周大福、周生生、周大生、周六福，到底哪个才是正宗的周氏珠宝？真假美猴王般的店名让很多消费者迷惑不已。

　　或许因为身上的山寨属性，周六福的上市之路异常坎坷。

　　相比之下，同样属于周氏家族的周大福、周生生、周大生等早已在挂牌上市多年。

　　为了摘下山寨的标签，2019年5月，周六福在深交所披露了第一份招股书，尽管头顶净利润超4亿的业绩光环，但是周六福却还是在第一次IPO路上折戟了。

　　一同参与审核的4家主板企业均顺利通过，唯独挂牌中小板的周六福被拒绝了。被拒绝的原因主要还是加盟模式下收入的真实性与合理性，以及存在多起商标权纠纷。

　　因加盟发家的周六福也因加盟被关上了IPO的大门。

　　严重依赖加盟店，自营店少得可怜

　　周六福虽然是山寨货，但是这不影响亮眼的业绩表现。

　　不仅年年营收过亿，而且营收增速和归母净利润增速都远超潮宏基，明牌珠宝、周大生，周老凤祥等同行。

　　光彩的业绩和远超同行的增速背后，是高度依赖着加盟模式的周六福。

　　2020年，加盟模式收入占主营业务收入的比例为62.05%，相比前几年已经下降了不少，但对加盟的依赖还是居高不下。

　　实际上，周六福大幅增长的业绩离不开加盟店数量的急速增长。

　　目前周六福拥有3425家加盟店、自营店的占比连1%都不到，只有28家。

　　虽然加盟模式撑起了周六福的营收，但是单店数据并不好看。

　　招股书显示，2020年上半年，周六福加盟店的单店收入为14.39万元，远低于同期自营店300万元左右的单店收入。对比同行来看，周六福的加盟店单店收入远低于周大福。

　　自营和加盟各有各的优点。

　　自营特点是毛利率高、盈利能力强、门店控制力强，但会让流动资金紧张。

　　加盟特点是可以有效利用加盟商的地域优势，但在品牌口碑和形象上难以管控、加盟商管理和指导监督等方面都要投入大量运营资源，而且产品质量难以保证。

　　总的来说，加盟模式虽然能够让周六福以低成本快速占领市场，但过度依赖加盟模式并不能给周六福带来可持续性的发展，不仅让其营收结构单一，而且也是未来成长的隐患。

　　一味地依赖加盟模式让周六福受到了“反噬”，加盟对周六福来说就是一把双刃剑。

　　因为一旦加盟店数量不能得到保证，将对整个公司营收造成致命影响，这也就是周六福上市一直失败的关键原因之一。