☆最新提示☆ ◇603878 武进不锈 更新日期：2025-12-13◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.1500｜ 0.1300｜ 0.0500｜ 0.2200｜ 0.3000｜
｜每股净资产(元) ｜ 4.6575｜ 4.6368｜ 4.6469｜ 4.5992｜ 4.7153｜
｜净资产收益率(％) ｜ 3.3100｜ 2.8600｜ 1.1600｜ 4.6800｜ 6.2000｜
｜总股本(亿股) ｜ 5.6107｜ 5.6107｜ 5.6107｜ 5.6107｜ 5.6107｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 5.6107｜ 5.6107｜ 5.6107｜ 5.6107｜ 5.6107｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-06-19 除权除息日:2025-06-20 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜ ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:1.32 主营收入(万元):171818.72 同比减:-17.79% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:1.94 净利润(万元):8677.27 同比减:-49.14% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 0.1500｜ 0.1300｜ 0.0500｜
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｜2024 ｜ 0.2200｜ 0.3000｜ 0.2500｜ 0.1200｜
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｜2023 ｜ 0.6300｜ 0.4900｜ 0.3300｜ 0.1800｜
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｜2022 ｜ 0.5400｜ 0.3600｜ 0.2100｜ 0.0800｜
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｜2021 ｜ 0.4400｜ 0.3900｜ 0.2500｜ 0.1300｜
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【2.最新报道】
【2025-12-12】券商观点|钢铁2026年度策略：破内卷?启新篇
2025年12月12日，信达证券发布了一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，破内卷?
启新篇。
报告具体内容如下：
本期内容提要： 钢铁行业呈现供需双降、结构优化、盈利边际改善态势。供给端
：总量收缩+结构分化，资本开支延续弱增态势。受“反内卷”政策导向、房地产
行业下行及基建支撑力度有限等多重因素叠加影响，钢铁行业资本开支已连续四年
放缓，2025年进一步陷入负增长区间。产量层面，1-10月，全国粗钢产量达8.2亿
吨，同比减少3.9%，月度产量呈现明确的前高后低走势。结构分化特征显著，制造
业用钢与建筑业用钢产量呈现反向变动，冷轧薄板（+9.9%）、无缝钢管（+7.9%）
、电工钢板带（+7.3%）等高端制造类钢材产量增速居前，而建筑用钢筋产量同比
下滑约1.2%，反映出行业供给结构向高附加值领域倾斜。需求端：内需持续收缩，
专项债拉动效应边际减弱，出口成为重要拉动力。国内粗钢消费降幅持续扩大，20
25年1-10月国内粗钢需求量为7.1亿吨，同比下降6.4%。传统用钢领域需求延续疲
软态势：房地产与基建领域用钢需求持续收缩，2025年10月房地产新开工面积、施
工面积分别降至0.37亿平方米、0.44亿平方米；尽管地方政府专项债净融资规模维
持高位，但资金投向更侧重债务化解，对钢材消费的拉动效应显著减弱。出口已成
为稳定钢铁行业运行的核心支撑力量。1-10月，我国钢材出口量达9774万吨，同比
增长6.4%，我们预计全年出口量将再度突破1.1亿吨，有效对冲了内需下滑压力；
同时，贸易环境变化未对出口形成显著制约，出口市场的韧性为行业供需平衡提供
了重要保障。盈利端：煤焦钢产业链利润再分配格局下，钢铁行业盈利边际明显改
善。2025年钢价中枢整体下移，普钢价格呈前高后低运行特征，截至2025年11月24
日，普钢综合价格报3447元/吨，较年初高点回落约200元/吨。盈利端修复逻辑明
确：受益于原料端焦煤和铁矿石价格的逐年回落，钢铁行业逐步脱离2022年以来的
低位区间，2025年第三季度行业毛利率升至6.4%，处于2012年以来45%分位水平。
从盈利规模来看，2025年1-10月，黑色金属冶炼和压延加工业规模以上工业企业利
润总额达1053亿元，较2024年同期实现大幅增长。 需注意的是，钢铁行业作为反
内卷政策实施的重点行业，在政策引导与市场自发调节的双重作用下，有望持续走
出低水平同质化竞争的“内卷”困局，迈向高质量发展的“新生”阶段。一方面，
通过严控新增产能、推进产能置换、优化资本开支结构，聚焦高效能、低排放领域
持续升级改造，从源头遏制低水平重复建设；另一方面，供给结构加速向高附加值
领域升级，冷轧薄板、电工钢板带等高端制造用钢产量保持高速增长，与建筑用钢
的分化态势凸显行业摆脱“规模依赖”、转向“价值竞争”的转型逻辑。钢铁行业
反内卷有必要引导钢价处于合理区间，亦或是实现PPI转正的必要条件之一。作为
工业领域的基础原材料，钢铁价格波动对PPI（工业品出厂价格指数）的传导效应
显著——其价格走势直接影响中游制造业成本与下游终端定价逻辑，是PPI变动的
核心驱动因素之一。从这一逻辑出发，通过反内卷政策引导行业供需结构优化、稳
定钢价中枢（避免价格大幅波动或持续下行），或成为推动PPI逐步回升至正区间
的重要因素之一。钢铁行业在PPI中约占5.9%的权重，其价格波动对PPI具有显著的
传导作用，且波动幅度通常高于多数行业。这主要源于钢铁下游需求覆盖广泛，可
通过地产、基建、家电、汽车等多个领域渗透至经济社会各个方面。2025年1-9月
，钢铁行业PPI累计同比为-8.6%，处于各行业较低水平，对整体PPI形成拖累。当
前，“内卷式”竞争已引发钢价下跌、企业利润受压等连锁负反溃PPI作为工业经
济的重要先行指标，扭转其下行趋势对“反内卷”具有重要意义，而稳定钢铁行业
PPI正是关键突破口。截至2025年11月11日，年内钢材指数中枢约3500元/吨，大致
回归至2017年水平，处于历史低位区间；当前价格仅3415元/吨，也印证了行业景
气度偏弱。考虑到2025年四季度钢价有望回升，叠加历史季节性规律中“金三银四
”对二季度钢价的支撑作用，我们预计钢铁PPI最迟将于2026年二季度实现同比转
正。 PPI作为反映工业领域供需变化的核心指标，其由负转正的过程往往标志着工
业经济从收缩向复苏的关键转折，也是重要的投资布局窗口期。2010年以来，我国
共经历两次典型的PPI转正周期，转正时点分别为2016年9月及2021年1月，转正的
重点事件分别为供给侧结构性改革和全球主要经济体开启流动性宽松模式，而期间
钢铁行业均贡献了重要力量，钢铁板块亦出现显著上涨。对于钢铁板块二级市场表
现，在2016-2018年板块上涨行情中，率先上涨的主要是中小估值的钢铁上市公司
，以特钢及冶钢原料公司为主；涨幅最大主要是兼具盈利成长性和估值性价比的中
小市值公司，其中普钢公司占比较率先上涨标的中的占比明显抬升。在2020-2021
年板块上涨行情中，率先上涨是以中小市值为主的普钢上市公司；涨幅最大的主要
是业绩成长性较高的钢铁上市公司，普钢公司占比仍较高。总体上，两轮PPI转正
前后，钢铁板块行情初期率先上涨的标的主要分布于中小市值区间，而贯穿整轮上
涨，累计涨幅较大的标的主要分布于兼具业绩成长性及估值性价比区间，标的以普
钢公司为主。需重点关注的是，PPI现阶段虽维持低位，但边际上存在较大的改善
空间，而在流动性宽松及行业供需改善的背景加持下，板块业绩及估值修复进程有
望提速。投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在PPI位于周期性底
部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”
属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，
又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机
遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先
进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份
、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢
股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特
钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具
备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭
素、河钢资源等。风险因素：国内外政策变化带来负面影响；国内外宏观经济失速
或复苏不及预期；发生重大安全事故风险；地缘政治冲突带来的不确定性影响；历
史数据不代表未来。
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整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2025-10-16 ｜ 成交量(万股) ｜ 7295.629 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日跌幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 83859.424 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜国泰海通证券股份有限公司总部 ｜ 0.00｜ 57555036.87｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 28085981.76｜
｜华泰证券股份有限公司总部 ｜ 0.00｜ 16832713.38｜
｜高盛（中国）证券有限责任公司上海浦东｜ 0.00｜ 15535274.20｜
｜新区世纪大道证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜中信证券股份有限公司上海分公司 ｜ 0.00｜ 12479140.76｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜国泰海通证券股份有限公司总部 ｜ 17803464.00｜ 0.00｜
｜国泰海通证券股份有限公司福州华林路证｜ 11285860.00｜ 0.00｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜中信证券股份有限公司北京国贸证券营业｜ 10233130.00｜ 0.00｜
｜部 ｜ ｜ ｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨金融城南｜ 9875538.77｜ 0.00｜
｜环路证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜国信证券股份有限公司浙江互联网分公司｜ 9306171.43｜ 0.00｜
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【4.最新运作】
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