。考虑到公司新型设备成长性&；光伏行业回暖在即，维持“增持”评级。

●2024-12-24 时创能源：光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品，致力于研发推广原创技术【勘误版】(东吴证券 周尔双,李文意)

●我们预计时创能源2024-2026年归母净利润分别为-6.5/1.0/1.3亿元，2025-2026年当前股价对应动态PE分别为71/53倍。公司叠栅设备下游进展顺利有望快速放量，综合来看时创能源成长性较为突出，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-06-08 时创能源：新股覆盖研究(华金证券 李蕙)

●根据主营业务的相似性，在光伏湿制程辅助品领域选取安集科技、上海新阳，在光伏设备领域选取捷佳伟创、迈为股份、金辰股份，以及在光伏电池领域选取通威股份、爱旭股份为时创能源的可比上市公司；然而，由于在主营结构上差异较大，公司与上述企业的可比性或相对有限。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为274.11亿元，销售毛利率为33.07%；相较而言，公司营收规模和毛利率未及同业可比公司均值。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-11-10 麦格米特：战略性费用投入加大，电源产品未来可期(华安证券 张志邦,郑洋)

●2025年前三季度实现营收67.91亿元，同比+15.05%，归母净利润2.13亿元，同比-48.29%，扣非归母净利润1.17亿元，同比-67.85%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.33/7.00/8.87(前值为6.06/7.98/10.45亿元)，对应PE142/68/53倍，维持“买入”评级。

●2025-11-10 横店东磁：2025年三季报点评：锂电磁材稳健发展，印尼双反影响Q3短期量利(东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●公司25年Q1-Q3营收175.6亿元，同比+29.3%，归母净利润14.5亿元，同比+56.8%，扣非净利润14.7亿元，同比+65.6%，毛利率17.9%，同比+2.3pct，归母净利率8.3%，同比+1.5pct；考虑到公司业务稳中向好，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测19.1/22.1/25.0亿元，同比+5%/+16%/+13%，对应PE19/17/15倍，维持“买入”评级。

●2025-11-10 天合光能：2025年三季报点评：组件出货环增，储能维持盈利、出货有望高增(东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到行业竞争加剧及产品价格承压，我们下调25及27年归母净利润分别至-41/24亿元(25及27年前值为-36.7/24.6亿元)，同比-18%/+236%；考虑到公司新业务贡献增强，资本开支收缩，上调26年归母净利润至7.2亿元(26年前值为6.1亿元)，同比+118%，基于公司组件出货增长与费用有效控制，维持“买入”评级。

●2025-11-10 国轩高科：扣非业绩稳健增长，固态电池进展顺畅(华安证券 张志邦)

●公司25年前三季度实现收入295.08亿元，同比增长17.21%；实现归母净利润25.33亿元，同比增长514.35%。其中第三季度实现营业收入101.14亿元，同比增长20.68%，实现归母净利润21.67亿元，同比增长1434.42%。归母净利润大幅增长主要系公司早期持有的奇瑞汽车股份上市带来的公允价值变动收益。扣除该影响后，公司前三季度实现扣非归母净利润0.85亿元，同比+49.33%，主营业务稳健增长。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为16.91/25.33/33.76亿元（前值为16.91/25.21/33.63亿元），对应PE为47/32/24倍，维持“买入”评级。

●2025-11-10 德业股份：新兴市场布局领先，工商储业务表现亮眼(华安证券 张志邦)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.80/41.65/48.57亿元（前值分别为35.50/43.94/51.23亿元），对应PE24/19/16x，维持“买入”评级。公司2025年Q1-Q3实现营业收入88.46亿元，同比+10.36%；实现归母净利润23.47亿元，同比+4.79%；实现扣非归母净利润22.79亿元，同比+9.38%。毛利率38.55%，同比-1.6Pct。25Q3受美元汇率下跌影响，汇兑损失超0.4亿元。

●2025-11-10 欣旺达：业绩稳步提升，各类电池产品持续向好发展(东北证券 韩金呈)

●消费电池逐步放量，动储业务持续成长。预计公司2025-2027年的营业收入为653.0/768.0/906.0亿元，归母净利润21.47/28.99/37.07亿元，给予2026E每股净利润28倍PE估值，对应目标价43.94元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-10 阳光电源：盈利高增，单季毛利率创年内新高(华安证券 张志邦)

●考虑全球储能市场高增长，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为154.5/183.4/206.0亿元（前值分别为149/160/178亿元），对应PE27/23/20x，维持“买入”评级。

●2025-11-09 平高电气：业绩符合预期，合同负债同比增长46.32%(华安证券 张志邦,郑洋)

●考虑到特高压及主网建设加速，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长。我们预计25/26/27年归母净利润分别为13.95/16.20/18.46亿元，对应PE分别19/16/14倍，维持“买入”评级。

●2025-11-09 中国西电：业绩符合预期，前三季度毛利率改善明显(华安证券)

●2025年前三季度实现营收170.04亿元，同比增长11.54%，实现归母净利润9.39亿元，同比增长19.29%，扣非归母净利润9.23亿元，同比增涨18.17%；我们预计25/26/27年归母净利润分别为16.97/19.96/23.59亿元，对应PE分别30/26/22倍，维持“买入”评级。

●2025-11-09 明阳电气：计提减值利润承压，海外、数据中心业务扩展有望带来新增量(华安证券 张志邦,郑洋)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为78.86/97.91/120.72亿元(前值为83.02/105.48/132.93亿元)；归母净利润分别为7.89/9.38/10.60(前值为8.71/10.69/12.83亿元)，对应PE分别19.9/16.8/14.8倍，维持“买入”评级。